El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda a la hora de pensar en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Podemos ver que Air Products and Chemicals, Inc.(NYSE:APD) utiliza deuda en su negocio. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de devolver la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos el efectivo y la deuda juntos.
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¿Cuál es la deuda neta de Air Products and Chemicals?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que en septiembre de 2023 Air Products and Chemicals tenía una deuda de 10.400 millones de dólares, frente a los 7.730 millones de un año antes. Por otro lado, tiene 1.960 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 8.420 millones de dólares.
¿Cuál es la salud del balance de Air Products and Chemicals?
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Air Products and Chemicals tenía pasivos por valor de 3.900 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 12.400 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, disponía de 1.960 millones de dólares en efectivo y 2.160 millones de dólares en créditos con vencimiento a menos de 12 meses. Por lo tanto, el pasivo es superior en 12.200 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.
Este déficit no es tan grave porque Air Products and Chemicals tiene un valor de 58.000 millones de dólares y, por lo tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance si fuera necesario. Sin embargo, merece la pena examinar de cerca su capacidad para pagar la deuda.
Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De este modo, tenemos en cuenta tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
Diríamos que el moderado ratio de deuda neta sobre EBITDA de Air Products and Chemicals (2,1) indica prudencia en materia de endeudamiento. Y su fuerte cobertura de intereses, de 14,9 veces, nos hace sentirnos aún más cómodos. Air Products and Chemicals aumentó su EBIT un 7,9% el año pasado. Aunque esto no nos sorprende, es positivo en lo que respecta a la deuda. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura de la empresa decidirá si Air Products and Chemicals puede reforzar su balance con el paso del tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. Considerando los tres últimos años, Air Products and Chemicals registró en realidad una salida de caja, en general. La deuda es mucho más arriesgada para las empresas con un flujo de caja libre poco fiable, por lo que los accionistas deberían esperar que los gastos pasados produzcan flujo de caja libre en el futuro.
Nuestra opinión
En lo que respecta al balance, el aspecto positivo más destacado de Air Products and Chemicals fue el hecho de que parece capaz de cubrir con seguridad sus gastos por intereses con su EBIT. Sin embargo, nuestras otras observaciones no fueron tan alentadoras. En particular, la conversión del EBIT en flujo de caja libre nos da escalofríos. Todos estos datos nos hacen ser un poco cautos sobre los niveles de endeudamiento de Air Products and Chemicals. Aunque entendemos que la deuda puede mejorar la rentabilidad de los fondos propios, sugerimos a los accionistas que vigilen de cerca sus niveles de endeudamiento para evitar que aumenten. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Estos riesgos pueden ser difíciles de detectar. Todas las empresas los tienen, y nosotros hemos detectado 2 señales de advertencia en Air Products and Chemicals que debería conocer.
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