Shenandoah Telecommunications (NASDAQ:SHEN) hat eine etwas angespannte Bilanz

David Iben brachte es auf den Punkt, als er sagte: "Volatilität ist kein Risiko, um das wir uns kümmern. Was uns interessiert, ist die Vermeidung eines dauerhaften Kapitalverlusts. Kluges Geld scheint also zu wissen, dass Schulden - die in der Regel mit Konkursen einhergehen - ein sehr wichtiger Faktor sind, wenn es darum geht, das Risiko eines Unternehmens zu bewerten. Wir sehen, dass die Shenandoah Telecommunications Company(NASDAQ:SHEN) in ihrem Geschäft Schulden macht. Aber ist diese Verschuldung ein Problem für die Aktionäre?

Warum sind Schulden ein Risiko?

Schulden und andere Verbindlichkeiten werden für ein Unternehmen risikoreich, wenn es diese Verpflichtungen nicht ohne Weiteres erfüllen kann, entweder mit freiem Cashflow oder durch Kapitalbeschaffung zu einem attraktiven Preis. Wenn die Dinge wirklich schlecht laufen, können die Kreditgeber die Kontrolle über das Unternehmen übernehmen. Ein häufigeres (aber immer noch schmerzhaftes) Szenario ist jedoch, dass das Unternehmen neues Eigenkapital zu einem niedrigen Preis aufnehmen muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden. Der Vorteil von Fremdkapital ist natürlich, dass es oft billiges Kapital darstellt, insbesondere wenn es die Verwässerung eines Unternehmens durch die Möglichkeit ersetzt, zu hohen Renditen zu reinvestieren. Wenn wir über die Verwendung von Schulden durch ein Unternehmen nachdenken, betrachten wir zunächst Barmittel und Schulden zusammen.

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Wie hoch ist die Verschuldung von Shenandoah Telecommunications?

Die Abbildung unten, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass Shenandoah Telecommunications im September 2023 Schulden in Höhe von 149,9 Mio. US$ hatte, was einem Anstieg von 25,0 Mio. US$ innerhalb eines Jahres entspricht. Dem stehen jedoch liquide Mittel in Höhe von 37,3 Mio. US$ gegenüber, was zu einer Nettoverschuldung von etwa 112,6 Mio. US$ führt.

Wie stark ist die Bilanz von Shenandoah Telecommunications?

Aus der jüngsten Bilanz geht hervor, dass Shenandoah Telecommunications Verbindlichkeiten in Höhe von 84,4 Mio. US$ hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 319,9 Mio. US$, die danach fällig werden. Demgegenüber standen 37,3 Mio. US$ an Barmitteln und 23,5 Mio. US$ an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren. Somit sind die Verbindlichkeiten insgesamt um 343,6 Mio. US$ höher als die Barmittel und kurzfristigen Forderungen zusammen.

Das mag zwar viel erscheinen, ist aber gar nicht so schlecht, da Shenandoah Telecommunications eine Marktkapitalisierung von 1,04 Mrd. US$ hat und daher seine Bilanz wahrscheinlich durch eine Kapitalerhöhung stärken könnte, wenn es nötig wäre. Wir sollten aber auf jeden Fall auf Anzeichen achten, die darauf hindeuten, dass die Verschuldung des Unternehmens ein zu großes Risiko darstellt.

Wir messen die Schuldenlast eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir die Nettoverschuldung ins Verhältnis zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) setzen und berechnen, wie leicht der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (Zinsdeckung). Der Vorteil dieses Ansatzes besteht darin, dass wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung (Nettoverschuldung zu EBITDA) als auch die mit dieser Verschuldung verbundenen tatsächlichen Zinsaufwendungen (Zinsdeckungsgrad) berücksichtigen.

Shenandoah Telecommunications hat ein sehr niedriges Verhältnis von Schulden zu EBITDA von 1,3, so dass es seltsam ist, eine schwache Zinsdeckung zu sehen, wobei das EBIT des letzten Jahres nur das 0,33-fache der Zinsausgaben betrug. Wir sind zwar nicht unbedingt beunruhigt, meinen aber, dass die Verschuldung bei weitem nicht trivial ist. Wir stellen auch fest, dass Shenandoah Telecommunications sein EBIT von einem Verlust im letzten Jahr auf ein positives Ergebnis von 14 Mio. US$ verbessert hat. Bei der Analyse des Schuldenstands ist die Bilanz der offensichtliche Ausgangspunkt. Aber es sind vor allem die künftigen Erträge, die darüber entscheiden werden, ob Shenandoah Telecommunications in der Lage sein wird, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu haben. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren wollen, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Schließlich braucht ein Unternehmen freien Cashflow, um seine Schulden zu tilgen; Buchgewinne reichen dafür nicht aus. Daher ist es wichtig zu prüfen, wie viel des Gewinns vor Zinsen und Steuern (EBIT) in tatsächlichen freien Cashflow umgewandelt wird. Im vergangenen Jahr hat Shenandoah Telecommunications eine Menge Geld verbrannt. Das mag zwar eine Folge der Wachstumsausgaben sein, macht aber die Verschuldung weitaus riskanter.

Unsere Ansicht

Auf den ersten Blick hat uns die Zinsdeckung von Shenandoah Telecommunications skeptisch gemacht, und die Umwandlung von EBIT in freien Cashflow war nicht verlockender als ein leeres Restaurant in der belebtesten Nacht des Jahres. Aber zumindest hat das Unternehmen, gemessen an seinem EBITDA, seine Schulden ziemlich gut im Griff, was ermutigend ist. Wenn wir alle oben genannten Faktoren zusammen betrachten, scheint es uns, dass die Verschuldung von Shenandoah Telecommunications das Unternehmen ein wenig riskant macht. Manche Leute mögen diese Art von Risiko, aber wir sind uns der potenziellen Fallstricke bewusst und würden es daher wahrscheinlich vorziehen, wenn das Unternehmen weniger Schulden hätte. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken enthalten, die außerhalb der Bilanz bestehen. Bei Shenandoah Telecommunications haben wir zum Beispiel 2 Warnzeichen entdeckt (eines davon ist etwas unangenehm!), die Sie beachten sollten, bevor Sie hier investieren.

Wenn Sie natürlich zu den Anlegern gehören, die lieber Aktien ohne Schulden kaufen, sollten Sie nicht zögern, noch heute unsere exklusive Liste der Netto-Cash-Wachstumsaktien zu entdecken.

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