Gesundheitscheck: Wie umsichtig geht Bilibili (NASDAQ:BILI) mit Fremdkapital um?

Der legendäre Fondsmanager Li Lu (der von Charlie Munger unterstützt wurde) sagte einmal: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Preise, sondern die Frage, ob man einen dauerhaften Kapitalverlust erleidet. Es ist nur natürlich, die Bilanz eines Unternehmens zu betrachten, wenn man untersucht, wie risikoreich es ist, da Schulden oft eine Rolle spielen, wenn ein Unternehmen zusammenbricht. Wichtig ist, dass Bilibili Inc.(NASDAQ:BILI) Schulden hat. Aber ist diese Verschuldung ein Problem für die Aktionäre?

Wann ist Verschuldung gefährlich?

Schulden sind ein Instrument, das Unternehmen beim Wachstum hilft, aber wenn ein Unternehmen nicht in der Lage ist, seine Kreditgeber zu bezahlen, dann ist es ihnen ausgeliefert. Ein wesentlicher Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Ein häufigeres (aber immer noch kostspieliges) Ereignis ist jedoch, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Natürlich können Schulden ein wichtiges Instrument für Unternehmen sein, insbesondere für kapitalintensive Unternehmen. Der erste Schritt bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens besteht darin, die Barmittel und die Schulden zusammen zu betrachten.

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Wie hoch ist die Nettoverschuldung von Bilibili?

Wie Sie unten sehen können, hatte Bilibili im Juni 2023 einen Schuldenstand von 7,81 Mrd. CN¥, gegenüber 18,4 Mrd. CN¥ ein Jahr zuvor. Andererseits verfügt das Unternehmen aber auch über CN¥14,3 Mrd. an Barmitteln, was zu einer Nettobargeldposition von CN¥6,49 Mrd. führt.

Ein Blick auf die Verbindlichkeiten von Bilibili

Laut der letzten Bilanz hatte Bilibili Verbindlichkeiten in Höhe von 14,5 Mrd. CN¥, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren, und Verbindlichkeiten in Höhe von 3,88 Mrd. CN¥, die nach 12 Monaten fällig wurden. Andererseits verfügte Bilibili über liquide Mittel in Höhe von 14,3 Mrd. CN¥ und Forderungen im Wert von 1,37 Mrd. CN¥, die innerhalb eines Jahres fällig werden. Seine Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe seiner Barmittel und (kurzfristigen) Forderungen um 2,70 Mrd. CN¥.

Da die öffentlich gehandelten Bilibili-Aktien einen Gesamtwert von 40,2 Mrd. CN¥ haben, scheint es unwahrscheinlich, dass diese Höhe der Verbindlichkeiten eine größere Bedrohung darstellt. Wir sind jedoch der Meinung, dass es sich lohnt, die Bilanzstärke des Unternehmens im Auge zu behalten, da sie sich im Laufe der Zeit ändern kann. Trotz der beträchtlichen Verbindlichkeiten verfügt Bilibili über Nettobarmittel, so dass man mit Fug und Recht behaupten kann, dass das Unternehmen keine hohe Schuldenlast hat! Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Aber es sind vor allem die zukünftigen Erträge, die darüber entscheiden werden, ob Bilibili in der Lage sein wird, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu haben. Wenn Sie also wissen wollen, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über die Gewinnprognosen der Analysten interessant für Sie sein.

Im vergangenen Jahr war Bilibili auf EBIT-Ebene nicht profitabel, konnte aber seinen Umsatz um 6,5 % auf 22 Mrd. CN¥ steigern. Diese Wachstumsrate ist für unseren Geschmack etwas langsam, aber es braucht alle Arten, um eine Welt zu schaffen.

Wie riskant ist Bilibili also?

Statistisch gesehen sind Unternehmen, die Geld verlieren, risikoreicher als solche, die Geld verdienen. Und wir stellen fest, dass Bilibili im letzten Jahr einen Verlust beim Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) verzeichnete. Tatsächlich hat das Unternehmen in dieser Zeit CN¥ 8,1 Mrd. an Barmitteln verbrannt und einen Verlust von CN¥ 5,4 Mrd. gemacht. Die Rettung sind jedoch die 6,49 Mrd. CN¥ in der Bilanz. Das bedeutet, dass das Unternehmen mehr als zwei Jahre lang mit dem derzeitigen Ausgabentempo weitermachen könnte. Insgesamt würden wir sagen, dass die Aktie ein wenig riskant ist, und wir sind normalerweise sehr vorsichtig, bis wir einen positiven freien Cashflow sehen. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der offensichtliche Ansatzpunkt. Allerdings liegt nicht das gesamte Anlagerisiko in der Bilanz - weit gefehlt. Seien Sie sich bewusst, dass Bilibili in unserer Investitionsanalyse 1 Warnzeichen aufweist, das Sie kennen sollten...

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