Warren Buffett dijo: "La volatilidad no es sinónimo de riesgo". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Como muchas otras empresas, Carpenter Technology Corporation(NYSE:CRS) recurre a la deuda. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas que fracasan son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio de crisis. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero consideramos los niveles de efectivo y de deuda, conjuntamente.
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¿Cuánta deuda tiene Carpenter Technology?
Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que Carpenter Technology tenía 707,5 millones de dólares de deuda en diciembre de 2023, frente a los 773,6 millones de dólares de un año antes. Por otro lado, tiene 15,7 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 691,8 millones de dólares.
¿Cuál es la solidez del balance de Carpenter Technology?
Los últimos datos del balance muestran que Carpenter Technology tenía pasivos por valor de 485,7 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 1.200 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, tenía 15,7 millones de dólares en efectivo y 508,4 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencían dentro de un año. Por tanto, su pasivo supera en 1.160 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Carpenter Technology tiene una capitalización bursátil de 3.150 millones de dólares, por lo que es muy probable que pudiera obtener efectivo para mejorar su balance, si surgiera la necesidad. Pero, sin duda, debemos estar atentos a cualquier indicio de que su deuda entrañe demasiados riesgos.
Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este planteamiento es que tenemos en cuenta tanto la cuantía absoluta de la deuda (con la deuda neta respecto al EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
Carpenter Technology tiene una deuda neta de 2,0 veces el EBITDA, que no es demasiado, pero su cobertura de intereses parece un poco baja, con un EBIT de sólo 4,3 veces el gasto por intereses. Aunque estas cifras no nos alarman, vale la pena señalar que el coste de la deuda de la empresa está teniendo un impacto real. Cabe destacar que el EBIT de Carpenter Technology se lanzó más alto que el de Elon Musk, ganando la friolera de un 335% respecto al año pasado. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Carpenter Technology puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que el paso lógico es mirar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. Teniendo en cuenta los dos últimos años, Carpenter Technology registró en realidad una salida de efectivo, en general. La deuda es mucho más arriesgada para las empresas con un flujo de caja libre poco fiable, por lo que los accionistas deberían esperar que el gasto pasado produzca flujo de caja libre en el futuro.
Nuestra opinión
En lo que respecta al balance, lo más positivo para Carpenter Technology fue el hecho de que parece capaz de hacer crecer su EBIT con confianza. Sin embargo, nuestras otras observaciones no fueron tan alentadoras. En particular, la conversión del EBIT en flujo de caja libre nos da escalofríos. Si tenemos en cuenta todos los factores mencionados, nos sentimos un poco cautelosos sobre el uso de la deuda por parte de Carpenter Technology. Aunque apreciamos que la deuda puede mejorar el rendimiento de los fondos propios, sugeriríamos a los accionistas que vigilaran de cerca sus niveles de deuda, no sea que aumenten. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, hemos identificado 1 señal de advertencia para Carpenter Technology que debería tener en cuenta.
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La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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