Wir denken, dass die Asbury Automotive Group (NYSE:ABG) mit ihrer Verschuldung ein gewisses Risiko eingeht

Der von Charlie Munger von Berkshire Hathaway unterstützte externe Fondsmanager Li Lu nimmt kein Blatt vor den Mund, wenn er sagt: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Kurse, sondern die Frage, ob man einen dauerhaften Kapitalverlust erleidet. Wenn wir darüber nachdenken, wie risikoreich ein Unternehmen ist, schauen wir uns immer gerne die Verwendung von Schulden an, da eine Überschuldung zum Ruin führen kann. Wir stellen fest, dass die Asbury Automotive Group, Inc.(NYSE:ABG) Schulden in ihrer Bilanz hat. Die eigentliche Frage ist jedoch, ob diese Schulden das Unternehmen riskant machen.

Wann ist Verschuldung gefährlich?

Schulden und andere Verbindlichkeiten werden für ein Unternehmen dann riskant, wenn es diese Verpflichtungen nicht ohne Weiteres erfüllen kann, entweder mit freiem Cashflow oder durch die Aufnahme von Kapital zu einem attraktiven Preis. Ein fester Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Häufiger (aber immer noch kostspielig) ist jedoch der Fall, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Indem sie die Verwässerung ersetzen, können Schulden jedoch ein äußerst gutes Instrument für Unternehmen sein, die Kapital für Wachstumsinvestitionen mit hohen Renditen benötigen. Wenn wir über die Verwendung von Schulden durch ein Unternehmen nachdenken, betrachten wir zunächst Barmittel und Schulden zusammen.

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Wie hoch ist die Verschuldung von Asbury Automotive Group?

Sie können auf die Grafik unten klicken, um die historischen Zahlen zu sehen, aber sie zeigt, dass die Asbury Automotive Group im September 2023 Schulden in Höhe von 3,58 Mrd. US-Dollar hatte, was einem Anstieg von 3,44 Mrd. US-Dollar innerhalb eines Jahres entspricht. Auf der anderen Seite verfügt das Unternehmen über 81,3 Mio. US$ an Barmitteln, was zu einer Nettoverschuldung von etwa 3,50 Mrd. US$ führt.

Wie gesund ist die Bilanz der Asbury Automotive Group?

Aus der letzten Bilanz geht hervor, dass die Asbury Automotive Group Verbindlichkeiten in Höhe von 994,5 Mio. US$ hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 4,01 Mrd. US$, die danach fällig werden. Demgegenüber standen Barmittel in Höhe von 81,3 Mio. US$ und Forderungen in Höhe von 204,6 Mio. US$, die innerhalb von 12 Monaten fällig wurden. Seine Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe seiner Barmittel und (kurzfristigen) Forderungen um 4,72 Mrd. US$.

Wenn man bedenkt, dass dieser Fehlbetrag die Marktkapitalisierung des Unternehmens von 4,29 Mrd. US$ übersteigt, könnte man durchaus geneigt sein, die Bilanz aufmerksam zu prüfen. Hypothetisch gesehen wäre eine extrem starke Verwässerung erforderlich, wenn das Unternehmen gezwungen wäre, seine Verbindlichkeiten durch eine Kapitalerhöhung zum aktuellen Aktienkurs zu tilgen.

Wir messen die Schuldenlast eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir die Nettoverschuldung ins Verhältnis zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) setzen und berechnen, wie leicht der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (Zinsdeckung). Auf diese Weise werden sowohl die absolute Höhe der Verschuldung als auch die dafür gezahlten Zinssätze berücksichtigt.

Die Verschuldung der Asbury Automotive Group beträgt das 3,1-fache des EBITDA, und das EBIT deckt den Zinsaufwand um das 6,5-fache. Zusammengenommen bedeutet dies, dass wir zwar keinen Anstieg der Verschuldung wünschen, aber glauben, dass das Unternehmen mit seiner derzeitigen Verschuldung umgehen kann. Leider ist das EBIT der Asbury Automotive Group in den letzten vier Quartalen um 15 % eingebrochen. Wenn die Erträge weiterhin in diesem Tempo sinken, wird es schwieriger sein, die Schulden zu bewältigen, als drei Kinder unter 5 Jahren in ein schickes Restaurant mitzunehmen. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man Schulden analysiert. Letztendlich wird jedoch die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob die Asbury Automotive Group ihre Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie also wissen wollen, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über Gewinnprognosen von Analysten für Sie interessant sein.

Und schließlich mag das Finanzamt zwar die buchhalterischen Gewinne bewundern, aber die Kreditgeber akzeptieren nur kaltes, hartes Geld. Es lohnt sich also zu prüfen, wie viel von diesem EBIT durch freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren verzeichnete die Asbury Automotive Group einen freien Cashflow im Wert von 59 % ihres EBIT, was in etwa normal ist, da der freie Cashflow keine Zinsen und Steuern enthält. Dieses kalte, harte Geld bedeutet, dass das Unternehmen seine Schulden abbauen kann, wenn es dies möchte.

Unsere Meinung

Auf den ersten Blick hat uns die Höhe der Gesamtverbindlichkeiten der Asbury Automotive Group skeptisch gemacht, und die EBIT-Wachstumsrate war nicht verlockender als ein leeres Restaurant in der belebtesten Nacht des Jahres. Aber zumindest ist die Umwandlung von EBIT in freien Cashflow ziemlich gut, was ermutigend ist. Alles in allem kann man wohl sagen, dass die Asbury Automotive Group genug Schulden hat, dass es einige echte Risiken in der Bilanz gibt. Wenn alles gut geht, sollte das die Rendite steigern, aber auf der anderen Seite ist das Risiko eines dauerhaften Kapitalverlustes durch die Schulden erhöht. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken enthalten, die außerhalb der Bilanz bestehen. Zu diesem Zweck sollten Sie sich über die 3 Warnzeichen informieren, die wir bei der Asbury Automotive Group entdeckt haben (darunter 1, das potenziell ernst ist).

Wenn Sie nach alledem mehr an einem schnell wachsenden Unternehmen mit einer grundsoliden Bilanz interessiert sind, sollten Sie sich unverzüglich unsere Liste der Aktien mit Nettobargeldwachstum ansehen.

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