Ashland (NYSE:ASH) geht mit dem Einsatz von Fremdkapital ein gewisses Risiko ein

Der von Charlie Munger von Berkshire Hathaway unterstützte externe Fondsmanager Li Lu nimmt kein Blatt vor den Mund, wenn er sagt: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Kurse, sondern die Frage, ob man einen dauerhaften Kapitalverlust erleidet. Wenn wir darüber nachdenken, wie riskant ein Unternehmen ist, schauen wir uns immer gerne an, wie es Schulden macht, denn eine Überschuldung kann zum Ruin führen. Wir können sehen, dass Ashland Inc. (NYSE:ASH ) in seinem Geschäft Schulden einsetzt. Aber sollten sich die Aktionäre über die Verwendung von Schulden Sorgen machen?

Wann ist Verschuldung gefährlich?

Schulden und andere Verbindlichkeiten werden für ein Unternehmen dann riskant, wenn es diese Verpflichtungen nicht ohne Weiteres erfüllen kann, entweder mit freiem Cashflow oder durch die Aufnahme von Kapital zu einem attraktiven Preis. Ein fester Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Eine üblichere (aber immer noch teure) Situation ist jedoch, dass ein Unternehmen seine Aktionäre zu einem günstigen Aktienkurs verwässern muss, nur um die Schulden in den Griff zu bekommen. Am häufigsten kommt es jedoch vor, dass ein Unternehmen seine Schulden einigermaßen gut verwaltet - und zwar zu seinem eigenen Vorteil. Wenn wir die Verschuldung untersuchen, betrachten wir zunächst sowohl die Barmittel als auch die Verschuldung zusammen.

Siehe unsere letzte Analyse für Ashland

Wie hoch ist die Verschuldung von Ashland?

Wie Sie unten sehen können, hatte Ashland im Juni 2023 Schulden in Höhe von 1,33 Milliarden US-Dollar, was in etwa dem Stand des Vorjahres entspricht. Sie können auf das Diagramm klicken, um mehr Details zu sehen. Auf der anderen Seite hat das Unternehmen 349,0 Mio. US$ an Barmitteln, was zu einer Nettoverschuldung von etwa 979,0 Mio. US$ führt.

Wie gesund ist die Bilanz von Ashland?

Die jüngsten Bilanzdaten zeigen, dass Ashland Verbindlichkeiten in Höhe von 432,0 Mio. US$ hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 2,45 Mrd. US$, die danach fällig werden. Demgegenüber standen Barmittel in Höhe von 349,0 Mio. US$ und Forderungen in Höhe von 329,0 Mio. US$, die innerhalb von 12 Monaten fällig wurden. Seine Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe seiner Barmittel und (kurzfristigen) Forderungen um 2,20 Mrd. US$.

Ashland hat eine Marktkapitalisierung von 4,08 Mrd. US$, so dass das Unternehmen sehr wahrscheinlich Barmittel aufnehmen könnte, um seine Bilanz zu verbessern, falls dies erforderlich wäre. Wir sollten aber auf jeden Fall auf Anzeichen achten, die darauf hindeuten, dass die Schulden des Unternehmens ein zu großes Risiko darstellen.

Wir messen die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir die Nettoverschuldung ins Verhältnis zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) setzen und berechnen, wie leicht der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn sowohl mit als auch ohne Abschreibungsaufwand.

Die Nettoverschuldung von Ashland liegt beim sehr vernünftigen 1,9-fachen des EBITDA, während das EBIT den Zinsaufwand im vergangenen Jahr nur um das 6,0-fache deckte. Das beunruhigt uns zwar nicht allzu sehr, deutet aber darauf hin, dass die Zinszahlungen eine gewisse Belastung darstellen. Bemerkenswert ist, dass das EBIT von Ashland im letzten Jahr ziemlich flach war. Im Idealfall kann das Unternehmen seine Schuldenlast verringern, indem es das Gewinnwachstum ankurbelt. Bei der Analyse des Schuldenstandes ist die Bilanz der offensichtliche Ausgangspunkt. Letztendlich wird jedoch die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob Ashland seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie also wissen möchten, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über Gewinnprognosen von Analysten für Sie interessant sein.

Aber auch unsere letzte Überlegung ist wichtig, denn ein Unternehmen kann seine Schulden nicht mit Gewinnen auf dem Papier bezahlen; es braucht kaltes, hartes Geld. Es lohnt sich also zu prüfen, wie viel von diesem EBIT durch freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren belief sich der freie Cashflow von Ashland auf 41 % des EBIT, weniger als wir erwarten würden. Das ist nicht gut, wenn es um die Rückzahlung von Schulden geht.

Unsere Meinung

Ashlands Umwandlung von EBIT in freien Cashflow macht uns zwar vorsichtig, aber seine Erfolgsbilanz bei der Beherrschung seiner Gesamtverbindlichkeiten ist nicht besser. Zumindest die Zinsdeckung gibt uns Anlass zu Optimismus. Wir sind der Meinung, dass die Verschuldung von Ashland das Unternehmen ein wenig riskant macht, wenn man die oben genannten Daten zusammen betrachtet. Nicht jedes Risiko ist schlecht, da es die Aktienrendite steigern kann, wenn es sich auszahlt, aber dieses Schuldenrisiko sollte man im Auge behalten. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich bei der Analyse der Verschuldung konzentrieren sollte. Doch nicht alle Anlagerisiken sind in der Bilanz zu finden - ganz im Gegenteil. Ein typisches Beispiel: Wir haben ein Warnzeichen für Ashland entdeckt, das Sie beachten sollten.

Wenn Sie nach alledem eher an einem schnell wachsenden Unternehmen mit einer grundsoliden Bilanz interessiert sind, sollten Sie sich unverzüglich unsere Liste der Aktien mit Nettobargeldwachstum ansehen.

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