El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no se anda con rodeos al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Es importante señalar que NVR, Inc.(NYSE:NVR) tiene deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de devolver la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Lo primero que hay que hacer a la hora de considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuánta deuda tiene NVR?
Como puede ver a continuación, NVR tenía 913,5 millones de dólares de deuda, a septiembre de 2023, que es aproximadamente la misma que el año anterior. Puede hacer clic en el gráfico para ver más detalles. Pero también tiene 2.880 millones de dólares en efectivo para compensar eso, lo que significa que tiene 1.960 millones de dólares en efectivo neto.
¿Cuál es la solidez del balance de NVR?
Según el último balance, NVR tenía pasivos por valor de 813,2 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 1.390 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Como contrapartida, disponía de 2.880 millones de dólares en efectivo y 52,8 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Por tanto, puede presumir de tener 729,7 millones de dólares más de activos líquidos que de pasivos totales.
Este excedente sugiere que NVR tiene un balance conservador, y probablemente podría eliminar su deuda sin mucha dificultad. En pocas palabras, NVR cuenta con liquidez neta, por lo que es justo decir que no tiene una pesada carga de deuda.
Pero la otra cara de la historia es que el EBIT de NVR disminuyó un 4,8% el año pasado. Este tipo de descenso, si se mantiene, obviamente hará que la deuda sea más difícil de manejar. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de NVR para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Aunque NVR tiene efectivo neto en su balance, merece la pena echar un vistazo a su capacidad para convertir los beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) en flujo de caja libre, para ayudarnos a entender con qué rapidez está construyendo (o erosionando) ese saldo de efectivo. En los tres últimos años, NVR registró un flujo de caja libre equivalente al 76% de su EBIT, lo que es normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Esta liquidez significa que puede reducir su deuda cuando lo desee.
En resumen
Aunque empatizamos con los inversores a los que les preocupa la deuda, hay que tener en cuenta que NVR tiene una tesorería neta de 1.960 millones de dólares, así como más activos líquidos que pasivos. La guinda del pastel es que el 76% de ese EBIT se convirtió en flujo de caja libre, lo que supuso 1.800 millones de dólares. Entonces, ¿es la deuda de NVR un riesgo? A nosotros no nos lo parece. Cuando se analizan los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Estos riesgos pueden ser difíciles de detectar. Todas las empresas los tienen, y hemos detectado 1 señal de advertencia para NVR que debería conocer.
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