Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo célebremente que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Cuando pensamos en el riesgo de una empresa, siempre nos gusta fijarnos en el uso que hace de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Observamos que Humana Inc.(NYSE:HUM) tiene deuda en su balance. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.
¿Qué riesgo conlleva la deuda?
La deuda y otros pasivos se convierten en riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero consideramos los niveles de efectivo y de deuda, juntos.
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¿Cuál es la deuda neta de Humana?
La imagen siguiente, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que en diciembre de 2023 Humana tenía una deuda de 12.000 millones de dólares, frente a los 11.400 millones de un año antes. Pero por otro lado también tiene 21.300 millones de dólares en efectivo, lo que supone una posición de caja neta de 9.310 millones de dólares.
¿Cuál es la solidez del balance de Humana?
Podemos ver en el balance más reciente que Humana tenía pasivos por valor de 18.900 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 11.900 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, disponía de 21.300 millones de dólares en efectivo y 4.340 millones de dólares en créditos que vencían en un plazo de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 5.090 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Por supuesto, Humana tiene una titánica capitalización bursátil de 39.600 millones de dólares, por lo que estos pasivos son probablemente manejables. Pero hay suficientes pasivos como para que recomendemos a los accionistas que sigan supervisando el balance en el futuro. Aunque tiene pasivos dignos de mención, Humana también tiene más efectivo que deuda, por lo que estamos bastante seguros de que puede gestionar su deuda con seguridad.
Afortunadamente, Humana aumentó su EBIT un 7,0% en el último año, lo que hace que la carga de deuda parezca aún más manejable. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Humana puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Aunque Humana tiene efectivo neto en su balance, merece la pena echar un vistazo a su capacidad para convertir los beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) en flujo de caja libre, para ayudarnos a entender lo rápido que está construyendo (o erosionando) ese saldo de efectivo. En los tres años más recientes, Humana registró un flujo de caja libre equivalente al 61% de su EBIT, lo que es más o menos normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.
Resumiendo
Aunque el balance de Humana no es especialmente sólido, debido al pasivo total, es claramente positivo ver que dispone de una tesorería neta de 9.310 millones de dólares. Por tanto, no creemos que el uso de deuda por parte de Humana sea arriesgado. Por encima de la mayoría de las demás métricas, creemos que es importante hacer un seguimiento de la velocidad a la que crecen los beneficios por acción, si es que crecen. Si usted también ha llegado a esa conclusión, está de suerte, porque hoy puede ver gratis este gráfico interactivo del historial de beneficios por acción de Humana.
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