Northwest Natural Holding (NYSE:NWN) geht mit dem Einsatz von Fremdkapital ein gewisses Risiko ein

Der legendäre Fondsmanager Li Lu (der von Charlie Munger unterstützt wurde) sagte einmal: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Preise, sondern die Frage, ob Sie einen dauerhaften Kapitalverlust erleiden werden. Es scheint also, als wüssten die klugen Köpfe, dass Schulden - die in der Regel mit Konkursen einhergehen - ein sehr wichtiger Faktor sind, wenn es darum geht, das Risiko eines Unternehmens zu bewerten. Wir stellen fest, dass die Northwest Natural Holding Company(NYSE:NWN) Schulden in ihrer Bilanz hat. Aber sollten sich die Aktionäre über die Verwendung von Schulden Sorgen machen?

Welches Risiko birgt die Verschuldung?

Im Allgemeinen werden Schulden nur dann zu einem echten Problem, wenn ein Unternehmen sie nicht ohne Weiteres zurückzahlen kann, sei es durch die Aufnahme von Kapital oder durch seinen eigenen Cashflow. Ein fester Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Ein häufigeres (aber immer noch kostspieliges) Ereignis ist jedoch, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Indem sie die Verwässerung ersetzen, können Schulden jedoch ein äußerst gutes Instrument für Unternehmen sein, die Kapital für Wachstumsinvestitionen mit hohen Renditen benötigen. Wenn wir über die Verwendung von Schulden durch ein Unternehmen nachdenken, betrachten wir zunächst Barmittel und Schulden zusammen.

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Wie hoch ist die Verschuldung von Northwest Natural Holding?

Wie Sie unten sehen können, hatte Northwest Natural Holding Ende September 2023 Schulden in Höhe von 1,69 Mrd. US$, gegenüber 1,48 Mrd. US$ vor einem Jahr. Klicken Sie auf das Bild, um weitere Details zu sehen. Da das Unternehmen jedoch über eine Barreserve von 156,6 Mio. US$ verfügt, ist seine Nettoverschuldung mit etwa 1,53 Mrd. US$ geringer.

Ein Blick auf die Verbindlichkeiten der Northwest Natural Holding

Laut der letzten Bilanz hatte Northwest Natural Holding Verbindlichkeiten in Höhe von 590,1 Mio. US$, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren, und Verbindlichkeiten in Höhe von 2,86 Mrd. US$, die nach 12 Monaten fällig waren. Andererseits verfügte das Unternehmen über Barmittel in Höhe von 156,6 Mio. US$ und Forderungen im Wert von 74,3 Mio. US$, die innerhalb eines Jahres fällig werden. Seine Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe seiner Barmittel und (kurzfristigen) Forderungen um 3,21 Mrd. US$.

Dieses Defizit wirft einen Schatten auf das 1,37-Milliarden-US-Dollar-Unternehmen, wie ein Koloss, der über den Normalsterblichen thront. Wir sind daher der Meinung, dass die Aktionäre dieses Unternehmen genau beobachten sollten. Schließlich würde die Northwest Natural Holding wahrscheinlich eine umfangreiche Kapitalaufstockung benötigen, wenn sie heute ihre Gläubiger bezahlen müsste.

Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über den Schuldenstand im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste ist die Nettoverschuldung geteilt durch den Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite angibt, wie oft der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (oder kurz: die Zinsdeckung). Auf diese Weise berücksichtigen wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung als auch die dafür gezahlten Zinssätze.

Das Verhältnis von Schulden zu EBITDA beträgt bei der Northwest Natural Holding 4,6, und das EBIT deckt den Zinsaufwand 2,8 Mal. Zusammengenommen bedeutet dies, dass wir zwar keinen Anstieg der Verschuldung wünschen, aber der Meinung sind, dass das Unternehmen mit seiner derzeitigen Verschuldung umgehen kann. Erfreulich ist, dass Northwest Natural Holding sein EBIT im letzten Jahr um 27 % steigern konnte. Wenn dieses Wachstum anhält, dürfte die Verschuldung wie knappes Trinkwasser in einem unnatürlich heißen Sommer verdunsten. Es besteht kein Zweifel daran, dass wir aus der Bilanz am meisten über Schulden erfahren. Aber es sind vor allem die künftigen Erträge, die darüber entscheiden werden, ob die Northwest Natural Holding in der Lage sein wird, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu haben. Wenn Sie also wissen wollen, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über die Gewinnprognosen der Analysten interessant für Sie sein.

Schließlich kann ein Unternehmen seine Schulden nur mit barem Geld tilgen, nicht mit Buchgewinnen. Es lohnt sich also zu prüfen, wie viel von diesem EBIT durch den freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren hat Northwest Natural Holding eine Menge Geld verbrannt. Während die Anleger zweifellos erwarten, dass sich diese Situation zu gegebener Zeit umkehrt, bedeutet dies eindeutig, dass der Einsatz von Schulden riskanter ist.

Unsere Meinung

Um ehrlich zu sein, sowohl die Umwandlung des EBIT in freien Cashflow als auch die Erfolgsbilanz der Northwest Natural Holding bei der Beherrschung ihrer Gesamtverbindlichkeiten lassen uns die Höhe der Verschuldung als eher unangenehm empfinden. Aber zumindest ist das EBIT-Wachstum ziemlich gut; das ist ermutigend. Wir sollten auch darauf hinweisen, dass Unternehmen der Gasversorgungsbranche wie die Northwest Natural Holding in der Regel ohne Probleme Schulden machen. Wir sind uns darüber im Klaren, dass wir Northwest Natural Holding aufgrund seiner gesunden Bilanz für ziemlich riskant halten. Aus diesem Grund sind wir bei der Aktie sehr vorsichtig und meinen, dass die Aktionäre die Liquidität des Unternehmens genau im Auge behalten sollten. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken aufweisen, die außerhalb der Bilanz bestehen. Seien Sie sich bewusst, dass Northwest Natural Holding in unserer Anlageanalyse 3 Warnzeichen aufweist , und eines davon ist ein wenig unangenehm...

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