¿Tiene Dun & Bradstreet Holdings (NYSE:DNB) un balance saneado?

Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Así que podría resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda a la hora de pensar en el riesgo de un determinado valor, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Observamos que Dun & Bradstreet Holdings, Inc.(NYSE:DNB) tiene deuda en su balance. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

La deuda y otros pasivos se convierten en riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero tenemos en cuenta los niveles de tesorería y de deuda, conjuntamente.

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¿Cuál es la deuda de Dun & Bradstreet Holdings?

El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Dun & Bradstreet Holdings tenía una deuda de 3.540 millones de dólares en marzo de 2024, aproximadamente la misma que el año anterior. Por otro lado, tiene 263,1 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 3.270 millones de dólares.

Un vistazo al pasivo de Dun & Bradstreet Holdings

Según el último balance, Dun & Bradstreet Holdings tenía pasivos por valor de 987,4 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 4.620 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Como contrapartida, disponía de 263,1 millones de dólares en efectivo y 178,7 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Por tanto, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 5.170 millones de dólares.

Dado que este déficit es superior a la capitalización bursátil de la empresa, de 4.230 millones de dólares, creemos que los accionistas deberían vigilar los niveles de deuda de Dun & Bradstreet Holdings, como un padre que ve a su hijo montar en bicicleta por primera vez. Hipotéticamente, se requeriría una dilución extremadamente fuerte si la empresa se viera obligada a pagar su pasivo mediante una ampliación de capital al precio actual de las acciones.

Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

Una cobertura de intereses débil, de 0,73 veces, y una relación deuda neta/EBITDA inquietantemente elevada, de 5,4, golpean nuestra confianza en Dun & Bradstreet Holdings como un puñetazo en las tripas. La carga de la deuda es considerable. Y lo que es más preocupante, Dun & Bradstreet Holdings ha visto caer su EBIT un 8,5% en los últimos doce meses. Si sigue así, pagar su deuda será como correr en una cinta: mucho esfuerzo para poco avance. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Dun & Bradstreet Holdings para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Pero nuestra consideración final también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que es evidente que tenemos que ver si ese EBIT está dando lugar al correspondiente flujo de caja libre. Afortunadamente para los accionistas, Dun & Bradstreet Holdings ha producido más flujo de caja libre que EBIT en los últimos tres años. No hay nada mejor que la entrada de efectivo cuando se trata de permanecer en gracia de sus prestamistas.

Nuestra opinión

A primera vista, la relación entre la deuda neta y el EBITDA de Dun & Bradstreet Holdings nos hace dudar sobre el valor, y su cobertura de intereses no es más atractiva que un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Pero al menos es bastante decente en la conversión de EBIT a flujo de caja libre; eso es alentador. Mirando el panorama general, nos parece claro que el uso de la deuda por parte de Dun & Bradstreet Holdings está creando riesgos para la empresa. Si todo va bien, puede resultar rentable, pero el inconveniente de esta deuda es un mayor riesgo de pérdidas permanentes. No hay duda de que lo que más aprendemos sobre la deuda es del balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, Dun & Bradstreet Holdings tiene dos señales de advertencia (y una que es un poco preocupante) que creemos que debería conocer.

Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra exclusiva lista de acciones de crecimiento neto de efectivo, hoy mismo.

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