Wir glauben, dass den Ergebnissen von MARA Holdings (NASDAQ:MARA) Probleme zugrunde liegen

Trotz der Bekanntgabe starker Gewinne war die Aktie von MARA Holdings, Inc.(NASDAQ:MARA) träge. Wir haben nachgeforscht und sind auf einige beunruhigende Probleme gestoßen.

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Ein genauerer Blick auf die Erträge von MARA Holdings

Eine wichtige Finanzkennzahl, mit der gemessen wird, wie gut ein Unternehmen seinen Gewinn in freien Cashflow (FCF) umwandelt, ist die Abgrenzungsquote. Im Klartext: Diese Kennzahl subtrahiert den FCF vom Nettogewinn und dividiert diese Zahl durch das durchschnittliche Betriebsvermögen des Unternehmens in diesem Zeitraum. Die Kennzahl zeigt uns, um wie viel der Gewinn eines Unternehmens seinen FCF übersteigt.

Das bedeutet, dass eine negative Accrual Ratio eine gute Sache ist, denn sie zeigt, dass das Unternehmen mehr freien Cashflow einbringt, als sein Gewinn vermuten ließe. Das soll nicht heißen, dass wir uns über eine positive Accrual Ratio Sorgen machen sollten, aber es ist erwähnenswert, wenn die Accrual Ratio recht hoch ist. Einige akademische Studien legen nämlich nahe, dass hohe Periodenabgrenzungsquoten tendenziell zu niedrigeren Gewinnen oder geringerem Gewinnwachstum führen.

In den zwölf Monaten bis September 2024 verzeichnete MARA Holdings eine Periodenabgrenzungsquote von 0,76. Dies ist in der Regel ein schlechtes Vorzeichen für die künftige Rentabilität. So hat das Unternehmen in diesem Zeitraum keinen einzigen freien Cashflow erwirtschaftet. Obwohl es einen Gewinn von 164,6 Mio. US-Dollar auswies, zeigt ein Blick auf den freien Cashflow, dass es im letzten Jahr 1,6 Mrd. US-Dollar verbrannt hat. Da der freie Cashflow im letzten Jahr negativ war, stellen wir uns vor, dass sich einige Aktionäre fragen könnten, ob der Bargeldverbrauch von 1,6 Mrd. USD in diesem Jahr ein hohes Risiko darstellt. Doch es gibt noch mehr zu bedenken. Wir können uns ansehen, wie sich ungewöhnliche Posten in der Gewinn- und Verlustrechnung auf die Rückstellungsquote ausgewirkt haben, und wir können untersuchen, wie sich die Verwässerung negativ auf die Aktionäre auswirkt.

Sie werden sich vielleicht fragen, was die Analysten in Bezug auf die künftige Rentabilität prognostizieren. Zum Glück können Sie hier klicken, um ein interaktives Diagramm zu sehen, das die zukünftige Rentabilität auf der Grundlage ihrer Schätzungen darstellt.

Um den Wert des Gewinnwachstums eines Unternehmens zu verstehen, ist es unerlässlich, die Verwässerung der Interessen der Aktionäre zu berücksichtigen. MARA Holdings hat die Anzahl der ausgegebenen Aktien im letzten Jahr um 45 % erhöht. Infolgedessen wird der Nettogewinn nun auf eine größere Anzahl von Aktien verteilt. Sich über den Nettogewinn zu freuen und dabei die Verwässerung zu ignorieren, ist so, als würde man sich über ein einziges Stück einer größeren Pizza freuen, aber die Tatsache ignorieren, dass die Pizza jetzt in viel mehr Stücke geschnitten ist. Ein Diagramm zum EPS von MARA Holdings finden Sie, wenn Sie hier klicken.

Ein Blick auf die Auswirkungen der Verwässerung von MARA Holdings auf den Gewinn pro Aktie (EPS)

Vor drei Jahren machte MARA Holdings noch Verluste. Wenn wir uns das letzte Jahr anschauen, können wir immer noch nicht von Wachstumsraten sprechen, da das Unternehmen im letzten Jahr einen Verlust gemacht hat. Aber abgesehen von der Mathematik ist es immer schön zu sehen, wenn sich ein ehemals unrentables Unternehmen erholt (obwohl wir annehmen, dass der Gewinn höher gewesen wäre, wenn keine Verwässerung erforderlich gewesen wäre). Sie können also ganz klar sehen, dass die Verwässerung einen ziemlich großen Einfluss auf die Aktionäre hat.

Wenn der Gewinn je Aktie von MARA Holdings langfristig steigen kann, dann sollte auch der Aktienkurs steigen. Wenn jedoch der Gewinn steigt, während der Gewinn je Aktie stagniert (oder sogar sinkt), dann werden die Aktionäre möglicherweise nicht viel davon haben. Für den normalen Privataktionär ist der Gewinn je Aktie ein guter Maßstab, um seinen hypothetischen "Anteil" am Gewinn des Unternehmens zu überprüfen.

Die Auswirkung ungewöhnlicher Posten auf den Gewinn

Leider wurde der Gewinn von MARA Holdings (kurzfristig) durch ungewöhnliche Posten in Höhe von 38 Mio. US$ geschmälert. Wenn es sich dabei um eine nicht zahlungswirksame Belastung handelte, hätte sich das Verhältnis der Rückstellungen verbessert, wenn der Cashflow stark geblieben wäre, so dass es in Kombination mit einem wenig inspirierenden Verhältnis der Rückstellungen nicht sehr erfreulich ist. Während Abzüge aufgrund ungewöhnlicher Posten zunächst einmal enttäuschend sind, gibt es auch einen Silberstreif am Horizont. Als wir die große Mehrheit der börsennotierten Unternehmen weltweit analysierten, stellten wir fest, dass sich bedeutende ungewöhnliche Posten oft nicht wiederholen. Und das ist ja auch genau das, was die Terminologie der Rechnungslegung impliziert. In den zwölf Monaten bis September 2024 hatte MARA Holdings einen hohen Aufwand für ungewöhnliche Posten. Daher können wir vermuten, dass die ungewöhnlichen Posten den statutarischen Gewinn des Unternehmens deutlich schwächer gemacht haben, als es sonst der Fall gewesen wäre.

Unsere Meinung zur Gewinnentwicklung von MARA Holdings

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die ungewöhnlichen Posten bei MARA Holdings darauf hindeuten, dass der statutarische Gewinn vorübergehend gedrückt wurde, und dass die Rückstellungsquote auf einen Mangel an freiem Cashflow im Verhältnis zum Gewinn hinweist. Und die Verwässerung bedeutet, dass die Ergebnisse je Aktie schwächer sind, als es das Endergebnis vermuten ließe. Aufgrund dieser Faktoren sind wir der Meinung, dass die statutarischen Gewinne von MARA Holdings das Unternehmen wahrscheinlich besser erscheinen lassen, als es auf der zugrunde liegenden Ebene ist. Wenn Sie das Unternehmen genauer analysieren möchten, sollten Sie daher unbedingt über die damit verbundenen Risiken informiert sein. Bei unseren Recherchen haben wir 4 Warnzeichen für MARA Holdings gefunden (2 davon sind uns unangenehm!), die unserer Meinung nach Ihre volle Aufmerksamkeit verdienen.

Bei unserer Untersuchung von MARA Holdings haben wir uns auf bestimmte Faktoren konzentriert, die die Erträge des Unternehmens besser aussehen lassen können, als sie sind. Und auf dieser Grundlage sind wir etwas skeptisch. Aber es gibt noch viele andere Möglichkeiten, sich eine Meinung über ein Unternehmen zu bilden. Manche Leute halten eine hohe Eigenkapitalrendite für ein gutes Zeichen für ein Qualitätsunternehmen. Auch wenn Sie dafür ein wenig recherchieren müssen, könnten diese kostenlose Sammlung von Unternehmen mit hoher Eigenkapitalrendite oder diese Liste von Aktien mit hohem Insideranteil für Sie nützlich sein.

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