¿Está Civitas Resources (NYSE:CIVI) utilizando demasiada deuda?

David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Como muchas otras empresas, Civitas Resources, Inc.(NYSE:CIVI) recurre a la deuda. Pero la verdadera cuestión es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, un escenario más común (pero igualmente doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.

Vea nuestro último análisis de Civitas Resources

¿Cuánta deuda tiene Civitas Resources?

La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que en diciembre de 2023 Civitas Resources tenía una deuda de 4.790 millones de dólares, frente a los 393,3 millones de dólares de un año antes. Por otro lado, tiene 1.120 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 3.660 millones de dólares.

¿Cuál es la solidez del balance de Civitas Resources?

Podemos ver en el balance más reciente que Civitas Resources tenía pasivos por valor de 1.850 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 6.060 millones de dólares que vencían después. Como contrapartida, tenía 1.120 millones de dólares en efectivo y 753,2 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a 12 meses. Por lo tanto, el pasivo es superior en 6.040 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.

Se trata de una montaña de apalancamiento en relación con su capitalización bursátil de 7.500 millones de dólares. En caso de que sus prestamistas le exigieran que reforzara su balance, los accionistas probablemente se enfrentarían a una fuerte dilución.

Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este planteamiento es que tenemos en cuenta tanto la cuantía absoluta de la deuda (con la deuda neta respecto al EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

La deuda neta de Civitas Resources, de 1,5 veces el EBITDA, sugiere un buen uso de la deuda. Y el hecho de que su EBIT de los últimos doce meses fuera 8,3 veces superior a sus gastos por intereses armoniza con ese tema. Menos mal que la carga de Civitas Resources no es demasiado pesada, porque su EBIT bajó un 27% en el último año. Cuando una empresa ve que sus beneficios se hunden, a veces las relaciones con sus prestamistas se agrian. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura de la empresa decidirá si Civitas Resources puede reforzar su balance con el paso del tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que tenemos que ver si ese EBIT se traduce en un flujo de caja libre. En los tres últimos años, Civitas Resources registró un flujo de caja libre equivalente al 70% de su EBIT, lo que es normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.

Nuestra opinión

La dificultad de Civitas Resources para hacer crecer su EBIT nos hizo dudar de la solidez de su balance, pero los demás datos que tuvimos en cuenta fueron relativamente redentores. En particular, su conversión de EBIT a flujo de caja libre fue revitalizante. Si tenemos en cuenta todos los factores analizados, nos parece que Civitas Resources está asumiendo algunos riesgos con su uso de la deuda. Aunque esa deuda puede aumentar la rentabilidad, creemos que la empresa ya tiene suficiente apalancamiento. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Estos riesgos pueden ser difíciles de detectar. Todas las empresas los tienen, y hemos detectado 4 señales de advertencia para Civitas Resources que debería conocer.

Al fin y al cabo, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de dichas empresas (todas ellas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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