Hat Stryker (NYSE:SYK) eine solide Bilanz?

Der von Charlie Munger von Berkshire Hathaway unterstützte externe Fondsmanager Li Lu nimmt kein Blatt vor den Mund, wenn er sagt: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Kurse, sondern die Frage, ob Sie einen dauerhaften Kapitalverlust erleiden werden. Es liegt also auf der Hand, dass man die Verschuldung berücksichtigen muss, wenn man darüber nachdenkt, wie riskant eine bestimmte Aktie ist, denn eine zu hohe Verschuldung kann ein Unternehmen untergehen lassen. Wir können sehen, dass die Stryker Corporation(NYSE:SYK) in ihrem Geschäft Schulden macht. Aber sind diese Schulden ein Problem für die Aktionäre?

Warum sind Schulden ein Risiko?

Schulden sind ein Instrument, das Unternehmen beim Wachstum hilft, aber wenn ein Unternehmen nicht in der Lage ist, seine Kreditgeber zu bezahlen, dann ist es deren Gnade ausgeliefert. Wenn das Unternehmen seinen gesetzlichen Verpflichtungen zur Rückzahlung der Schulden nicht nachkommen kann, gehen die Aktionäre letztlich leer aus. Ein häufigerer (aber immer noch kostspieliger) Fall ist jedoch, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Natürlich gibt es viele Unternehmen, die Schulden zur Wachstumsfinanzierung einsetzen, ohne dass dies negative Folgen hat. Wenn Sie die Höhe der Verschuldung eines Unternehmens prüfen wollen, müssen Sie zunächst die Barmittel und die Schulden zusammen betrachten.

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Wie hoch ist die Nettoverschuldung von Stryker?

Wie Sie unten sehen können, hatte Stryker im März 2024 Schulden in Höhe von 12,9 Mrd. US-Dollar, was in etwa dem Stand des Vorjahres entspricht. Sie können auf das Diagramm klicken, um mehr Details zu sehen. Dem stehen jedoch liquide Mittel in Höhe von 2,41 Mrd. US$ gegenüber, was zu einer Nettoverschuldung von etwa 10,5 Mrd. US$ führt.

Ein Blick auf die Verbindlichkeiten von Stryker

Aus der letzten Bilanz geht hervor, dass Stryker Verbindlichkeiten in Höhe von 6,96 Mrd. US$ hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 13,3 Mrd. US$, die danach fällig werden. Demgegenüber stehen 2,41 Mrd. US$ an Barmitteln und 3,47 Mrd. US$ an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden. Seine Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe seiner Barmittel und (kurzfristigen) Forderungen um 14,4 Mrd. US$.

Da die börsennotierten Stryker-Aktien einen sehr beeindruckenden Gesamtwert von 125,8 Mrd. US-Dollar haben, scheint es unwahrscheinlich, dass diese Höhe der Verbindlichkeiten eine große Bedrohung darstellt. Es gibt jedoch genügend Verbindlichkeiten, so dass wir den Aktionären empfehlen würden, die Bilanz auch in Zukunft im Auge zu behalten.

Wir messen die Schuldenlast eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir die Nettoverschuldung ins Verhältnis zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) setzen und berechnen, wie leicht der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn sowohl mit als auch ohne Abschreibungsaufwand.

Das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von Stryker von etwa 1,9 deutet auf eine nur moderate Verwendung von Schulden hin. Und das beeindruckende EBIT von 17,1 mal Zinsaufwand deutet darauf hin, dass die Schuldenlast so gering ist wie eine Pfauenfeder. Wir stellen fest, dass Stryker sein EBIT im letzten Jahr um 24 % gesteigert hat, was die Rückführung der Schulden in Zukunft erleichtern dürfte. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Aber es sind vor allem die zukünftigen Erträge, die darüber entscheiden werden, ob Stryker in der Lage sein wird, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu haben. Wenn Sie also wissen möchten, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über die Gewinnprognosen der Analysten interessant für Sie sein.

Schließlich braucht ein Unternehmen freien Cashflow, um seine Schulden zu tilgen; Buchgewinne reichen dafür nicht aus. Es lohnt sich also zu prüfen, wie viel von diesem EBIT durch freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren hat Stryker einen soliden freien Cashflow in Höhe von 65 % seines EBIT erwirtschaftet, was in etwa dem entspricht, was wir erwarten würden. Dieses kalte, harte Geld bedeutet, dass das Unternehmen seine Schulden reduzieren kann, wenn es das möchte.

Unsere Ansicht

Die Zinsdeckung von Stryker deutet darauf hin, dass das Unternehmen mit seinen Schulden so leicht umgehen kann wie Cristiano Ronaldo mit einem Tor gegen einen Torhüter einer U14-Mannschaft. Und das ist nur der Anfang der guten Nachrichten, denn die EBIT-Wachstumsrate ist ebenfalls sehr ermutigend. Es ist auch erwähnenswert, dass Stryker in der Medizintechnikbranche tätig ist, die oft als recht defensiv gilt. Bei näherer Betrachtung scheint Stryker die Verschuldung recht vernünftig einzusetzen, was wir befürworten. Schließlich kann eine vernünftige Verschuldung die Eigenkapitalrendite steigern. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich bei der Analyse von Schulden konzentrieren sollte. Doch nicht alle Investitionsrisiken sind in der Bilanz zu finden - im Gegenteil. Ein typisches Beispiel: Wir haben 2 Warnzeichen für Stryker ausgemacht, die Sie beachten sollten.

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