¿Es Comcast (NASDAQ:CMCSA) una inversión arriesgada?

El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si se va a sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Es importante destacar que Comcast Corporation (NASDAQ:CMCSA ) tiene deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?

¿Cuándo es un problema la deuda?

La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un escenario más común (pero igualmente doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Lo primero que hay que hacer a la hora de considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.

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¿Cuánta deuda tiene Comcast?

La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que en junio de 2023 Comcast tenía una deuda de 102.700 millones de dólares, frente a los 98.700 millones de dólares de hace un año. Por otro lado, tiene 7.150 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 95.500 millones de dólares.

¿Cuál es la salud del balance de Comcast?

Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Comcast tenía pasivos por valor de 32.900 millones de dólares que vencían en un plazo de 12 meses y pasivos por valor de 144.300 millones de dólares que vencían después. Como contrapartida, disponía de 7.150 millones de dólares en efectivo y 13.000 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Por lo tanto, el pasivo es superior en 157.100 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.

Se trata de una montaña de apalancamiento, incluso en relación con su gigantesca capitalización bursátil de 186.800 millones de dólares. Si sus prestamistas exigieran que apuntalara el balance, los accionistas probablemente se enfrentarían a una grave dilución.

Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

La deuda de Comcast es 2,6 veces su EBITDA, y su EBIT cubre 5,8 veces sus gastos por intereses. Esto sugiere que, aunque los niveles de deuda son significativos, no los calificaríamos de problemáticos. Comcast ha aumentado su EBIT un 3,8% en los últimos doce meses. Esto dista mucho de ser increíble, pero es positivo cuando se trata de amortizar deuda. Cuando se analizan los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Comcast para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas .

Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan dinero en efectivo. Así que merece la pena comprobar qué parte de ese EBIT está respaldado por el flujo de caja libre. En los tres últimos años, Comcast registró un flujo de caja libre equivalente al 60% de su EBIT, lo que es normal, ya que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Esta liquidez significa que puede reducir su deuda cuando lo desee.

Nuestra opinión

Ni la capacidad de Comcast para gestionar su pasivo total ni su deuda neta en relación con el EBITDA nos hacen confiar en su capacidad para endeudarse más. Pero sí nos reconforta su conversión de EBIT a flujo de caja libre. Considerando todos los ángulos mencionados anteriormente, nos parece que Comcast es una inversión algo arriesgada como resultado de su deuda. Esto no es necesariamente malo, ya que el apalancamiento puede aumentar la rentabilidad de los fondos propios, pero es algo que hay que tener en cuenta. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Tenga en cuenta que Comcast está mostrando 3 señales de advertencia en nuestro análisis de inversión , que debería conocer...

Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis , ahora mismo.

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