Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y preocupa a todo inversor práctico que conozco". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que la sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Como muchas otras empresas, Kronos Worldwide, Inc.(NYSE:KRO) recurre a la deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Por qué conlleva riesgo la deuda?
La deuda y otros pasivos se vuelven riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de efectivo libre o reuniendo capital a un precio atractivo. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio difícil. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda neta de Kronos Worldwide?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para ver más detalles, muestra que en septiembre de 2023 Kronos Worldwide tenía una deuda de 423,2 millones de dólares, frente a los 392,2 millones de dólares de un año antes. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 155,3 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 267,9 millones de dólares.
¿Qué tan sólido es el balance general de Kronos Worldwide?
De acuerdo con el último balance reportado, Kronos Worldwide tenía pasivos por US$256.2 millones que vencían dentro de 12 meses, y pasivos por US$626.5 millones que vencían más allá de 12 meses. Para compensar estas obligaciones, disponía de un efectivo de 155,3 millones de dólares, así como de créditos por valor de 299,8 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 427,6 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Este déficit no es tan grave porque Kronos Worldwide vale 997,3 millones de dólares y, por tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance, si fuera necesario. Sin embargo, sigue mereciendo la pena examinar de cerca su capacidad para pagar la deuda. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura de la empresa decidirá si Kronos Worldwide puede fortalecer su balance general con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
En 12 meses, Kronos Worldwide registró pérdidas a nivel de EBIT, y vio caer sus ingresos hasta los 1.600 millones de dólares, lo que supone un descenso del 23%. Eso nos pone nerviosos, como mínimo.
Caveat Emptor
Los ingresos de Kronos Worldwide no sólo cayeron en los últimos doce meses, sino que también arrojaron beneficios negativos antes de intereses e impuestos (EBIT). En concreto, la pérdida EBIT fue de 75 millones de dólares. Si tenemos esto en cuenta y recordamos el pasivo de su balance, en relación con el efectivo, no nos parece prudente que la empresa tenga deuda. Francamente, creemos que el balance dista mucho de ser adecuado, aunque podría mejorarse con el tiempo. Otro motivo de cautela es que en los últimos doce meses ha tenido un flujo de caja libre negativo de 97 millones de dólares. En resumen, se trata de un valor muy arriesgado. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Estos riesgos pueden ser difíciles de detectar. Todas las empresas los tienen, y hemos detectado 2 señales de advertencia para Kronos Worldwide que debería conocer.
Al fin y al cabo, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de dichas empresas (todas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.
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