A Walgreens Boots Alliance (NASDAQ:WBA) no le faltan deudas

Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y preocupa a todo inversor práctico que conozco". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Podemos ver que Walgreens Boots Alliance, Inc.(NASDAQ:WBA) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?

¿Por qué la deuda conlleva riesgos?

La deuda y otros pasivos se vuelven riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.

Vea nuestro último análisis de Walgreens Boots Alliance

¿Cuál es la deuda de Walgreens Boots Alliance?

Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que Walgreens Boots Alliance tenía 8.060 millones de dólares de deuda en noviembre de 2024, por debajo de los 9.260 millones de un año antes. Sin embargo, también tenía 1.190 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 6.860 millones de dólares.

¿Cómo de sano es el balance de Walgreens Boots Alliance?

Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Walgreens Boots Alliance tenía pasivos por valor de 27.500 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 39.800 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, tenía 1.190 millones de dólares en efectivo y 6.190 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencían dentro de un año. Por tanto, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 59.900 millones de dólares.

Esta deficiencia pesa mucho sobre la propia empresa, de 8.090 millones de dólares, como si un niño tuviera que soportar el peso de una enorme mochila llena de libros, material deportivo y una trompeta. Así que vigilaríamos de cerca su balance, sin duda. A fin de cuentas, Walgreens Boots Alliance probablemente necesitaría una importante recapitalización si sus acreedores exigieran el reembolso.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su poder de beneficios observando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta a EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

A pesar de que la deuda de Walgreens Boots Alliance es de sólo 2,4, su cobertura de intereses es realmente muy baja, de 1,3. La razón principal es que la depreciación y la amortización son muy elevadas. Estos gastos pueden ser no monetarios, por lo que podrían excluirse a la hora de amortizar la deuda. Pero las cargas contables están ahí por una razón: se considera que algunos activos están perdiendo valor. En cualquier caso, no hay duda de que la acción está utilizando un apalancamiento significativo. Los accionistas deben ser conscientes de que el EBIT de Walgreens Boots Alliance cayó un 32% el año pasado. Si ese descenso continúa, pagar la deuda será más difícil que vender foie gras en una convención vegana. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Walgreens Boots Alliance puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que merece la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. En los últimos tres años, el flujo de caja libre de Walgreens Boots Alliance ascendió al 22% de su EBIT, menos de lo que cabría esperar. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.

Nuestra opinión

Para ser francos, tanto la tasa de crecimiento del EBIT de Walgreens Boots Alliance como su historial de control de su pasivo total nos hacen sentirnos bastante incómodos con sus niveles de endeudamiento. Pero al menos su deuda neta en relación con el EBITDA no es tan mala. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, parece que Walgreens Boots Alliance tiene demasiada deuda. Aunque a algunos inversores les encanta ese tipo de juego arriesgado, desde luego no es lo que más nos gusta. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Tenga en cuenta que Walgreens Boots Alliance está mostrando 2 señales de advertencia en nuestro análisis de inversión, y 1 de ellas no puede ser ignorada...

Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.

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