Gruma. de (BMV:GRUMAB) parece utilizar la deuda con bastante sensatez

El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si se va a sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Podemos ver que Gruma, S.A.B. de C.V.(BMV:GRUMAB) sí utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?

¿Qué riesgo conlleva la deuda?

La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de efectivo libre. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a captar capital a un precio distressed. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su efectivo y su deuda.

Echa un vistazo a nuestro último análisis de Gruma. de

¿Cuál es la deuda neta de Gruma. de?

La imagen de abajo, en la que puede hacer clic para ver más detalles, muestra que Gruma. de tenía una deuda de US$1,530 millones al cierre de marzo de 2024, una reducción de US$1,650 millones en un año. Sin embargo, tiene 482.5 millones de dólares en efectivo para compensar esto, lo que lleva a una deuda neta de alrededor de 1.05 millones de dólares.

¿Qué tan sólido es el balance general de Gruma. de?

De acuerdo con el último balance reportado, Gruma. de tenía pasivos por US$1,340 millones con vencimiento a menos de 12 meses, y pasivos por US$1,650 millones con vencimiento a más de 12 meses. Para compensar estas obligaciones, contaba con 482,5 millones de dólares en efectivo, así como con 732,2 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 1.770 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Si bien esto puede parecer mucho, no es tan malo, ya que Gruma. de tiene una capitalización de mercado de 7.070 millones de dólares, por lo que probablemente podría fortalecer su balance mediante la obtención de capital si fuera necesario. Pero definitivamente queremos mantener los ojos abiertos ante indicios de que su deuda esté trayendo demasiado riesgo.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta a EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

Aunque el bajo ratio de deuda sobre EBITDA de Gruma. de, 0,99, sugiere un uso modesto de la deuda, el hecho de que el EBIT sólo cubriera 6,6 veces el gasto por intereses el año pasado nos hace reflexionar. Así que recomendaríamos vigilar de cerca el impacto que los costes de financiación están teniendo en el negocio. Otra buena señal es que Gruma. de ha sido capaz de aumentar su EBIT un 28% en doce meses, lo que facilita el pago de la deuda. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Gruma. de puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Por eso siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. Si nos fijamos en los tres últimos años, Gruma. de registró un flujo de caja libre equivalente al 47% de su EBIT, es decir, menos de lo que cabría esperar. Eso no es muy bueno, cuando se trata de pagar la deuda.

Nuestra opinión

La tasa de crecimiento del EBIT de Gruma. de sugiere que puede hacer frente a su deuda con la misma facilidad con la que Cristiano Ronaldo podría marcar un gol a un portero sub 14. Y las buenas noticias no acaban aquí, ya que su deuda neta sobre EBITDA también corrobora esta impresión. Si observamos todos los factores mencionados en conjunto, nos parece que Gruma. de puede manejar su deuda con bastante comodidad. En el lado positivo, este apalancamiento puede impulsar los rendimientos para los accionistas, pero la desventaja potencial es un mayor riesgo de pérdidas, por lo que vale la pena vigilar el balance. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de la inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, Gruma. de tiene una señal de advertencia que creemos que deberías tener en cuenta.

A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de tales empresas (todas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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