Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y preocupa a todo inversor práctico que conozco". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Podemos ver que AeroVironment, Inc.(NASDAQ:AVAV) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de endeudamiento, primero consideramos los niveles de tesorería y de deuda, conjuntamente.
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¿Cuánta deuda tiene AeroVironment?
Como se puede ver a continuación, AeroVironment tenía 128,5 millones de dólares de deuda en julio de 2023, por debajo de los 185,5 millones de dólares del año anterior. Sin embargo, también tenía 105,9 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 22,7 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de AeroVironment
Según el último balance presentado, AeroVironment tenía pasivos por valor de 107,2 millones de USD con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 144,3 millones de USD con vencimiento a más de 12 meses. En cambio, disponía de una tesorería de 105,9 millones de dólares y de créditos por valor de 186,5 millones de dólares con vencimiento a menos de un año. Así que puede presumir de tener 40,8 millones de dólares más de activos líquidos que de pasivos totales.
Esta situación indica que el balance de AeroVironment parece bastante sólido, ya que su pasivo total es prácticamente igual a su activo líquido. Por tanto, aunque es difícil imaginar que esta empresa de 3.540 millones de dólares tenga problemas de liquidez, creemos que merece la pena vigilar su balance. Con una deuda neta prácticamente nula, AeroVironment tiene una carga de deuda muy ligera.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto el volumen absoluto de deuda (deuda neta sobre EBITDA) como los gastos financieros reales asociados a esa deuda (ratio de cobertura de intereses).
Teniendo en cuenta que la deuda neta en relación con el EBITDA es de 0,23 y que la cobertura de intereses es de 5,8 veces, nos parece que AeroVironment está utilizando la deuda de forma bastante razonable. Por lo tanto, recomendamos vigilar de cerca el impacto de los costes de financiación en el negocio. Aunque AeroVironment registró pérdidas a nivel de EBIT el año pasado, también fue positivo ver que generó 54 millones de dólares de EBIT en los últimos doce meses. A la hora de analizar los niveles de endeudamiento, el balance es el punto de partida obvio. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de AeroVironment para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Por eso es importante comprobar qué parte de sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) se convierte en flujo de caja libre real. El año pasado, AeroVironment quemó mucho efectivo. Aunque los inversores esperan sin duda que esta situación se invierta a su debido tiempo, es evidente que el uso de la deuda es más arriesgado.
Nuestra opinión
Por lo que hemos visto, AeroVironment no lo tiene fácil, dada su conversión de EBIT en flujo de caja libre, pero los demás factores que hemos considerado nos dan motivos para ser optimistas. No cabe duda de que su capacidad para gestionar su deuda, basada en su EBITDA, es bastante llamativa. Si tenemos en cuenta todos los factores mencionados, nos sentimos un poco cautos sobre el uso de la deuda por parte de AeroVironment. Aunque apreciamos que la deuda puede mejorar el rendimiento de los fondos propios, sugeriríamos a los accionistas que vigilaran de cerca sus niveles de deuda, no sea que aumenten. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Tenga en cuenta que AeroVironment muestra 1 señal de advertencia en nuestro análisis de inversión, que debería conocer...
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