Industrias Peñoles. de (BMV:PE&OLES) tiene un balance algo tenso

El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en el riesgo de una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su endeudamiento, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Es importante destacar que Industrias Peñoles, S.A.B. de C.V.(BMV:PE&OLES) tiene deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por el uso que hace de la deuda?

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es que una empresa deba diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de endeudamiento, primero consideramos los niveles de tesorería y de deuda, conjuntamente.

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¿Cuál es la deuda de Industrias Peñoles. de?

Como se puede ver a continuación, Industrias Peñoles. de tenía 2.880 millones de dólares de deuda en septiembre de 2023, por debajo de los 3.050 millones de dólares del año anterior. Sin embargo, cuenta con 1.320 millones de dólares en efectivo para compensar esto, lo que lleva a una deuda neta de alrededor de 1.550 millones de dólares.

¿Qué tan saludable es el balance general de Industrias Peñoles. de?

De acuerdo con el último balance reportado, Industrias Peñoles. de tenía pasivos por US$1.60b con vencimiento dentro de 12 meses, y pasivos por US$3.40b con vencimiento mayor a 12 meses. Como contrapartida, disponía de 1.320 millones de dólares en efectivo y 681,7 millones de dólares en créditos con vencimiento a menos de 12 meses. Por lo tanto, tiene un pasivo de 3.000 millones de dólares más que su tesorería y sus créditos a corto plazo juntos.

Este déficit es considerable en relación con su capitalización bursátil de 5.000 millones de dólares, por lo que sugiere que los accionistas deberían vigilar el uso de la deuda por parte de Industrias Peñoles. de. En caso de que sus prestamistas le exijan apuntalar el balance, es probable que los accionistas se enfrenten a una fuerte dilución.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es el número de veces que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

Mientras que Industrias Peñoles. de tiene un múltiplo de deuda neta sobre EBITDA bastante razonable, de 2,1, su cobertura de intereses parece débil, de 0,63. La razón principal es que tiene unos gastos de depreciación y amortización muy elevados. Aunque las empresas a menudo se jactan de que estos gastos no son en efectivo, la mayoría de estos negocios requerirán por lo tanto una inversión continua (que no se contabiliza como gastos.) En cualquier caso, no hay duda de que la acción está utilizando un apalancamiento significativo. Es importante destacar que el EBIT de Industrias Peñoles. de cayó un asombroso 87% en los últimos doce meses. Si la tendencia de los beneficios continúa, pagar su deuda será tan fácil como subir gatos a una montaña rusa. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Industrias Peñoles. de puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan dinero en efectivo. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los tres últimos años, el flujo de caja libre de Industrias Peñoles. de ascendió al 23% de su EBIT, menos de lo que cabría esperar. Eso no está muy bien, cuando se trata de pagar deuda.

Nuestra opinión

Para ser francos, tanto la cobertura de intereses de Industrias Peñoles. de como su historial de (no) crecimiento de su EBIT nos hacen sentir bastante incómodos con sus niveles de deuda. Dicho esto, su capacidad para gestionar su deuda, basada en su EBITDA, no es tan preocupante. Tenemos bastante claro que consideramos que Industrias Peñoles. de es realmente bastante arriesgada, como resultado de la salud de su balance. Por esta razón somos bastante cautos con el valor, y creemos que los accionistas deberían vigilar de cerca su liquidez. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, hemos identificado 1 señal de advertencia para Industrias Peñoles. de que usted debe tener en cuenta.

Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.

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