Esta es la razón por la que G-III Apparel Group (NASDAQ:GIII) tiene una importante carga de deuda

El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si vas a sufrir una pérdida permanente de capital". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Al igual que muchas otras empresas, G-III Apparel Group, Ltd. (NASDAQ:GIII) se ha convertido en una de las principales fuentes de financiación. (NASDAQ:GIII ) recurre a la deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?

¿Cuándo es un problema la deuda?

La deuda y otros pasivos se convierten en un riesgo para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, es más frecuente (aunque costoso) que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero consideramos los niveles de tesorería y de deuda, conjuntamente.

Echa un vistazo a nuestro último análisis de G-III Apparel Group

¿Cuál es la deuda neta de G-III Apparel Group?

La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que G-III Apparel Group tenía una deuda de 466,0 millones de dólares a finales de julio de 2023, una reducción de 575,8 millones de dólares en un año. Sin embargo, también tenía 197,7 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 268,3 millones de dólares.

¿Cómo de sano es el balance de G-III Apparel Group?

Los últimos datos del balance muestran que G-III Apparel Group tenía pasivos por valor de 624,0 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 657,1 millones de dólares con vencimiento posterior. Para compensar estas obligaciones, disponía de un efectivo de 197,7 millones de dólares, así como de créditos por valor de 519,4 millones de dólares que vencían dentro de 12 meses. Por lo tanto, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 564,0 millones de dólares.

Aunque esto pueda parecer mucho, no es tan grave, ya que G-III Apparel Group tiene una capitalización bursátil de 1.160 millones de dólares, por lo que probablemente podría reforzar su balance ampliando capital si lo necesitara. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin dilución.

Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este planteamiento es que tenemos en cuenta tanto la cuantía absoluta de la deuda (con la deuda neta en relación con el EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

Aunque el bajo ratio deuda/EBITDA de G-III Apparel Group (1,2) sugiere un uso modesto de la deuda, el hecho de que el EBIT sólo cubriera 3,8 veces el gasto por intereses el año pasado nos hace reflexionar. Pero los pagos de intereses son ciertamente suficientes para hacernos pensar en lo asequible que es su deuda. Los accionistas deben ser conscientes de que el EBIT de G-III Apparel Group descendió un 36% el año pasado. Si ese descenso continúa, pagar la deuda será más difícil que vender foie gras en una convención vegana. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de G-III Apparel Group para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas .

Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. Si analizamos los tres últimos años, G-III Apparel Group registró un flujo de caja libre equivalente al 32% de su EBIT, es decir, menos de lo que cabría esperar. Esa débil conversión en efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.

Nuestra opinión

Tras analizar el intento de G-III Apparel Group de (no) aumentar su EBIT, no nos entusiasma. Pero por el lado positivo, su deuda neta en relación con el EBITDA es una buena señal, y nos hace ser más optimistas. Si tenemos en cuenta todos los factores anteriores, nos parece que la deuda de G-III Apparel Group la hace un poco arriesgada. A algunos les gusta ese tipo de riesgo, pero nosotros somos conscientes de los peligros potenciales, por lo que probablemente preferiríamos que tuviera menos deuda. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, G-III Apparel Group tiene una señal de advertencia que creemos que debería conocer.

A fin de cuentas, suele ser mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de tales empresas (todas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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