Ist IMAX (NYSE:IMAX) eine riskante Investition?

David Iben brachte es auf den Punkt, als er sagte: "Volatilität ist kein Risiko, um das wir uns kümmern. Was uns interessiert, ist die Vermeidung eines dauerhaften Kapitalverlusts. Es ist nur natürlich, die Bilanz eines Unternehmens zu betrachten, wenn man untersucht, wie risikoreich es ist, da Schulden oft eine Rolle spielen, wenn ein Unternehmen zusammenbricht. Wir können sehen, dass die IMAX Corporation(NYSE:IMAX) in ihrem Geschäft Schulden macht. Aber sollten sich die Aktionäre über die Verwendung von Schulden Sorgen machen?

Welches Risiko birgt die Verschuldung?

Im Allgemeinen werden Schulden nur dann zu einem echten Problem, wenn ein Unternehmen sie nicht ohne Weiteres zurückzahlen kann, sei es durch die Aufnahme von Kapital oder durch seinen eigenen Cashflow. Ein fester Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Eine üblichere (aber immer noch teure) Situation ist jedoch, dass ein Unternehmen seine Aktionäre zu einem günstigen Aktienkurs verwässern muss, nur um die Schulden in den Griff zu bekommen. Natürlich können Schulden ein wichtiges Instrument für Unternehmen sein, insbesondere für kapitalintensive Unternehmen. Wenn wir über die Verwendung von Schulden durch ein Unternehmen nachdenken, betrachten wir zunächst Barmittel und Schulden zusammen.

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Wie hoch ist die Verschuldung von IMAX?

Sie können auf die Grafik unten klicken, um die historischen Zahlen zu sehen, aber sie zeigt, dass IMAX im März 2024 Schulden in Höhe von 297,5 Mio. USD hatte, was einen Anstieg gegenüber 258,6 Mio. USD innerhalb eines Jahres bedeutet. Da das Unternehmen jedoch über eine Barreserve von 81,0 Mio. USD verfügt, ist die Nettoverschuldung mit etwa 216,5 Mio. USD geringer.

Wie stark ist die Bilanz von IMAX?

Die jüngsten Bilanzdaten zeigen, dass IMAX innerhalb eines Jahres fällige Verbindlichkeiten in Höhe von 105,3 Mio. US-Dollar und danach fällige Verbindlichkeiten in Höhe von 385,4 Mio. US-Dollar hat. Diesen Verpflichtungen stehen Barmittel in Höhe von 81,0 Mio. US$ sowie Forderungen im Wert von 266,1 Mio. US$ gegenüber, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden. Somit übersteigen die Verbindlichkeiten des Unternehmens insgesamt 143,6 Mio. US$ die Summe der Barmittel und der kurzfristigen Forderungen.

Natürlich hat IMAX eine Marktkapitalisierung von 825,2 Mio. USD, so dass diese Verbindlichkeiten wahrscheinlich überschaubar sind. Aber die Verbindlichkeiten sind so hoch, dass wir den Aktionären empfehlen würden, die Bilanz auch in Zukunft im Auge zu behalten.

Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Erträgen zu bewerten, berechnen wir die Nettoverschuldung geteilt durch den Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und den Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) geteilt durch den Zinsaufwand (die Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn sowohl mit als auch ohne Abschreibungsaufwand.

Das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von IMAX von etwa 2,4 deutet auf eine nur moderate Verwendung von Schulden hin. Und das beeindruckende EBIT von 12,1 mal Zinsaufwand bedeutet, dass die Schuldenlast so gering ist wie eine Pfauenfeder. Erfreulicherweise wächst das EBIT von IMAX schneller als der ehemalige australische Premierminister Bob Hawke ein Wasserglas herunterkippt: 157 % Zuwachs in den letzten zwölf Monaten. Bei der Analyse des Schuldenstandes ist die Bilanz der offensichtliche Ausgangspunkt. Aber es sind vor allem die künftigen Erträge, die darüber entscheiden werden, ob IMAX in der Lage sein wird, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu haben. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren möchten, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Schließlich kann ein Unternehmen seine Schulden nur mit barem Geld tilgen, nicht mit Buchgewinnen. Wir prüfen daher immer, wie viel von diesem EBIT in freien Cashflow umgewandelt wird. Betrachtet man die letzten drei Jahre, so verzeichnete IMAX insgesamt einen Mittelabfluss. Schulden sind in der Regel teurer und fast immer risikoreicher in den Händen eines Unternehmens mit negativem freien Cashflow. Die Aktionäre sollten auf eine Verbesserung hoffen.

Unsere Meinung

Sowohl die Fähigkeit von IMAX, seinen Zinsaufwand durch sein EBIT zu decken, als auch seine EBIT-Wachstumsrate haben uns darin bestärkt, dass das Unternehmen seine Schulden bewältigen kann. Im Gegensatz dazu wurde unser Vertrauen durch die offensichtlichen Schwierigkeiten bei der Umwandlung von EBIT in freien Cashflow untergraben. In Anbetracht dieser Daten ist IMAX unserer Meinung nach in einer guten Position, um seine Verschuldung in den Griff zu bekommen. Dennoch ist die Belastung so hoch, dass wir allen Aktionären empfehlen würden, sie genau im Auge zu behalten. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Doch nicht alle Anlagerisiken sind in der Bilanz zu finden - ganz im Gegenteil. Bei IMAX haben wir zum Beispiel 2 Warnzeichen identifiziert (eines davon bereitet uns Unbehagen) , die Sie beachten sollten.

Letztendlich ist es manchmal einfacher, sich auf Unternehmen zu konzentrieren, die gar keine Schulden brauchen. Eine Liste mit Wachstumswerten ohne Nettoverschuldung steht unseren Lesern ab sofort 100 % kostenlos zur Verfügung.

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