El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en el grado de riesgo de una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Observamos que Royal Caribbean Cruises Ltd. (NYSE:RCL )(NYSE:RCL) tiene deuda en su balance. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Cuándo es un problema la deuda?
La deuda y otros pasivos se convierten en un riesgo para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, muchas empresas recurren a la deuda para financiar su crecimiento, sin consecuencias negativas. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuánta deuda tiene Royal Caribbean Cruises?
El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Royal Caribbean Cruises tenía una deuda de 20.800 millones de dólares en junio de 2024, aproximadamente la misma que el año anterior. La deuda neta es prácticamente la misma, ya que no dispone de mucho efectivo.
Un vistazo al pasivo de Royal Caribbean Cruises
Podemos ver en el balance más reciente que Royal Caribbean Cruises tenía pasivos por valor de 9.890 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 20.900 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otra parte, dispone de 391 millones de USD de tesorería y 412 millones de USD de créditos que vencen en el plazo de un año. Por lo tanto, el pasivo es superior en 30.000 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.
Se trata de una montaña de apalancamiento, incluso en relación con su gigantesca capitalización bursátil de 42.700 millones de dólares. Esto sugiere que los accionistas se verían fuertemente diluidos si la empresa necesitara apuntalar su balance a toda prisa.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
La deuda de Royal Caribbean Cruises es 3,9 veces su EBITDA, y su EBIT cubre 2,7 veces sus gastos por intereses. En conjunto, esto implica que, aunque no nos gustaría que aumentaran los niveles de deuda, creemos que puede manejar su apalancamiento actual. Sin embargo, debería ser un consuelo para los accionistas recordar que Royal Caribbean Cruises aumentó su EBIT en un 170% en los últimos 12 meses. Si puede seguir por ese camino, estará en condiciones de reducir su deuda con relativa facilidad. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Royal Caribbean Cruises para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que merece la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. En los dos últimos años, el flujo de caja libre de Royal Caribbean Cruises ascendió al 24% de su EBIT, menos de lo que cabría esperar. Eso no es muy bueno, cuando se trata de pagar la deuda.
Nuestra opinión
En nuestra opinión, la cobertura de intereses y la deuda neta en relación con el EBITDA de Royal Caribbean Cruises suponen un lastre. Pero la buena noticia es que parece capaz de aumentar su EBIT con facilidad. Creemos que el endeudamiento de Royal Caribbean Cruises la hace un poco arriesgada, tras considerar conjuntamente los datos mencionados. No todo el riesgo es malo, ya que puede impulsar la rentabilidad de la acción si resulta rentable, pero este riesgo de la deuda merece ser tenido en cuenta. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, hemos identificado 3 señales de advertencia para Royal Caribbean Cruises (1 es un poco desagradable) que debería tener en cuenta.
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