¿Es GMS (NYSE:GMS) una inversión arriesgada?

Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo célebremente que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Como muchas otras empresas, GMS Inc.(NYSE:GMS) recurre a la deuda. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda está haciendo que la empresa sea arriesgada.

¿Cuándo es un problema la deuda?

La deuda y otros pasivos se convierten en un riesgo para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio de crisis. Por supuesto, el lado positivo de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero tenemos en cuenta tanto los niveles de efectivo como los de deuda, conjuntamente.

Vea nuestro último análisis de GMS

¿Cuánta deuda tiene GMS?

Como puede ver a continuación, GMS tenía 872,3 millones de dólares de deuda en enero de 2024, frente a los 1.090 millones de dólares del año anterior. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 90,5 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 781,8 millones de dólares.

¿Cuál es la salud del balance de GMS?

Los últimos datos del balance muestran que GMS tenía pasivos por valor de 624,4 millones de USD con vencimiento dentro de un año y pasivos por valor de 1.230 millones de USD con vencimiento posterior. Como contrapartida, disponía de 90,5 millones de dólares en efectivo y 794,7 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 967,3 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Este déficit no es tan grave porque GMS tiene un valor de 4.000 millones de dólares y, por tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance si fuera necesario. Pero no debemos perder de vista los indicios de que su deuda entraña demasiados riesgos.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es el número de veces que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

Aunque el bajo ratio deuda/EBITDA de GMS (1,3) sugiere un uso modesto de la deuda, el hecho de que el EBIT sólo cubriera el gasto por intereses 6,0 veces el año pasado nos hace reflexionar. Pero los pagos de intereses son ciertamente suficientes para hacernos pensar en lo asequible que es su deuda. Desgraciadamente, GMS vio cómo su EBIT caía un 9,0% en los últimos doce meses. Si los beneficios siguen descendiendo, la gestión de la deuda será tan difícil como repartir sopa caliente en monociclo. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de GMS para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quiere saber lo que piensan los profesionales, quizá le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que merece la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. En los tres últimos años, GMS registró un flujo de caja libre equivalente al 59% de su EBIT, lo que es normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Esta liquidez le permite reducir su deuda cuando lo desee.

Nuestra opinión

Por lo que hemos visto, GMS no lo tiene fácil, dada su tasa de crecimiento del EBIT, pero los demás factores que hemos considerado nos dan motivos para ser optimistas. En particular, nos ha parecido positiva su conversión de EBIT a flujo de caja libre. El análisis de todos estos datos nos hace ser un poco cautos sobre los niveles de endeudamiento de GMS. Aunque entendemos que la deuda puede mejorar la rentabilidad de los fondos propios, sugerimos a los accionistas que vigilen de cerca sus niveles de endeudamiento para evitar que aumenten. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de la inversión reside en el balance, ni mucho menos. Tenga en cuenta que GMS muestra 2 señales de advertencia en nuestro análisis de inversiones, que usted debería conocer...

Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.

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