El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si vas a sufrir una pérdida permanente de capital". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Es importante destacar que Freeport-McMoRan Inc.(NYSE:FCX) tiene deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Qué riesgo conlleva la deuda?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.
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¿Cuánta deuda tiene Freeport-McMoRan?
Como se puede ver a continuación, Freeport-McMoRan tenía 9.430 millones de dólares de deuda, a junio de 2024, que es aproximadamente la misma que el año anterior. Puede hacer clic en el gráfico para ver más detalles. Por otro lado, tiene 5.270 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 4.150 millones de dólares.
¿Cuál es la solidez del balance de Freeport-McMoRan?
Si nos centramos en los últimos datos del balance, podemos ver que Freeport-McMoRan tenía pasivos por valor de 6.140 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 19.800 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, disponía de 5.270 millones de dólares en efectivo y 1.560 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Por tanto, sus pasivos superan la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 19.100 millones de dólares.
Aunque esto pueda parecer mucho, no es tan grave, ya que Freeport-McMoRan tiene una enorme capitalización bursátil de 56.800 millones de dólares, por lo que probablemente podría reforzar su balance ampliando capital si lo necesitara. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin dilución.
Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De este modo, consideramos tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
Freeport-McMoRan tiene un bajo ratio de deuda neta sobre EBITDA, de sólo 0,45 puntos. Y su EBIT cubre sus gastos por intereses la friolera de 18,5 veces. Así que estamos bastante tranquilos con su uso superconservador de la deuda. Además, Freeport-McMoRan aumentó su EBIT un 24% en el último año, lo que debería facilitar el pago de la deuda en el futuro. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Freeport-McMoRan puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los tres últimos años, el flujo de caja libre de Freeport-McMoRan ascendió al 30% de su EBIT, menos de lo que cabría esperar. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.
Nuestra opinión
La buena noticia es que la capacidad demostrada por Freeport-McMoRan para cubrir sus gastos por intereses con su EBIT nos encanta como un perrito de peluche a un niño pequeño. Pero, a decir verdad, creemos que su conversión de EBIT a flujo de caja libre socava un poco esta impresión. Teniendo todo esto en cuenta, parece que Freeport-McMoRan puede manejar cómodamente sus actuales niveles de deuda. Por supuesto, aunque este apalancamiento puede mejorar la rentabilidad de los recursos propios, conlleva más riesgo, por lo que merece la pena estar atentos. Estaríamos motivados para investigar más el valor si descubriéramos que personas con información privilegiada de Freeport-McMoRan han comprado acciones recientemente. Si a ti también te gustaría, estás de suerte, ya que hoy compartimos gratuitamente nuestra lista de transacciones con información privilegiada.
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