Warum CVS Health (NYSE:CVS) eine beträchtliche Schuldenlast hat

Howard Marks drückte es sehr schön aus, als er sagte, dass er sich nicht um die Volatilität der Aktienkurse sorgt, sondern um die Möglichkeit eines dauerhaften Verlustes... und jeder praktische Investor, den ich kenne, sorgt sich um dieses Risiko". Wenn wir darüber nachdenken, wie risikoreich ein Unternehmen ist, schauen wir uns immer gerne die Verwendung von Schulden an, da eine Überschuldung zum Ruin führen kann. Wie viele andere Unternehmen macht auch die CVS Health Corporation(NYSE:CVS) Gebrauch von Schulden. Aber ist diese Verschuldung ein Problem für die Aktionäre?

Welches Risiko birgt die Verschuldung?

Schulden helfen einem Unternehmen so lange, bis das Unternehmen Schwierigkeiten hat, sie zurückzuzahlen, entweder mit neuem Kapital oder mit freiem Cashflow. Wenn das Unternehmen seinen gesetzlichen Verpflichtungen zur Rückzahlung der Schulden nicht nachkommen kann, gehen die Aktionäre letztlich leer aus. Ein häufigeres (aber immer noch schmerzhaftes) Szenario ist jedoch, dass das Unternehmen neues Eigenkapital zu einem niedrigen Preis aufnehmen muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden. Indem sie die Verwässerung ersetzen, können Schulden jedoch ein sehr gutes Instrument für Unternehmen sein, die Kapital für Wachstumsinvestitionen mit hohen Renditen benötigen. Bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens sollte man zunächst die Barmittel und die Schulden zusammen betrachten.

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Wie hoch ist die Verschuldung von CVS Health?

Wie Sie unten sehen können, hatte CVS Health Ende März 2024 Schulden in Höhe von 64,1 Mrd. US$, gegenüber 56,7 Mrd. US$ vor einem Jahr. Klicken Sie auf das Bild, um weitere Details zu sehen. Allerdings verfügte das Unternehmen auch über 13,1 Mrd. USD an Barmitteln, so dass die Nettoverschuldung 51,1 Mrd. USD betrug.

Wie gesund ist die Bilanz von CVS Health?

Die jüngsten Bilanzdaten zeigen, dass CVS Health Verbindlichkeiten in Höhe von 83,3 Mrd. US$ hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 92,3 Mrd. US$, die danach fällig werden. Demgegenüber stehen 13,1 Mrd. USD an Barmitteln und 32,2 Mrd. USD an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden. Seine Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe seiner Barmittel und (kurzfristigen) Forderungen um 130,3 Mrd. US$.

Dieses Defizit wirft einen Schatten auf das 74,8 Mrd. US$ schwere Unternehmen, das wie ein Koloss über den Normalsterblichen thront. Daher sollten wir die Bilanz des Unternehmens ohne Zweifel genau beobachten. Am Ende des Tages würde CVS Health wahrscheinlich eine umfangreiche Rekapitalisierung benötigen, wenn seine Gläubiger eine Rückzahlung fordern würden.

Wir messen die Schuldenlast eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir die Nettoverschuldung ins Verhältnis zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) setzen und berechnen, wie leicht der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (Zinsdeckung). Auf diese Weise berücksichtigen wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung als auch die dafür gezahlten Zinssätze.

CVS Health hat ein Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von 3,0, was darauf hindeutet, dass das Unternehmen eine ziemlich große Hebelwirkung zur Steigerung der Rendite einsetzt. Positiv zu vermerken ist, dass das EBIT das 8,2-fache der Zinsaufwendungen beträgt und die Nettoverschuldung im Verhältnis zum EBITDA mit 3,0 recht hoch ist. Die schlechte Nachricht ist, dass das EBIT von CVS Health im letzten Jahr um 19 % gesunken ist. Wenn die Erträge weiterhin in diesem Tempo sinken, wird es schwieriger sein, die Schulden zu bewältigen, als drei Kinder unter 5 Jahren in ein schickes Restaurant mitzunehmen. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Aber es sind vor allem die künftigen Erträge, die darüber entscheiden werden, ob CVS Health in der Lage sein wird, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu haben. Wenn Sie also wissen wollen, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über die Gewinnprognosen der Analysten interessant für Sie sein.

Schließlich braucht ein Unternehmen freien Cashflow, um seine Schulden zu tilgen; Buchgewinne reichen dafür nicht aus. Deshalb prüfen wir immer, wie viel von diesem EBIT in freien Cashflow umgewandelt wird. In den letzten drei Jahren verzeichnete CVS Health einen freien Cashflow im Wert von satten 98 % seines EBIT, was stärker ist, als wir normalerweise erwarten würden. Damit ist das Unternehmen gut aufgestellt, um Schulden abzubauen, falls dies wünschenswert ist.

Unsere Meinung

Um ehrlich zu sein, sowohl die EBIT-Wachstumsrate von CVS Health als auch seine Erfolgsbilanz bei der Beherrschung seiner Gesamtverbindlichkeiten machen uns die Höhe seiner Verschuldung etwas unbehaglich. Aber zumindest ist das Unternehmen ziemlich gut darin, das EBIT in freien Cashflow umzuwandeln; das ist ermutigend. Wir sollten auch darauf hinweisen, dass Unternehmen der Gesundheitsbranche wie CVS Health in der Regel ohne Probleme Schulden machen. Insgesamt kann man wohl sagen, dass CVS Health so viele Schulden hat, dass die Bilanz einige echte Risiken birgt. Wenn alles gut läuft, kann sich das auszahlen, aber die Kehrseite dieser Verschuldung ist ein größeres Risiko von dauerhaften Verlusten. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der naheliegendste Ansatzpunkt. Letztlich kann aber jedes Unternehmen Risiken aufweisen, die außerhalb der Bilanz bestehen. Wir haben zum Beispiel 1 Warnzeichen für CVS Health identifiziert , auf das Sie achten sollten.

Wenn Sie daran interessiert sind, in Unternehmen zu investieren, die ihre Gewinne ohne Schuldenlast steigern können, dann sollten Sie sich diese kostenlose Liste wachsender Unternehmen mit Nettobarmitteln in der Bilanz ansehen.

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