El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Podemos ver que Hecla Mining Company(NYSE:HL) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Qué riesgo conlleva la deuda?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero consideramos los niveles de efectivo y de deuda, juntos.
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¿Cuál es la deuda de Hecla Mining?
La imagen siguiente, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Hecla Mining tenía una deuda de 507,0 millones de USD a finales de septiembre de 2023, una reducción de 530,7 millones de USD en un año. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 100,7 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 406,3 millones de dólares.
¿Cuál es la salud del balance de Hecla Mining?
Los últimos datos del balance muestran que Hecla Mining tenía pasivos por 145,4 millones de dólares estadounidenses con vencimiento dentro de un año y pasivos por 838,0 millones de dólares estadounidenses con vencimiento posterior. Para compensar estas obligaciones, dispone de 100,7 millones de dólares en efectivo, así como de 32,0 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencen en un plazo de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 850,7 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Hecla Mining tiene una capitalización bursátil de 2.760 millones de dólares, por lo que es muy probable que pueda obtener efectivo para mejorar su balance si fuera necesario. Pero, sin duda, debemos estar atentos a cualquier indicio de que su deuda entrañe un riesgo excesivo.
Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De este modo, consideramos tanto el quantum absoluto de la deuda como los tipos de interés pagados por ella.
Aunque la deuda de Hecla Mining es de sólo 2,0, su cobertura de intereses es realmente muy baja, de 1,2. En gran parte es que tiene tanta depreciación y amortización. Estos gastos pueden ser no monetarios, por lo que podrían excluirse cuando se trata de pagar la deuda. Pero las cargas contables están ahí por una razón: se considera que algunos activos están perdiendo valor. En cualquier caso, es seguro decir que la empresa tiene una deuda significativa. Los accionistas deben ser conscientes de que el EBIT de Hecla Mining descendió un 27% el año pasado. Si la tendencia de los beneficios continúa, pagar su deuda será tan fácil como subir gatos a una montaña rusa. Cuando se analizan los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Hecla Mining puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. Considerando los tres últimos años, Hecla Mining registró en realidad una salida de caja, en general. La deuda es mucho más arriesgada para las empresas con un flujo de caja libre poco fiable, por lo que los accionistas deberían esperar que los gastos pasados produzcan flujo de caja libre en el futuro.
Nuestra opinión
A primera vista, la cobertura de intereses de Hecla Mining nos hace dudar del valor, y su tasa de crecimiento del EBIT no es más atractiva que un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Dicho esto, su capacidad para hacer frente a su pasivo total no es tan preocupante. En general, nos parece que el balance de Hecla Mining es realmente un riesgo para el negocio. Por este motivo, somos bastante cautelosos con el valor, y creemos que los accionistas deberían vigilar de cerca su liquidez. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. En este sentido, debería estar atento a la primera señal de advertencia que hemos detectado en Hecla Mining.
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