Warum Eastman Chemical (NYSE:EMN) eine beträchtliche Schuldenlast hat

Der von Charlie Munger von Berkshire Hathaway unterstützte externe Fondsmanager Li Lu nimmt kein Blatt vor den Mund, wenn er sagt: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Kurse, sondern die Frage, ob man einen dauerhaften Kapitalverlust erleidet. Es ist nur natürlich, die Bilanz eines Unternehmens zu betrachten, wenn man untersucht, wie risikoreich es ist, denn wenn ein Unternehmen zusammenbricht, sind oft Schulden im Spiel. Wir können sehen, dass Eastman Chemical Company(NYSE:EMN) in seinem Geschäft Schulden macht. Aber sind diese Schulden ein Problem für die Aktionäre?

Wann ist Verschuldung ein Problem?

Im Allgemeinen werden Schulden nur dann zu einem echten Problem, wenn ein Unternehmen sie nicht ohne Weiteres zurückzahlen kann, entweder durch Kapitalbeschaffung oder aus dem eigenen Cashflow. Ein fester Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Ein häufigerer (aber immer noch kostspieliger) Vorgang ist jedoch, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Natürlich gibt es viele Unternehmen, die Schulden zur Wachstumsfinanzierung einsetzen, ohne dass dies negative Folgen hat. Um zu prüfen, wie hoch die Verschuldung eines Unternehmens ist, sollte man zunächst die Barmittel und die Schulden zusammen betrachten.

Siehe unsere neueste Analyse für Eastman Chemical

Wie hoch ist die Nettoverschuldung von Eastman Chemical?

Die Abbildung unten, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass Eastman Chemical im September 2023 Schulden in Höhe von 5,31 Mrd. US$ hatte, ein Anstieg von 5,07 Mrd. US$ innerhalb eines Jahres. Allerdings verfügte das Unternehmen auch über 455,0 Mio. US$ an Barmitteln, so dass die Nettoverschuldung bei 4,85 Mrd. US$ lag.

Wie gesund ist die Bilanz von Eastman Chemical?

Die jüngsten Bilanzdaten zeigen, dass Eastman Chemical Verbindlichkeiten in Höhe von 2,62 Mrd. US$ hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 6,56 Mrd. US$, die danach fällig werden. Demgegenüber standen Barmittel in Höhe von 455,0 Mio. US$ und innerhalb eines Jahres fällige Forderungen in Höhe von 1,15 Mrd. US$. Seine Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe seiner Barmittel und (kurzfristigen) Forderungen um 7,57 Mrd. US$.

Dieses Defizit ist im Verhältnis zu seiner sehr bedeutenden Marktkapitalisierung von 10,4 Mrd. US$ beträchtlich und legt nahe, dass Aktionäre die Verwendung von Schulden durch Eastman Chemical im Auge behalten sollten. Sollten die Kreditgeber des Unternehmens verlangen, dass die Bilanz gestärkt wird, müssten die Aktionäre wahrscheinlich mit einer starken Verwässerung rechnen.

Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Gewinnen zu bewerten, berechnen wir die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) geteilt durch den Zinsaufwand (die Zinsdeckung). Auf diese Weise berücksichtigen wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung als auch die dafür gezahlten Zinssätze.

Eastman Chemical hat ein Verhältnis von Schulden zu EBITDA von 3,2, und das EBIT deckt den Zinsaufwand 5,0 Mal. Dies deutet darauf hin, dass die Verschuldung zwar erheblich ist, wir sie aber nicht als problematisch bezeichnen würden. Wichtig ist, dass das EBIT von Eastman Chemical in den letzten zwölf Monaten um atemberaubende 40 % gesunken ist. Wenn sich dieser Ergebnistrend fortsetzt, wird die Rückzahlung der Schulden so einfach sein wie das Hüten von Katzen in einer Achterbahn. Es besteht kein Zweifel daran, dass wir aus der Bilanz am meisten über Schulden erfahren. Aber letztlich wird die künftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob Eastman Chemical seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie also wissen möchten, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über Gewinnprognosen von Analysten für Sie interessant sein.

Aber auch unsere letzte Überlegung ist wichtig, denn ein Unternehmen kann seine Schulden nicht mit Gewinnen auf dem Papier bezahlen; es braucht kaltes, hartes Geld. Der logische Schritt besteht also darin, den Anteil des EBIT zu betrachten, der durch den tatsächlichen freien Cashflow gedeckt ist. Betrachtet man die letzten drei Jahre, so verzeichnete Eastman Chemical einen freien Cashflow von 47 % seines EBIT, was schwächer ist, als wir erwarten würden. Das ist nicht gut, wenn es darum geht, Schulden zu tilgen.

Unsere Meinung

Wir würden so weit gehen zu sagen, dass die EBIT-Wachstumsrate von Eastman Chemical enttäuschend war. Aber zumindest die Umwandlung von EBIT in freien Cashflow ist nicht so schlecht. Insgesamt kann man unserer Meinung nach mit Fug und Recht behaupten, dass die Verschuldung von Eastman Chemical so hoch ist, dass es einige echte Risiken in der Bilanz gibt. Wenn alles gut geht, sollte das die Rendite steigern, aber auf der anderen Seite wird das Risiko eines dauerhaften Kapitalverlusts durch die Verschuldung erhöht. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der offensichtliche Ansatzpunkt. Letztlich kann aber jedes Unternehmen Risiken aufweisen, die außerhalb der Bilanz bestehen. Bei Eastman Chemical zum Beispiel gibt es 2 Warnzeichen , die Sie beachten sollten.

Wenn Sie daran interessiert sind, in Unternehmen zu investieren, die ihre Gewinne ohne Schuldenlast steigern können, dann sollten Sie sich diese kostenlose Liste wachsender Unternehmen mit Nettobarmitteln in der Bilanz ansehen.

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