David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Como muchas otras empresas, Post Holdings, Inc.(NYSE:POST) recurre a la deuda. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.
¿Qué riesgo conlleva la deuda?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas que fracasan son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuánta deuda tiene Post Holdings?
Como puede ver a continuación, a finales de marzo de 2024, Post Holdings tenía 6.420 millones de dólares de deuda, frente a los 5.860 millones de dólares de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Por otro lado, tiene 337 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 6.080 millones de dólares.
¿Cuál es la solidez del balance de Post Holdings?
Según el último balance, Post Holdings tenía pasivos por valor de 839,5 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 7.360 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Para compensar estas obligaciones, disponía de 337,0 millones de dólares en efectivo y de 564,7 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 7.300 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Si tenemos en cuenta que este déficit supera los 6.250 millones de dólares de capitalización bursátil de la empresa, podríamos inclinarnos a revisar atentamente el balance. Hipotéticamente, se requeriría una dilución extremadamente fuerte si la empresa se viera obligada a pagar su pasivo mediante la captación de capital al precio actual de las acciones.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
Post Holdings tiene un ratio deuda/EBITDA de 4,9 y su EBIT cubre sus gastos por intereses 2,8 veces. En conjunto, esto implica que, aunque no nos gustaría que aumentaran los niveles de deuda, creemos que puede manejar su apalancamiento actual. La buena noticia es que Post Holdings aumentó su EBIT un 48% en los últimos doce meses. Como la leche de la bondad humana, este tipo de crecimiento aumenta la resistencia, haciendo que la empresa sea más capaz de gestionar la deuda. Cuando se analizan los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Post Holdings para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Por lo tanto, es evidente que tenemos que ver si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. En los tres últimos años, Post Holdings ha generado un flujo de caja libre equivalente al 60% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.
Nuestra opinión
La deuda neta en relación con el EBITDA y el nivel de pasivo total de Post Holdings pesan definitivamente en su contra, en nuestra opinión. Pero la buena noticia es que parece capaz de hacer crecer su EBIT con facilidad. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, creemos que la deuda de Post Holdings plantea algunos riesgos para el negocio. Así que, aunque ese apalancamiento impulsa el rendimiento de los fondos propios, no nos gustaría que aumentara a partir de ahora. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, hemos identificado 3 señales de advertencia para Post Holdings (1 no nos gusta demasiado) que debería tener en cuenta.
Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
Descubre si Post Holdings puede estar infravalorada o sobrevalorada con nuestro análisis detallado, que incluye estimaciones del valor justo, riesgos potenciales, dividendos, operaciones con información privilegiada y su situación financiera.
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