El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda a la hora de pensar en el riesgo de cualquier acción, porque demasiada deuda puede hundir una empresa. Como muchas otras empresas, Dream Finders Homes, Inc.(NYSE:DFH) recurre a la deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Qué riesgo conlleva la deuda?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, muchas empresas recurren a la deuda para financiar su crecimiento, sin consecuencias negativas. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuánta deuda tiene Dream Finders Homes?
Puede hacer clic en el gráfico de abajo para ver los números históricos, pero muestra que en marzo de 2024 Dream Finders Homes tenía US$1.00b de deuda, un aumento de US$916.0m, en un año. Por otro lado, tiene 239,4 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 765,1 millones de dólares.
¿Cuál es la solidez del balance de Dream Finders Homes?
Podemos ver en el balance más reciente que Dream Finders Homes tenía obligaciones por valor de 258,3 millones de dólares que vencían dentro de un año, y obligaciones por valor de 1.310 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, disponía de 239,4 millones de dólares en efectivo, así como de 28,2 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencían en un plazo de 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa es superior en 1.300 millones de dólares a la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Este déficit no es tan grave porque Dream Finders Homes tiene un valor de 2.580 millones de dólares y, por tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance si fuera necesario. Pero debemos estar atentos a cualquier indicio de que su deuda entrañe demasiados riesgos.
Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
El ratio deuda neta/EBITDA de Dream Finders Homes, de aproximadamente 1,7, sugiere un uso moderado de la deuda. Y su impresionante EBIT de 1.000 veces sus gastos por intereses, implica que la carga de la deuda es tan ligera como una pluma de pavo real. Si Dream Finders Homes puede mantener el crecimiento del EBIT al ritmo del 18% del año pasado, entonces su carga de deuda será más fácil de gestionar. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Dream Finders Homes para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los últimos tres años, Dream Finders Homes creó un flujo de caja libre equivalente al 17% de su EBIT, un rendimiento poco inspirador. Para nosotros, una conversión de efectivo tan baja despierta un poco de paranoia sobre su capacidad para extinguir la deuda.
Nuestra opinión
Según nuestro análisis, la cobertura de intereses de Dream Finders Homes debería indicar que no tendrá demasiados problemas con su deuda. Sin embargo, nuestras otras observaciones no fueron tan alentadoras. Por ejemplo, su conversión de EBIT a flujo de caja libre nos pone un poco nerviosos con respecto a su deuda. Al observar todos estos datos, nos sentimos un poco cautelosos sobre los niveles de endeudamiento de Dream Finders Homes. Aunque apreciamos que la deuda puede mejorar la rentabilidad de los fondos propios, sugerimos a los accionistas que vigilen de cerca sus niveles de deuda, no sea que aumenten. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, hemos descubierto 2 señales de advertencia para Dream Finders Homes (¡1 es preocupante!) que debería tener en cuenta antes de invertir aquí.
Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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