Ist Steel Dynamics (NASDAQ:STLD) zu hoch verschuldet?

David Iben brachte es auf den Punkt, als er sagte: "Volatilität ist kein Risiko, um das wir uns kümmern. Was uns interessiert, ist die Vermeidung eines dauerhaften Kapitalverlusts. Es liegt also auf der Hand, dass man die Verschuldung berücksichtigen muss, wenn man darüber nachdenkt, wie riskant eine bestimmte Aktie ist, denn eine zu hohe Verschuldung kann ein Unternehmen untergehen lassen. Wir können sehen, dass Steel Dynamics, Inc.(NASDAQ:STLD) in seinem Geschäft Schulden macht. Aber sollten sich die Aktionäre über die Verwendung von Schulden Sorgen machen?

Warum sind Schulden ein Risiko?

Schulden sind ein Instrument zur Unterstützung des Unternehmenswachstums, aber wenn ein Unternehmen nicht in der Lage ist, seine Kreditgeber zu bezahlen, dann ist es ihnen ausgeliefert. Wenn die Dinge wirklich schlecht laufen, können die Kreditgeber die Kontrolle über das Unternehmen übernehmen. Ein häufigerer (aber immer noch kostspieliger) Fall ist jedoch, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Natürlich können Schulden ein wichtiges Instrument in Unternehmen sein, insbesondere in kapitalintensiven Unternehmen. Wenn wir über die Verwendung von Schulden durch ein Unternehmen nachdenken, betrachten wir zunächst Barmittel und Schulden zusammen.

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Wie hoch ist die Verschuldung von Steel Dynamics?

Die nachstehende Grafik, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass Steel Dynamics im September 2023 mit 3,10 Milliarden US-Dollar verschuldet war, was in etwa dem Stand des Vorjahres entspricht. Da das Unternehmen jedoch über eine Barreserve von 2,27 Mrd. US$ verfügt, ist die Nettoverschuldung mit etwa 828,8 Mio. US$ geringer.

Wie gesund ist die Bilanz von Steel Dynamics?

Aus der letzten Bilanz geht hervor, dass Steel Dynamics innerhalb eines Jahres fällige Verbindlichkeiten in Höhe von 1,92 Milliarden US-Dollar und darüber hinaus fällige Verbindlichkeiten in Höhe von 4,15 Milliarden US-Dollar hatte. Diesen Verpflichtungen standen Barmittel in Höhe von 2,27 Mrd. US$ sowie Forderungen im Wert von 1,88 Mrd. US$ gegenüber, die innerhalb von 12 Monaten fällig wurden. Seine Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe seiner Barmittel und (kurzfristigen) Forderungen um 1,92 Mrd. US$.

Natürlich hat Steel Dynamics eine gigantische Marktkapitalisierung von 20,0 Mrd. USD, so dass diese Verbindlichkeiten wahrscheinlich überschaubar sind. Wir sind jedoch der Meinung, dass es sich lohnt, die Stärke der Bilanz im Auge zu behalten, da sie sich im Laufe der Zeit ändern kann.

Wir messen die Schuldenlast eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir die Nettoverschuldung ins Verhältnis zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) setzen und berechnen, wie leicht der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (Zinsdeckung). Auf diese Weise berücksichtigen wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung als auch die dafür gezahlten Zinssätze.

Steel Dynamics hat ein niedriges Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von nur 0,22. Und das EBIT deckt den Zinsaufwand um das 39,6-fache. Man könnte also argumentieren, dass das Unternehmen durch seine Schulden nicht mehr bedroht ist als ein Elefant durch eine Maus. Die Bescheidenheit der Schuldenlast könnte für Steel Dynamics entscheidend werden, wenn das Management nicht verhindern kann, dass sich der Rückgang des EBIT um 41 % im letzten Jahr wiederholt. Sinkende Gewinne (wenn sich der Trend fortsetzt) könnten schließlich selbst eine bescheidene Verschuldung ziemlich riskant machen. Es besteht kein Zweifel daran, dass wir am meisten über die Verschuldung aus der Bilanz erfahren. Aber es sind vor allem die zukünftigen Erträge, die über die Fähigkeit von Steel Dynamics entscheiden werden, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu haben. Wenn Sie also wissen wollen, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über die Gewinnprognosen der Analysten für Sie interessant sein.

Schließlich kann ein Unternehmen seine Schulden nur mit barem Geld tilgen, nicht mit Buchgewinnen. Wir prüfen daher immer, wie viel von diesem EBIT in freien Cashflow umgewandelt wird. In den letzten drei Jahren belief sich der freie Cashflow von Steel Dynamics auf 49 % des EBIT, also weniger als wir erwarten würden. Diese schwache Cash-Conversion macht es schwieriger, die Verschuldung zu bewältigen.

Unsere Meinung

Die EBIT-Wachstumsrate von Steel Dynamics war bei dieser Analyse ein echter Negativfaktor, obwohl die anderen von uns berücksichtigten Faktoren deutlich besser waren. Es besteht kein Zweifel daran, dass die Fähigkeit des Unternehmens, seinen Zinsaufwand durch sein EBIT zu decken, ziemlich schwach ist. Wenn wir alle oben genannten Faktoren berücksichtigen, scheint es uns, dass Steel Dynamics seine Schulden recht gut verwaltet. Dennoch ist die Belastung so hoch, dass wir allen Aktionären empfehlen würden, sie genau im Auge zu behalten. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der naheliegendste Ansatzpunkt. Doch nicht alle Anlagerisiken sind in der Bilanz zu finden - im Gegenteil. Steel Dynamics hat zum Beispiel 1 Warnzeichen , das Sie unserer Meinung nach beachten sollten.

Letztendlich ist es manchmal einfacher, sich auf Unternehmen zu konzentrieren, die gar keine Schulden brauchen. Eine Liste mit Wachstumswerten ohne Nettoverschuldung steht unseren Lesern ab sofort 100% kostenlos zur Verfügung.

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