Hat Sonic Automotive (NYSE:SAH) eine solide Bilanz?

Der von Charlie Munger von Berkshire Hathaway unterstützte externe Fondsmanager Li Lu nimmt kein Blatt vor den Mund, wenn er sagt: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Kurse, sondern die Frage, ob man einen dauerhaften Kapitalverlust erleidet. Wenn wir darüber nachdenken, wie risikoreich ein Unternehmen ist, schauen wir uns immer gerne die Verwendung von Schulden an, da eine Überschuldung zum Ruin führen kann. Wichtig ist, dass Sonic Automotive, Inc.(NYSE:SAH) Schulden hat. Die eigentliche Frage ist jedoch, ob diese Schulden das Unternehmen riskant machen.

Wann ist Verschuldung ein Problem?

Schulden sind ein Instrument, das Unternehmen beim Wachstum hilft, aber wenn ein Unternehmen nicht in der Lage ist, seine Kreditgeber zu bezahlen, dann ist es ihnen ausgeliefert. Ein wesentlicher Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Ein häufigeres (aber immer noch kostspieliges) Ereignis ist jedoch, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Am häufigsten kommt es jedoch vor, dass ein Unternehmen seine Verschuldung gut verwaltet - und zwar zu seinem eigenen Vorteil. Der erste Schritt bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens besteht darin, die Barmittel und die Schulden zusammen zu betrachten.

Siehe unsere neueste Analyse für Sonic Automotive

Wie hoch ist die Nettoverschuldung von Sonic Automotive?

Die Abbildung unten, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass Sonic Automotive im September 2023 Schulden in Höhe von 3,07 Milliarden US-Dollar hatte, ein Anstieg von 2,58 Milliarden US-Dollar innerhalb eines Jahres. Dem stehen jedoch liquide Mittel in Höhe von 336,7 Mio. US$ gegenüber, was zu einer Nettoverschuldung von etwa 2,73 Mrd. US$ führt.

Wie solide ist die Bilanz von Sonic Automotive?

Wenn wir die letzten Bilanzdaten näher betrachten, sehen wir, dass Sonic Automotive Verbindlichkeiten in Höhe von 2,01 Mrd. US$ hat, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 2,18 Mrd. US$, die danach fällig werden. Demgegenüber stehen 336,7 Mio. US$ an Barmitteln und 431,5 Mio. US$ an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig sind. Die Verbindlichkeiten des Unternehmens sind also insgesamt 3,42 Mrd. US$ höher als die Kombination aus Barmitteln und kurzfristigen Forderungen.

Dieses Defizit wirft einen Schatten auf das 1,94-Milliarden-US-Dollar-Unternehmen, das wie ein Koloss über den Normalsterblichen thront. Wir würden also zweifellos die Bilanz des Unternehmens genau beobachten. Letzten Endes würde Sonic Automotive wahrscheinlich eine umfangreiche Kapitalerhöhung benötigen, wenn seine Gläubiger eine Rückzahlung fordern würden.

Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über den Schuldenstand im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste ist die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite angibt, wie oft das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (oder kurz die Zinsdeckung). Auf diese Weise berücksichtigen wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung als auch die dafür gezahlten Zinssätze.

Sonic Automotive hat ein Verhältnis von Schulden zu EBITDA von 4,0 und das EBIT deckt den Zinsaufwand 3,3 mal. Zusammengenommen bedeutet dies, dass wir zwar keinen Anstieg der Verschuldung wünschen, aber glauben, dass das Unternehmen seinen derzeitigen Verschuldungsgrad verkraften kann. Noch beunruhigender ist die Tatsache, dass Sonic Automotive im letzten Jahr einen Rückgang des EBIT um 8,1 % hinnehmen musste. Wenn es so weitergeht, wird die Tilgung der Schulden wie ein Laufbandlauf sein - viel Aufwand für wenig Fortschritt. Es besteht kein Zweifel daran, dass wir aus der Bilanz am meisten über Schulden erfahren. Aber es sind vor allem die zukünftigen Erträge, die darüber entscheiden werden, ob Sonic Automotive in der Lage sein wird, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu haben. Wenn Sie also wissen möchten, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über Gewinnprognosen von Analysten für Sie interessant sein.

Schließlich kann ein Unternehmen seine Schulden nur mit barem Geld tilgen, nicht mit Buchgewinnen. Der logische Schritt besteht also darin, den Anteil des EBIT zu betrachten, der durch den tatsächlichen freien Cashflow gedeckt ist. Betrachtet man die letzten drei Jahre, so hat Sonic Automotive einen freien Cashflow von 46 % seines EBIT erzielt, was schwächer ist als wir erwarten würden. Diese schwache Cash-Conversion macht es schwieriger, die Verschuldung zu bewältigen.

Unsere Meinung

Wir würden so weit gehen zu sagen, dass das Niveau der Gesamtverbindlichkeiten von Sonic Automotive enttäuschend ist. Aber zumindest die Umwandlung von EBIT in freien Cashflow ist nicht so schlecht. Wir sind uns darüber im Klaren, dass wir Sonic Automotive aufgrund seiner gesunden Bilanz für ziemlich riskant halten. Daher sind wir bei dieser Aktie fast so vorsichtig wie ein hungriges Kätzchen, das in den Fischteich seines Besitzers fällt: einmal gebissen, zweimal gescheut, wie man sagt. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich bei der Analyse von Schulden konzentrieren sollte. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken aufweisen, die außerhalb der Bilanz bestehen. Bei Sonic Automotive zum Beispiel gibt es 2 Warnzeichen , die Sie beachten sollten.

Wenn Sie nach all dem mehr an einem schnell wachsenden Unternehmen mit einer grundsoliden Bilanz interessiert sind, dann sollten Sie sich unverzüglich unsere Liste der Aktien mit Nettobargeldwachstum ansehen.

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