Liegt Microsoft (MSFT) nach hohen Ausgaben für KI unter seinem fairen Wert?

Die Microsoft-Aktie blickt auf ein schwaches Jahr zurück: Der Kurs ist in den letzten 12 Monaten um 22,2 % gefallen. Aktuelle Analysen deuten jedoch darauf hin, dass der Markt die Aktie möglicherweise unter ihrem durch Fundamentaldaten und Cashflows begründeten Wert bewertet, da sowohl die nach der Discounted-Cash-Flow-Methode (DCF) ermittelte Schätzung des inneren Werts als auch die Gewinnmultiplikatoren auf eine Unterbewertung hindeuten.

• In den letzten fünf Jahren erzielte Microsoft eine Rendite von 41,7 %, was zeigt, dass Langzeitinvestoren trotz des jüngsten Rückgangs immer noch einen soliden Gewinn verzeichnen konnten.
• Umfangreiche Investitionen in KI-Infrastruktur und Partnerschaften können die Erwartungen hinsichtlich der künftigen Cash-Generierung stützen, während Bedenken hinsichtlich der Kapitalintensität und der branchenweiten Stimmung weiterhin ein wesentliches Risiko dafür darstellen, wie viel Wert der Markt dem Unternehmen derzeit zuerkennen will.
• Microsoft wird bei allen umfassenderen Prüfungen von Simply Wall St als unterbewertet eingestuft, mit einer Wertbewertung von 6 von 6 Punkten. Dies wird auch durch eine DCF-Schätzung des inneren Werts gestützt, die darauf hindeutet, dass die Aktien etwa 31,0 % unter diesem Niveau gehandelt werden, sowie durch Marktmultiplikatoren, die ebenfalls auf eine günstige Bewertung hindeuten.

Die Frage ist nun, ob der aktuelle Kurs von Microsoft bei rund 393,82 US-Dollar diese Risiken bereits widerspiegelt oder ob er immer noch einen erheblichen Abschlag gegenüber dem inneren Wert aufweist.

Microsoft erzielte im letzten Jahr eine Rendite von -22,2 %. Sehen Sie, wie dies im Vergleich zum Rest der Softwarebranche abschneidet.

Ist Microsoft gemessen am Cashflow noch günstig?

Das Discounted-Cashflow-Modell (DCF) schätzt den heutigen Wert von Microsoft auf der Grundlage der Barmittel, die das Unternehmen im Laufe der Zeit für seine Aktionäre erwirtschaften kann. Microsoft erwirtschaftete in den letzten zwölf Monaten einen freien Cashflow von rund 93,7 Mrd. US-Dollar, und das Modell wendet auf dieser Basis unter Verwendung eines zweistufigen „Free Cash Flow to Equity“-Ansatzes ein wachsendes Cashflow-Profil an.

Unter diesen Annahmen ergibt das DCF-Modell einen inneren Wert von rund 570 US-Dollar pro Aktie, verglichen mit dem aktuellen Aktienkurs von knapp 393,82 US-Dollar, was bedeutet, dass die Aktie um etwa 31,0 % unterbewertet ist. Die in den jüngsten Nachrichten hervorgehobenen hohen Ausgaben für KI und Rechenzentren, darunter die von Microsoft bis 2026 geplanten Investitionsausgaben in Höhe von 190 Mrd. US-Dollar, tragen dazu bei zu erklären, warum der Markt zurückhaltend ist, obwohl das Cashflow-Modell eine höhere Bewertung stützt.

Insgesamt deutet die Discounted-Cashflow-Analyse darauf hin, dass die Microsoft-Aktie derzeit im Verhältnis zu ihrem geschätzten inneren Wert unterbewertet erscheint.

Unsere Discounted-Cashflow-Analyse (DCF) legt nahe, dass Microsoft um 31,0 % unterbewertet ist. Behalten Sie dies in Ihrer Watchlist oder Ihrem Portfolio im Auge oder entdecken Sie 47 weitere hochwertige, unterbewertete Aktien.

Weitere Details dazu, wie wir diesen fairen Wert für Microsoft ermitteln, finden Sie im Abschnitt „Bewertung“ unseres Unternehmensberichts.

Ist Microsoft gemessen am Gewinn immer noch günstig?

Das KGV ist ein nützlicher Maßstab für Microsoft, da die Gewinne nach wie vor ein zentraler Anker dafür sind, wie Anleger die Mischung aus Software-, Cloud- und KI-Geschäft des Unternehmens bewerten. Bei einem aktuellen KGV von etwa 23,4x notiert Microsoft sowohl unter dem Durchschnitt der gesamten Softwarebranche von 28,6x als auch unter dem Durchschnitt der Vergleichsgruppe von 27,8x, obwohl das Unternehmen im Large-Cap-Segment und am qualitativ hochwertigeren Ende dieser Gruppe angesiedelt ist.

Das von Simply Wall St ermittelte faire KGV für Microsoft liegt bei 42,7, was widerspiegelt, was Anleger angesichts der Margen, der Größe, der Branche und des Risikoprofils des Unternehmens typischerweise zu zahlen bereit wären. Im Vergleich zu diesem fairen Multiplikator impliziert das aktuelle KGV von 23,4 einen beträchtlichen Abschlag, was darauf hindeutet, dass die jüngste Neujustierung der Marktstimmung und der Branchenmultiplikatoren die Lücke, die quantitative Modelle zwischen der Ertragskraft von Microsoft und dem aktuellen Kurs der Aktie sehen, noch nicht vollständig geschlossen hat.

Gemessen an den Gewinnmultiplikatoren erscheint die Microsoft-Aktie derzeit sowohl im Vergleich zu ihrem maßgeschneiderten fairen KGV als auch zu den branchenüblichen Benchmarks als unterbewertet.

Sehen Sie, was die Zahlen über diesen Kurs aussagen – erfahren Sie mehr in unserer Bewertungsanalyse.

Das Microsoft-Szenario: Was würde den aktuellen Kurs rechtfertigen?

Die „Simply Wall St“-Narrative für Microsoft knüpfen dort an, wo die Bewertungsanalysen aufhören, und erläutern auf der Community-Seite des Unternehmens, welche Kombinationen aus zukünftigem Wachstum, Margen und Gewinnen eintreten müssten, damit die Aktie deutlich mehr oder deutlich weniger wert wäre als der heutige Kurs. Wo eine einzelne Kennzahl oder ein Modell einen Wert liefert, beleuchten diese Analysen die Zukunftsaussichten, auf denen dieser Wert basiert, sodass Sie verfolgen können, ob diese Prognose weiterhin zutrifft.

Die Meinungen in der Community zur Microsoft-Aktie reichen derzeit von einer „festungsartigen Bilanz im Ausverkauf“ bis hin zu einem hochwertigen Unternehmen, das bereits vollständig eingepreist ist.

Optimistisches Szenario: 15 % unterbewertet

„Ein Unternehmen, das einen freien Cashflow von 71,6 Milliarden US-Dollar erwirtschaftet, eine operative Marge von 45,6 % aufrechterhält, etwa 28 Cent Gewinn pro Dollar investierten Kapitals erzielt und über eine Netto-Cash-Position von 49 Milliarden US-Dollar verfügt, ist kein Unternehmen in der Krise ...“

Lesen Sie das vollständige Bull-Szenario, um zu erfahren, warum Microsoft unterbewertet sein könnte

Bären-Szenario: 9 % überbewertet

„Die Investitionsausgaben für das Kalenderjahr 2026 werden auf ca. 190 Mrd. US-Dollar (+61 % im Jahresvergleich) prognostiziert, wobei ca. 25 Mrd. US-Dollar auf die Inflation bei den Komponentenkosten zurückzuführen sind und etwa zwei Drittel für kurzlebige Rechenressourcen vorgesehen sind …“

Lesen Sie das vollständige „Bear Case“, um zu erfahren, warum Microsoft überbewertet sein könnte

Glauben Sie, dass es bei Microsoft noch mehr zu beachten gibt? Besuchen Sie unsere Community und sehen Sie, was andere dazu sagen!

Fazit

Für Anleger, die Microsoft derzeit in Betracht ziehen, weisen sowohl die Schätzung des inneren Werts nach der Discounted-Cash-Flow-Methode (DCF) als auch die Gewinnmultiplikatoren in dieselbe Richtung, was darauf hindeutet, dass die Aktie eher unterbewertet als voll bewertet erscheint. Die Kernfrage ist, ob sich die in dieser Bewertung des inneren Werts angenommenen Cashflows nach hohen Ausgaben für KI und Rechenzentren tatsächlich realisieren lassen oder ob eine höhere Kapitalintensität einschränkt, wie viel von diesem Wert die Aktionäre tatsächlich erreicht.

Im Wesentlichen dreht sich die Debatte nun um eine Frage: Kann Microsoft attraktive Renditen aus diesen geplanten Investitionen erzielen, sodass der derzeitige Abschlag eine Chance darstellt, oder preist der Markt die Risiken bei der Umsetzung und den Ausgaben bereits korrekt ein?

Dieser Artikel von Simply Wall St ist allgemeiner Natur. Wir liefern Kommentare auf der Grundlage historischer Daten und Analystenprognosen unter Verwendung einer unvoreingenommenen Methodik, und unsere Artikel sind nicht als Finanzberatung gedacht. Sie stellen keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Aktien dar und berücksichtigen weder Ihre Ziele noch Ihre finanzielle Situation. Unser Ziel ist es, Ihnen langfristig ausgerichtete Analysen auf der Grundlage fundamentaler Daten zu bieten. Bitte beachten Sie, dass unsere Analyse möglicherweise nicht die neuesten kursrelevanten Unternehmensmeldungen oder qualitative Informationen berücksichtigt. Simply Wall St hält keine Positionen in den genannten Aktien.

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