Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo célebremente que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Cuando pensamos en el riesgo de una empresa, siempre nos gusta fijarnos en el uso que hace de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Observamos que Humana Inc.(NYSE:HUM) tiene deuda en su balance. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Aunque esto no es demasiado frecuente, a menudo vemos que las empresas endeudadas diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio distorsionado. Por supuesto, el lado positivo de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.
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¿Cuál es la deuda neta de Humana?
La imagen siguiente, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que en junio de 2024 Humana tenía una deuda de 13.300 millones de dólares, frente a los 12.200 millones de un año antes. Sin embargo, su balance muestra que tiene 22.900 millones de dólares en efectivo, por lo que en realidad tiene 9.660 millones de dólares de efectivo neto.
¿Cuál es la solidez del balance de Humana?
Según el último balance, Humana tenía pasivos por valor de 19.800 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 13.600 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Como contrapartida, disponía de 22.900 millones de dólares en efectivo y 4.090 millones de dólares en créditos con vencimiento a menos de 12 meses. Por lo tanto, el pasivo es superior en 6.350 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.
Por supuesto, Humana tiene una titánica capitalización bursátil de 38.700 millones de dólares, por lo que estos pasivos son probablemente manejables. Sin embargo, creemos que merece la pena vigilar la solidez de su balance, ya que puede cambiar con el tiempo. Aunque tiene pasivos dignos de mención, Humana también tiene más efectivo que deuda, por lo que estamos bastante seguros de que puede gestionar su deuda con seguridad.
Pero la mala noticia es que Humana ha visto caer su EBIT un 18% en los últimos doce meses. Creemos que este tipo de comportamiento, si se repite con frecuencia, bien podría acarrear dificultades para la acción. No hay duda de que lo que más nos dice sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Humana puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Aunque Humana tiene efectivo neto en su balance, merece la pena echar un vistazo a su capacidad para convertir los beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) en flujo de caja libre, para ayudarnos a entender con qué rapidez está construyendo (o erosionando) ese saldo de efectivo. En los tres últimos años, Humana ha registrado un flujo de caja libre equivalente al 75% de su EBIT, lo que es más o menos normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Esta liquidez significa que puede reducir su deuda cuando lo desee.
Resumiendo
Aunque el balance de Humana no es especialmente sólido, debido al pasivo total, es claramente positivo ver que dispone de una tesorería neta de 9 660 millones de dólares. La guinda del pastel fue que en convirtió el 75% de ese EBIT en flujo de caja libre, lo que supuso -5.100 millones de dólares. Por tanto, no nos preocupa el uso de la deuda por parte de Humana. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Estos riesgos pueden ser difíciles de detectar. Todas las empresas los tienen, y hemos detectado 2 señales de advertencia para Humana que debería conocer.
Si, después de todo esto, está más interesado en una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, entonces consulte sin demora nuestra lista de valores de crecimiento de efectivo neto.
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