Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo célebremente que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Es natural tener en cuenta el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Es importante destacar que Cummins Inc.(NYSE:CMI) tiene deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por el uso que hace de la deuda?
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio distressed. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin consecuencias negativas. Lo primero que hay que hacer a la hora de considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda de Cummins?
Como puede ver a continuación, Cummins tenía 6.700 millones de dólares de deuda en diciembre de 2023, frente a los 7.890 millones de dólares del año anterior. Sin embargo, también tenía 2.740 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 3.960 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Cummins
Los últimos datos del balance muestran que Cummins tenía pasivos por valor de 12.900 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 9.200 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, disponía de 2.740 millones de dólares en efectivo y de 5.660 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa supera en 13.700 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Aunque esto pueda parecer mucho, no es tan grave, ya que Cummins tiene una enorme capitalización bursátil de 37.800 millones de dólares, por lo que probablemente podría reforzar su balance ampliando capital si lo necesitara. Sin embargo, merece la pena examinar de cerca su capacidad para pagar la deuda.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta a EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
La deuda neta de Cummins se sitúa en un nivel muy razonable de 1,6 veces su EBITDA, mientras que su EBIT cubrió sus gastos por intereses sólo 5 veces el año pasado. Aunque estas cifras no nos alarman, vale la pena señalar que el coste de la deuda de la empresa está teniendo un impacto real. Los accionistas deben saber que el EBIT de Cummins descendió un 51% el año pasado. Si este descenso continúa, pagar la deuda será más difícil que vender foie gras en una convención vegana. Cuando se analizan los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Cummins para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los últimos tres años, Cummins ha registrado un flujo de caja libre equivalente al 82% de su EBIT, una cifra superior a lo que cabría esperar. Esto la sitúa en una posición muy sólida para reducir su deuda.
Nuestra opinión
En nuestra opinión, la tasa de crecimiento del EBIT y el nivel de pasivo total de Cummins pesan definitivamente en su contra. Pero la buena noticia es que parece capaz de convertir el EBIT en flujo de caja libre con facilidad. Considerando todos los ángulos mencionados, nos parece que Cummins es una inversión algo arriesgada debido a su deuda. Eso no es necesariamente malo, ya que el apalancamiento puede aumentar la rentabilidad de los fondos propios, pero es algo que hay que tener en cuenta. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todos los riesgos de inversión residen en el balance, ni mucho menos. Estos riesgos pueden ser difíciles de detectar. Todas las empresas los tienen, y hemos detectado 2 señales de advertencia en Cummins que debería conocer.
Si, después de todo esto, le interesa más una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, consulte sin demora nuestra lista de valores con crecimiento neto de efectivo.
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