Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Es importante destacar que Air Products and Chemicals, Inc.(NYSE:APD) tiene deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Qué riesgo conlleva la deuda?
La deuda y otros pasivos se convierten en un riesgo para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a un precio bajo, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
Vea nuestro último análisis de Air Products and Chemicals
¿Cuánta deuda tiene Air Products and Chemicals?
Como puede ver a continuación, a finales de diciembre de 2024, Air Products and Chemicals tenía 14.500 millones de dólares de deuda, frente a los 12.200 millones de dólares de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Sin embargo, también tenía 1.970 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 12.600 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Air Products and Chemicals
Según el último balance, Air Products and Chemicals tenía pasivos por valor de 4.810 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 16.500 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Como contrapartida, disponía de 1.970 millones de dólares en efectivo y 2.270 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Por tanto, su pasivo supera en 17.000 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Aunque esto pueda parecer mucho, no es tan grave, ya que Air Products and Chemicals tiene una enorme capitalización bursátil de 68.900 millones de dólares, por lo que probablemente podría reforzar su balance ampliando capital si lo necesitara. Pero, sin duda, debemos estar atentos a cualquier indicio de que su deuda entrañe demasiados riesgos.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto el volumen absoluto de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
Air Products and Chemicals tiene un ratio de deuda sobre EBITDA de 2,9, lo que indica una deuda significativa, pero sigue siendo bastante razonable para la mayoría de los tipos de negocio. Pero su EBIT fue unas 15,2 veces su gasto por intereses, lo que implica que la empresa no está pagando realmente un coste elevado por mantener ese nivel de deuda. Incluso si el bajo coste resultara insostenible, es una buena señal. Air Products and Chemicals aumentó su EBIT un 7,4% en el último año. Eso dista mucho de ser increíble, pero es algo bueno, cuando se trata de amortizar deuda. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Air Products and Chemicals para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Por lo tanto, es evidente que tenemos que ver si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. Durante los tres últimos años, Air Products and Chemicals ha quemado mucho efectivo. Si bien esto puede deberse a los gastos de crecimiento, hace que la deuda sea mucho más arriesgada.
Nuestra opinión
Ni la capacidad de Air Products and Chemicals para convertir el EBIT en flujo de caja libre ni su deuda neta en EBITDA nos hacen confiar en su capacidad para endeudarse más. Pero su cobertura de intereses cuenta una historia muy diferente y sugiere cierta resistencia. Creemos que la deuda de Air Products and Chemicals la hace un poco arriesgada, tras considerar conjuntamente los datos mencionados. Esto no es necesariamente malo, ya que el apalancamiento puede aumentar la rentabilidad de los fondos propios, pero es algo que hay que tener en cuenta. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todos los riesgos de inversión residen en el balance, ni mucho menos. Estos riesgos pueden ser difíciles de detectar. Todas las empresas los tienen, y hemos detectado 4 señales de advertencia para Air Products and Chemicals (¡de las cuales 1 nos incomoda un poco!) que debería conocer.
Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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