Dollar General (NYSE:DG) asume cierto riesgo con su uso de la deuda

David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Como muchas otras empresas, Dollar General Corporation(NYSE:DG) recurre a la deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?

¿Por qué la deuda conlleva riesgos?

La deuda y otros pasivos se convierten en riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, una situación más habitual (pero aún costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero consideramos los niveles de efectivo y de deuda, juntos.

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¿Cuánta deuda tiene Dollar General?

La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para ver más detalles, muestra que en noviembre de 2023 Dollar General tenía una deuda de 7.190 millones de dólares, frente a los 5.990 millones de un año antes. Sin embargo, también tenía 365,4 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 6.830 millones de dólares.

¿Cuál es la solidez del balance de Dollar General?

Los últimos datos del balance muestran que Dollar General tenía pasivos por valor de 6.790 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 17.400 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, disponía de 365,4 millones de dólares en efectivo, así como de cuentas por cobrar valoradas en 197,6 millones de dólares con vencimiento a 12 meses. Así pues, sus pasivos superan la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 23.600 millones de dólares.

Este déficit es considerable en relación con su importante capitalización bursátil de 29.600 millones de dólares, por lo que sugiere que los accionistas deberían vigilar el uso de la deuda por parte de Dollar General. Si sus prestamistas exigieran que se reforzara el balance, los accionistas probablemente se enfrentarían a una fuerte dilución.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su poder de beneficios observando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto el volumen absoluto de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

Con un ratio deuda/EBITDA de 1,9, Dollar General utiliza la deuda de forma inteligente pero responsable. Y la seductora cobertura de intereses (EBIT de 8,6 veces los gastos por intereses) ciertamente no hace nada por disipar esta impresión. Por desgracia, el EBIT de Dollar General ha caído un 13% en los últimos cuatro trimestres. Si los beneficios siguen disminuyendo a ese ritmo, gestionar la deuda será más difícil que llevar a tres niños menores de 5 años a un restaurante de lujo. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Dollar General puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan dinero en efectivo. Así que merece la pena comprobar qué parte de ese EBIT está respaldado por el flujo de caja libre. En los últimos tres años, el flujo de caja libre de Dollar General ascendió al 28% de su EBIT, menos de lo que cabría esperar. Eso no es muy bueno, cuando se trata de pagar la deuda.

Nuestra opinión

A primera vista, el nivel de pasivo total de Dollar General nos hace dudar del valor, y su tasa de crecimiento del EBIT no es más atractiva que un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Pero por el lado positivo, su cobertura de intereses es una buena señal, y nos hace ser más optimistas. Una vez que consideramos todos los factores anteriores, en conjunto, nos parece que la deuda de Dollar General la hace un poco arriesgada. Eso no es necesariamente malo, pero en general nos sentiríamos más cómodos con menos apalancamiento. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Hemos identificado 2 señales de advertencia en Dollar General, y entenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.

Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra exclusiva lista de acciones de crecimiento neto en efectivo, hoy mismo.

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