Por qué Crescent Energy (NYSE:CRGY) está lastrada por su carga de deuda

Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Observamos que Crescent Energy Company(NYSE:CRGY) tiene deuda en su balance. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, una situación más habitual (pero aún costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio barato de las acciones simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.

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¿Cuál es la deuda neta de Crescent Energy?

La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que en septiembre de 2023 Crescent Energy tenía una deuda de 1.910 millones de dólares, frente a los 1.370 millones de un año antes. Por otro lado, cuenta con 228,6 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 1.680 millones de dólares.

¿Cuál es la salud del balance de Crescent Energy?

Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Crescent Energy tenía pasivos por valor de 880,8 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 2.590 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, tenía 228,6 millones de dólares en efectivo y 579,1 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de un año. Por tanto, su pasivo supera en 2.660 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).

Dado que este déficit es superior a la capitalización bursátil de la empresa, de 1.970 millones de dólares, creemos que los accionistas deberían vigilar los niveles de deuda de Crescent Energy, como un padre que ve a su hijo montar en bicicleta por primera vez. En el supuesto de que la empresa tuviera que sanear rápidamente su balance, parece probable que los accionistas sufrieran una gran dilución.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios observando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

Aunque el bajo ratio deuda/EBITDA de Crescent Energy (1,5) sugiere un uso modesto de la deuda, el hecho de que el EBIT sólo cubriera 3,4 veces el gasto por intereses el año pasado nos hace reflexionar. Así que recomendaríamos vigilar de cerca el impacto que los costes de financiación están teniendo en el negocio. Los accionistas deben ser conscientes de que el EBIT de Crescent Energy descendió un 39% el año pasado. Si se mantiene esta tendencia, pagar la deuda será tan fácil como subir gatos a una montaña rusa. No cabe duda de que el balance es el mejor indicador de la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Crescent Energy puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que el paso lógico es analizar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. Durante los dos últimos años, Crescent Energy quemó mucho efectivo. Aunque los inversores esperan sin duda que esta situación se invierta a su debido tiempo, es evidente que su endeudamiento es más arriesgado.

Nuestra opinión

A primera vista, la conversión del EBIT de Crescent Energy en flujo de caja libre nos deja indecisos sobre el valor, y su tasa de crecimiento del EBIT no es más atractiva que la de un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Pero al menos es bastante decente en la gestión de su deuda, sobre la base de su EBITDA, lo que es alentador. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, parece que Crescent Energy tiene demasiada deuda. Ese tipo de riesgo está bien para algunos, pero a nosotros no nos convence. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Sin embargo, no todos los riesgos de inversión residen en el balance, ni mucho menos. Estos riesgos pueden ser difíciles de detectar. Todas las empresas los tienen, y hemos detectado 5 señales de advertencia en Crescent Energy (¡de las cuales 1 nos incomoda un poco!) que debería conocer.

Si, después de todo esto, le interesa más una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, consulte sin demora nuestra lista de valores de crecimiento neto en efectivo.

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