El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si vas a sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Como muchas otras empresas, Illinois Tool Works Inc.(NYSE:ITW) recurre a la deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Por qué la deuda conlleva riesgo?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio distressed. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. Cuando examinamos los niveles de endeudamiento, primero consideramos los niveles de tesorería y de deuda, conjuntamente.
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¿Cuál es la deuda neta de Illinois Tool Works?
El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Illinois Tool Works tenía una deuda de 8.470 millones de dólares en junio de 2024; aproximadamente la misma que el año anterior. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 862,0 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 7.610 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Illinois Tool Works
Podemos ver en el balance más reciente que Illinois Tool Works tenía pasivos por valor de 4.800 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 7.810 millones de dólares con vencimiento posterior. En cambio, dispone de una tesorería de 862 millones de dólares y de créditos por valor de 3.250 millones de dólares que vencen dentro de un año. Por lo tanto, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 8.500 millones de dólares.
Dado que las acciones de Illinois Tool Works que cotizan en bolsa tienen un impresionante valor total de 76.000 millones de dólares, parece poco probable que este nivel de pasivo suponga una amenaza importante. Dicho esto, está claro que debemos seguir vigilando su balance, no sea que cambie a peor.
Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta a EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
El ratio de deuda neta sobre EBITDA de Illinois Tool Works, en torno a 1,6, sugiere un uso moderado de la deuda. Y su fuerte cobertura de intereses, de 18,4 veces, nos hace sentirnos aún más cómodos. La buena noticia es que Illinois Tool Works ha aumentado su EBIT un 7,1% en doce meses, lo que debería aliviar cualquier preocupación sobre el reembolso de la deuda. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Illinois Tool Works para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que merece la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. En los tres últimos años, Illinois Tool Works registró un flujo de caja libre equivalente al 62% de su EBIT, lo que es más o menos normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.
Nuestra opinión
La buena noticia es que la capacidad demostrada por Illinois Tool Works para cubrir sus gastos por intereses con su EBIT nos encanta como un cachorro de peluche a un niño pequeño. Y su conversión de EBIT a flujo de caja libre también es buena. Si tenemos en cuenta todos estos factores, parece que Illinois Tool Works utiliza la deuda con bastante sensatez. Eso significa que están asumiendo un poco más de riesgo, con la esperanza de impulsar la rentabilidad para los accionistas. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Tenga en cuenta que Illinois Tool Works muestra 1 señal de advertencia en nuestro análisis de inversión, que debería conocer...
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