Warren Buffett dijo: "La volatilidad no es sinónimo de riesgo". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Es importante destacar que Phillips 66(NYSE:PSX) tiene deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Por qué la deuda conlleva riesgo?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, muchas empresas recurren a la deuda para financiar su crecimiento, sin consecuencias negativas. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda de Phillips 66?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que en septiembre de 2023 Phillips 66 tenía una deuda de 19.400 millones de dólares, frente a los 17.400 millones de un año antes. Sin embargo, también tenía 3.540 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 15.900 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Phillips 66
Según el último balance presentado, Phillips 66 tenía pasivos por valor de 17.400 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 28.400 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Para compensar estas obligaciones, disponía de 3.540 millones de dólares en efectivo, así como de 12.000 millones de dólares en créditos con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 30.300 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Aunque esto pueda parecer mucho, no es tan grave, ya que Phillips 66 tiene una enorme capitalización bursátil de 58.900 millones de dólares, por lo que probablemente podría reforzar su balance ampliando capital si lo necesitara. Pero, sin duda, debemos estar atentos a cualquier indicio de que su deuda entrañe demasiados riesgos.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
Diríamos que el moderado ratio de deuda neta sobre EBITDA de Phillips 66 (siendo de 1,5), indica prudencia a la hora de endeudarse. Y su impresionante EBIT de 11,5 veces sus gastos por intereses, implica que la carga de la deuda es tan ligera como una pluma de pavo real. Aunque Phillips 66 no parece haber ganado mucho en la línea del EBIT, al menos los beneficios se mantienen estables por ahora. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Phillips 66 puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Por lo tanto, es evidente que tenemos que ver si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. En los dos últimos años, Phillips 66 registró un flujo de caja libre equivalente al 76% de su EBIT, lo que es normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Este flujo de caja libre coloca a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.
Nuestra opinión
La cobertura de intereses de Phillips 66 sugiere que puede hacer frente a su deuda con la misma facilidad con la que Cristiano Ronaldo podría marcar un gol a un portero de un equipo de menores de 14 años. Pero, a decir verdad, creemos que su nivel de pasivo total socava un poco esta impresión. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, nos parece que Phillips 66 puede manejar su deuda con bastante comodidad. En el lado positivo, este apalancamiento puede impulsar la rentabilidad para el accionista, pero la desventaja potencial es un mayor riesgo de pérdidas, por lo que merece la pena vigilar el balance. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de la inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, Phillips 66 presenta dos señales de advertencia (una de ellas potencialmente grave) que creemos que debería conocer.
Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.
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