Enviri (NYSE:NVRI) tiene un balance algo tenso

Warren Buffett dijo: "La volatilidad no es sinónimo de riesgo". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Como muchas otras empresas, Enviri Corporation(NYSE:NVRI) recurre a la deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?

¿Por qué la deuda conlleva riesgo?

La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.

Vea nuestro último análisis de Enviri

¿Cuánta deuda tiene Enviri?

La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para ver más detalles, muestra que en septiembre de 2023 Enviri tenía una deuda de 1.430 millones de dólares, frente a los 1.340 millones de un año antes. Por otro lado, tiene 98,9 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 1.330 millones de dólares.

¿Cuál es la salud del balance de Enviri?

Podemos ver en el balance más reciente que Enviri tenía pasivos por valor de 592,9 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 1.630 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, tenía 98,9 millones de USD de tesorería y 317,6 millones de USD de créditos con vencimiento a menos de un año. Por lo tanto, el pasivo es superior en 1.810 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.

Este déficit proyecta una sombra sobre la empresa de 506,1 millones de dólares, como un coloso que se eleva sobre los simples mortales. Así pues, creemos que los accionistas deben vigilar de cerca este asunto. Después de todo, Enviri probablemente necesitaría una importante recapitalización si tuviera que pagar hoy a sus acreedores.

Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este planteamiento es que tenemos en cuenta tanto la cuantía absoluta de la deuda (con la deuda neta respecto al EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

Los accionistas de Enviri se enfrentan al doble problema de un elevado ratio deuda neta/EBITDA (5,1) y una cobertura de intereses bastante débil, ya que el EBIT es sólo 1,0 veces el gasto por intereses. La carga de la deuda es considerable. Por otro lado, Enviri aumentó su EBIT un 26% en el último año. Si se mantiene, este crecimiento debería hacer que la deuda se evapore como la escasez de agua potable durante un verano anormalmente caluroso. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Enviri para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Por lo tanto, es evidente que debemos comprobar si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. En los tres últimos años, Enviri ha registrado un flujo de caja libre negativo. Aunque los inversores esperan sin duda que esta situación se invierta a su debido tiempo, es evidente que el uso de la deuda es más arriesgado.

Nuestra opinión

Para ser francos, tanto la conversión del EBIT de Enviri en flujo de caja libre como su historial de control de sus pasivos totales nos hacen sentirnos bastante incómodos con sus niveles de deuda. Pero al menos es bastante decente en el crecimiento de su EBIT; eso es alentador. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, parece que Enviri tiene demasiada deuda. Ese tipo de riesgo está bien para algunos, pero a nosotros no nos convence. Aunque Enviri no obtuvo beneficios estatutarios el año pasado, su EBIT positivo sugiere que la rentabilidad podría no estar lejos. Haga clic aquí para ver si sus beneficios van en la dirección correcta a medio plazo.

A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de este tipo de empresas (todas ellas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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