Betterware de MéxicoP.I. de (NASDAQ:BWMX) geht mit dem Einsatz von Fremdkapital ein gewisses Risiko ein

David Iben brachte es auf den Punkt, als er sagte: "Volatilität ist kein Risiko, um das wir uns kümmern. Was uns interessiert, ist die Vermeidung eines dauerhaften Kapitalverlusts. Es liegt also auf der Hand, dass man die Verschuldung berücksichtigen muss, wenn man darüber nachdenkt, wie riskant eine bestimmte Aktie ist, denn eine zu hohe Verschuldung kann ein Unternehmen untergehen lassen. Wie viele andere Unternehmen macht auch Betterware de México, S.A.P.I. de C.V.(NASDAQ:BWMX) Gebrauch von Schulden. Die eigentliche Frage ist jedoch, ob diese Schulden das Unternehmen riskant machen.

Warum sind Schulden ein Risiko?

Schulden helfen einem Unternehmen so lange, bis das Unternehmen Schwierigkeiten hat, sie zurückzuzahlen, entweder mit neuem Kapital oder mit freiem Cashflow. Ein fester Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Häufiger (aber immer noch kostspielig) ist jedoch der Fall, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Am häufigsten kommt es jedoch vor, dass ein Unternehmen seine Verschuldung gut verwaltet - und zwar zu seinem eigenen Vorteil. Der erste Schritt bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens besteht darin, Barmittel und Schulden zusammen zu betrachten.

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Wie hoch ist die Verschuldung von Betterware de MéxicoP.I. de?

Die Abbildung unten, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass Betterware de MéxicoP.I. de Ende September 2023 Schulden in Höhe von 5,31 Mrd. Mex$ hatte, eine Reduzierung von 6,62 Mrd. Mex$ innerhalb eines Jahres. Dem stehen jedoch 496,1 Mio. Mex$ an Barmitteln gegenüber, was zu einer Nettoverschuldung von etwa 4,82 Mrd. Mex$ führt.

Ein Blick auf die Verbindlichkeiten von Betterware de MéxicoP.I. de

Ein Blick auf die letzten Bilanzdaten zeigt, dass Betterware de MéxicoP.I. de Verbindlichkeiten in Höhe von 4,07 Mrd. Mex$ hat, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 5,97 Mrd. Mex$, die danach fällig werden. Dem stehen 496,1 Mio. Mex$ an Barmitteln und 1,39 Mrd. Mex$ an Forderungen gegenüber, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden. Die Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe der Barmittel und (kurzfristigen) Forderungen um 8,16 Mrd. Mex$.

Dieses Defizit ist im Verhältnis zur Marktkapitalisierung von 8,75 Mrd. mexikanischen Dollar beträchtlich und legt nahe, dass die Aktionäre ein Auge auf die Verwendung von Schulden durch Betterware de MéxicoP.I. de haben sollten. Sollten die Kreditgeber des Unternehmens verlangen, dass die Bilanz aufgestockt wird, müssten die Aktionäre mit einer erheblichen Verwässerung rechnen.

Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Gewinnen zu bewerten, berechnen wir die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) geteilt durch den Zinsaufwand (die Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn sowohl mit als auch ohne Abschreibungsaufwand.

Betterware de MéxicoP.I. de hat eine Nettoverschuldung in Höhe des 2,0-fachen des EBITDA, was nicht zu viel ist, aber die Zinsdeckung sieht etwas niedrig aus, da das EBIT nur das 2,7-fache des Zinsaufwands beträgt. Diese Zahlen sind zwar nicht besorgniserregend, aber die Kosten für die Verschuldung des Unternehmens haben einen realen Einfluss. Wenn Betterware de MéxicoP.I. de das EBIT weiterhin mit der gleichen Rate wie im letzten Jahr (15 %) steigern kann, dann wird die Schuldenlast leichter zu bewältigen sein. Bei der Analyse des Schuldenstands ist die Bilanz der offensichtliche Ausgangspunkt. Letztendlich wird jedoch die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob Betterware de MéxicoP.I. de seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie also wissen möchten, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über Gewinnprognosen von Analysten für Sie interessant sein.

Schließlich braucht ein Unternehmen freien Cashflow, um seine Schulden zu tilgen; buchhalterische Gewinne reichen dafür nicht aus. Der logische Schritt besteht also darin, den Anteil des EBIT zu betrachten, der durch den tatsächlichen freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren verzeichnete Betterware de MéxicoP.I. de einen freien Cashflow im Wert von 52 % seines EBIT, was in etwa dem Normalwert entspricht, da der freie Cashflow keine Zinsen und Steuern enthält. Dieses kalte, harte Geld bedeutet, dass das Unternehmen seine Schulden reduzieren kann, wenn es das möchte.

Unsere Meinung

Sowohl die Zinsdeckung als auch die Höhe der Gesamtverbindlichkeiten von Betterware de MéxicoP.I. de waren entmutigend. Zumindest die EBIT-Wachstumsrate gibt uns Anlass zu Optimismus. In Anbetracht der oben genannten Faktoren sind wir der Meinung, dass die Verschuldung von Betterware de MéxicoP.I. de einige Risiken für das Unternehmen birgt. Auch wenn diese Verschuldung die Eigenkapitalrendite erhöht, würden wir sie nicht unbedingt weiter steigen sehen wollen. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich bei der Analyse der Verschuldung konzentrieren sollte. Doch nicht das gesamte Anlagerisiko liegt in der Bilanz - ganz im Gegenteil. Zu diesem Zweck sollten Sie die 3 Warnzeichen kennenlernen, die wir bei Betterware de MéxicoP.I. de entdeckt haben (darunter 1, das besorgniserregend ist).

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