Kann Microsoft (MSFT) eine Fair-Value-Lücke von 41 % rechtfertigen?

Die Microsoft-Aktie hat im vergangenen Jahr nachgegeben, doch der aktuelle Kurs liegt immer noch deutlich unter dem Niveau, das sich aus einer Schätzung des inneren Werts ergeben würde. Dies wirft eine klare Bewertungsfrage auf, da sowohl die DCF-Analyse (Discounted Cash Flow) als auch die Marktkennzahlen derzeit darauf hindeuten, dass die Aktie unterbewertet ist.

• In den letzten fünf Jahren hat Microsoft eine Rendite von 42,0 % erzielt, was zeigt, dass die Aktie geduldige Anleger trotz der jüngsten Schwäche bereits belohnt hat.
• Umfangreiche Partnerschaften im Bereich der KI-Infrastruktur und die breitere Einführung von Tools im Stil von Copilot können die Erwartungen hinsichtlich des zukünftigen Cashflows stützen, während hohe Investitionsausgaben sowie rechtliche oder regulatorische Maßnahmen im Zusammenhang mit KI-Produkten den Wert begrenzen könnten, den Anleger diesen Projekten zuschreiben.
• Microsoft wird bei 6 von 6 Bewertungsprüfungen als unterbewertet eingestuft, was bedeutet, dass die breitere Palette der Simply Wall St-Kennzahlen derzeit darauf hindeutet, dass die Aktie unter dem Niveau gehandelt wird, das die Fundamentaldaten nahelegen.

Die Frage ist nun, ob dieser offensichtliche Abschlag bei Microsoft groß genug ist, um Sie für die damit verbundenen Risiken bei der Umsetzung und bei KI-Investitionen zu entschädigen.

Microsoft erzielte im letzten Jahr eine Rendite von -23,3 %. Sehen Sie, wie dies im Vergleich zum Rest der Softwarebranche abschneidet.

Ist Microsoft gemessen am Cashflow ein Schnäppchen?

Das hier verwendete Discounted-Cash-Flow-Modell (DCF) prognostiziert den Cashflow, den Microsoft im Laufe der Zeit an die Aktionäre ausschütten kann, und diskontiert diesen auf den heutigen Wert. Nach dieser Betrachtung hat Microsoft in den letzten zwölf Monaten einen freien Cashflow von etwa 93,7 Mrd. US-Dollar erwirtschaftet, und das Modell geht davon aus, dass diese Cashflows weiter wachsen und nicht schrumpfen.

Wendet man diese Prognosen im Rahmen eines zweistufigen „Free Cash Flow to Equity“-Modells an, ergibt sich ein geschätzter innerer Wert von etwa 666 US-Dollar pro Aktie. Das liegt deutlich über dem aktuellen Aktienkurs, was bedeutet, dass die Aktie mit einem Abschlag von rund 41,4 % gegenüber dieser DCF-Schätzung gehandelt wird. Jüngste Schlagzeilen über sehr hohe Investitionen in künstliche Intelligenz und sich wandelnde Preismodelle könnten erklären, warum der Markt angesichts des Cashflow-Profils, auf dem diese Bewertung basiert, vorsichtig sein könnte.

Auf der Grundlage dieser Cashflow-Annahmen erscheint die Microsoft-Aktie derzeit im Vergleich zu ihrer auf dem DCF basierenden Schätzung des inneren Werts unterbewertet.

Unsere Discounted-Cashflow-Analyse (DCF) legt nahe, dass Microsoft um 41,4 % unterbewertet ist. Behalten Sie dies in Ihrer Watchlist oder Ihrem Portfolio im Auge oder entdecken Sie 49 weitere hochwertige, unterbewertete Aktien.

Weitere Details dazu, wie wir diesen fairen Wert für Microsoft ermitteln, finden Sie im Abschnitt „Bewertung“ unseres Unternehmensberichts.

Ist Microsoft hinsichtlich der Gewinne ein Schnäppchen?

Das KGV ist eine nützliche Kennzahl für Microsoft, da der Gewinn nach wie vor ein zentraler Maßstab für große, etablierte Softwareunternehmen ist. Derzeit wird die Aktie mit dem etwa 23,2-fachen des Gewinns gehandelt. Dieses Niveau liegt sowohl unter dem Durchschnitt der gesamten Softwarebranche von 29,6x als auch unter dem Durchschnitt der Vergleichsgruppe von 24,6x, was auf ein moderateres Gewinnmultiplikatorniveau hindeutet als bei vielen engen Vergleichsunternehmen.

Ein maßgeschneidertes faires KGV für Microsoft von 42,7, das die Unternehmensgröße, die Margen, die Branche und das Risikoprofil berücksichtigt, liegt deutlich über dem aktuellen Niveau von 23,2. Die Differenz deutet darauf hin, dass der Markt den Gewinnstrom selbst unter Berücksichtigung der KI-Investitionspläne des Unternehmens und der behördlichen Überprüfung mit einem erheblichen Abschlag bewertet.

Gemessen an diesem KGV-Maßstab erscheint die Microsoft-Aktie im Vergleich zu dem, was die Fundamentaldaten normalerweise rechtfertigen würden, unterbewertet.

Sehen Sie, was die Zahlen über diesen Kurs aussagen – erfahren Sie mehr in unserer Bewertungsanalyse.

Die Microsoft-Geschichte: Was würde den heutigen Kurs rechtfertigen?

Die „Narratives“ von Simply Wall St knüpfen dort an, wo dieses Bewertungsrätsel für Microsoft aufhört. Sie legen die konkreten Pfade für das Wachstum, die Margen und die Gewinne von Microsoft dar, die eintreten müssten, damit die Aktie wesentlich mehr oder weniger wert wäre als heute. Jedes Narrativ verknüpft seine Zahlen mit einer klaren Einschätzung, wie sich Wachstum, Rentabilität und zentrale Risiken entwickeln könnten, sodass Sie diese Logik anhand neuer Informationen immer wieder überprüfen können.

Die Meinungen der Community zu Microsoft könnten kaum unterschiedlicher sein: Die eine Seite konzentriert sich auf die Liquiditätsstärke und Wettbewerbsvorteile, die andere auf die Kapitalintensität und vorsichtigere Bewertungsgrundlagen.

Optimistisches Szenario: 16 % unterbewertet

„Ein Unternehmen, das einen freien Cashflow von 71,6 Milliarden US-Dollar erwirtschaftet, eine operative Marge von 45,6 % aufrechterhält, etwa 28 Cent Gewinn pro Dollar investierten Kapitals erzielt und über eine Netto-Cash-Position von 49 Milliarden US-Dollar verfügt, ist kein Unternehmen in der Krise …“

Lesen Sie das vollständige Bull-Szenario, um zu erfahren, warum Microsoft unterbewertet sein könnte

Bären-Szenario: 9 % überbewertet

„Die Investitionsausgaben für das Kalenderjahr 2026 werden auf ~190 Mrd. US-Dollar (+61 % im Jahresvergleich) prognostiziert, wobei ~25 Mrd. US-Dollar auf die Inflation bei den Komponentenkosten zurückzuführen sind und etwa zwei Drittel für kurzlebige Rechenressourcen vorgesehen sind …“

Lesen Sie das vollständige „Bear Case“, um zu erfahren, warum Microsoft überbewertet sein könnte

Glauben Sie, dass es bei Microsoft noch mehr zu beachten gibt? Besuchen Sie unsere Community und sehen Sie, was andere dazu sagen!

Fazit

Auf Basis der aktuellen Zahlen erscheint Microsoft sowohl bei der Schätzung des inneren Werts nach der Discounted-Cash-Flow-Methode (DCF) als auch bei den Gewinnmultiplikatoren als unterbewertet, wobei alle sechs Bewertungskriterien in dieselbe Richtung weisen. Das wirft jedoch eher eine klare Frage auf als eine einfache Schlussfolgerung. Die zentrale Frage ist, ob hohe KI-bezogene Investitionsausgaben, regulatorische Risiken und Anforderungen an die Umsetzung letztendlich die Cashflows stützen, die der innere Wert impliziert, oder stattdessen das KGV-Multiple begrenzen. Der entscheidende Punkt für Anleger ist, ob dieser Abschlag eine echte Fehlbewertung widerspiegelt oder ob der Markt diese KI- und regulatorischen Risiken lediglich korrekt einpreist.

Dieser Artikel von Simply Wall St ist allgemeiner Natur. Wir liefern Kommentare auf der Grundlage historischer Daten und Analystenprognosen unter Verwendung einer unvoreingenommenen Methodik, und unsere Artikel sind nicht als Finanzberatung gedacht. Sie stellen keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Aktien dar und berücksichtigen weder Ihre Ziele noch Ihre finanzielle Situation. Unser Ziel ist es, Ihnen langfristig ausgerichtete Analysen auf der Grundlage fundamentaler Daten zu bieten. Bitte beachten Sie, dass unsere Analyse möglicherweise nicht die neuesten kursrelevanten Unternehmensmeldungen oder qualitative Informationen berücksichtigt. Simply Wall St hält keine Positionen in den genannten Aktien.

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