David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Es natural tener en cuenta el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Podemos ver que HCA Healthcare, Inc.(NYSE:HCA) utiliza deuda en su negocio. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, una situación más habitual (pero aún costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero tenemos en cuenta los niveles de tesorería y de deuda, conjuntamente.
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¿Cuál es la deuda neta de HCA Healthcare?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que en septiembre de 2024 HCA Healthcare tenía una deuda de 43.000 millones de dólares, frente a los 39.300 millones de un año antes. Sin embargo, cuenta con 2.980 millones de dólares en efectivo para compensar esta cifra, lo que supone una deuda neta de unos 40.000 millones de dólares.
¿Cuál es la solidez del balance de HCA Healthcare?
Según el último balance presentado, HCA Healthcare tenía pasivos por valor de 14.900 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 43.800 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Para compensar estas obligaciones, disponía de 2.980 millones de dólares en efectivo, así como de 9.920 millones de dólares en cuentas a cobrar con vencimiento a 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 45.800 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Este déficit no es tan grave porque HCA Healthcare tiene un valor de 77.200 millones de dólares y, por tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance si fuera necesario. Sin embargo, merece la pena examinar de cerca su capacidad para pagar la deuda.
Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De este modo, consideramos tanto el importe absoluto de la deuda como los tipos de interés pagados por ella.
HCA Healthcare tiene un ratio deuda/EBITDA de 2,9 y su EBIT cubre sus gastos financieros 5,2 veces. Esto sugiere que, si bien los niveles de deuda son significativos, no llegaríamos a calificarlos de problemáticos. Una forma en que HCA Healthcare podría vencer su deuda sería si dejara de pedir más préstamos pero siguiera haciendo crecer el EBIT en torno al 14%, como hizo el año pasado. No hay duda de que lo que más nos dice sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si HCA Healthcare puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quiere saber lo que piensan los profesionales, quizá le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero contante y sonante. Así que merece la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. Durante los tres últimos años, HCA Healthcare ha generado un flujo de caja libre sólido equivalente al 50% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.
Nuestra opinión
Según nuestro análisis, la tasa de crecimiento del EBIT de HCA Healthcare debería indicar que no tendrá demasiados problemas con su deuda. Pero los demás factores que hemos señalado no son tan alentadores. Por ejemplo, su deuda neta con respecto al EBITDA nos pone un poco nerviosos con respecto a su deuda. También hay que tener en cuenta que HCA Healthcare pertenece al sector sanitario, que suele considerarse bastante defensivo. Si tenemos en cuenta todos los factores mencionados, nos sentimos un poco cautelosos sobre el uso de la deuda por parte de HCA Healthcare. Aunque entendemos que la deuda puede mejorar la rentabilidad de los recursos propios, sugerimos a los accionistas que vigilen de cerca sus niveles de endeudamiento para evitar que aumenten. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. En este sentido, debería estar atento a la primera señal de advertencia que hemos detectado en HCA Healthcare.
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