Ist CVS Health (NYSE:CVS) eine riskante Investition?

Warren Buffett hat einmal gesagt: "Volatilität ist keineswegs gleichbedeutend mit Risiko". Es ist nur natürlich, die Bilanz eines Unternehmens zu betrachten, wenn man untersucht, wie risikoreich es ist, da Schulden oft eine Rolle spielen, wenn ein Unternehmen zusammenbricht. Wie viele andere Unternehmen macht auch die CVS Health Corporation(NYSE:CVS) Gebrauch von Schulden. Die eigentliche Frage ist jedoch, ob diese Schulden das Unternehmen risikoreich machen.

Welches Risiko birgt die Verschuldung?

Im Allgemeinen werden Schulden nur dann zu einem echten Problem, wenn ein Unternehmen sie nicht ohne Weiteres zurückzahlen kann, entweder durch die Beschaffung von Kapital oder durch seinen eigenen Cashflow. Im schlimmsten Fall kann ein Unternehmen in Konkurs gehen, wenn es seine Gläubiger nicht bezahlen kann. Eine üblichere (aber immer noch teure) Situation ist jedoch, wenn ein Unternehmen seine Aktionäre zu einem niedrigen Aktienkurs verwässern muss, nur um die Schulden in den Griff zu bekommen. Indem sie die Verwässerung ersetzen, können Schulden jedoch ein sehr gutes Instrument für Unternehmen sein, die Kapital für Wachstumsinvestitionen mit hohen Renditen benötigen. Der erste Schritt bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens besteht darin, Barmittel und Schulden zusammen zu betrachten.

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Wie hoch ist die Verschuldung von CVS Health?

Wie Sie unten sehen können, hatte CVS Health Ende Dezember 2024 Schulden in Höhe von 64,9 Milliarden US-Dollar, gegenüber 60,2 Milliarden US-Dollar vor einem Jahr. Klicken Sie auf das Bild, um weitere Details zu sehen. Allerdings verfügte das Unternehmen auch über liquide Mittel in Höhe von 11,0 Mrd. USD, so dass die Nettoverschuldung 53,9 Mrd. USD betrug.

Ein Blick auf die Verbindlichkeiten von CVS Health

Laut der letzten gemeldeten Bilanz hatte CVS Health Verbindlichkeiten in Höhe von 84,6 Mrd. US$, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren, und Verbindlichkeiten in Höhe von 92,9 Mrd. US$, die nach 12 Monaten fällig waren. Demgegenüber standen 11,0 Mrd. US$ an Barmitteln und 36,5 Mrd. US$ an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren. Damit sind die Verbindlichkeiten insgesamt 130,0 Mrd. US$ höher als die Barmittel und kurzfristigen Forderungen zusammen.

Das Defizit lastet schwer auf dem 83,1 Mrd. US$ schweren Unternehmen selbst, als ob ein Kind unter dem Gewicht eines riesigen Rucksacks voller Bücher, seiner Sportausrüstung und einer Trompete zu leiden hätte. Wir würden also zweifellos die Bilanz des Unternehmens genau beobachten. Am Ende des Tages würde CVS Health wahrscheinlich eine umfangreiche Rekapitalisierung benötigen, wenn seine Gläubiger eine Rückzahlung fordern würden.

Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Gewinnen zu bewerten, berechnen wir die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) geteilt durch den Zinsaufwand (die Zinsdeckung). Der Vorteil dieses Ansatzes besteht darin, dass wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung (Nettoverschuldung zu EBITDA) als auch die mit dieser Verschuldung verbundenen tatsächlichen Zinsaufwendungen (Zinsdeckungsgrad) berücksichtigen.

CVS Health hat ein Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von 4,3, was darauf hindeutet, dass das Unternehmen eine ziemlich hohe Verschuldung zur Steigerung der Rendite einsetzt. Positiv zu vermerken ist, dass das EBIT das 10,0-fache des Zinsaufwands betrug und die Nettoverschuldung im Verhältnis zum EBITDA mit 4,3 recht hoch war. Aktionäre sollten sich bewusst sein, dass das EBIT von CVS Health im letzten Jahr um 43 % gesunken ist. Wenn sich dieser Rückgang fortsetzt, wird die Schuldentilgung schwieriger sein als der Verkauf von Gänseleberpastete auf einem Veganer-Kongress. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Aber es sind vor allem die künftigen Erträge, die darüber entscheiden werden, ob CVS Health in der Lage sein wird, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu haben. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren wollen, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Schließlich braucht ein Unternehmen freien Cashflow, um seine Schulden zu tilgen; buchhalterische Gewinne reichen dazu nicht aus. Der logische Schritt besteht also darin, den Anteil des EBIT zu betrachten, der durch den tatsächlichen freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren hat CVS Health einen soliden freien Cashflow in Höhe von 80 % seines EBIT erwirtschaftet, was in etwa dem entspricht, was wir erwarten würden. Dieser freie Cashflow versetzt das Unternehmen in eine gute Position, um gegebenenfalls Schulden zu tilgen.

Unsere Meinung

Um ehrlich zu sein, sowohl die Höhe der Gesamtverbindlichkeiten von CVS Health als auch die Tatsache, dass das Unternehmen sein EBIT (nicht) steigern konnte, machen uns die Höhe der Verschuldung etwas unangenehm. Positiv zu vermerken ist jedoch, dass die Umwandlung des EBIT in freien Cashflow ein gutes Zeichen ist, das uns optimistischer stimmt. Es ist auch erwähnenswert, dass CVS Health in der Gesundheitsbranche tätig ist, die oft als recht defensiv gilt. Insgesamt kann man wohl sagen, dass CVS Health so hoch verschuldet ist, dass es einige echte Risiken in der Bilanz gibt. Wenn alles gut läuft, kann sich das auszahlen, aber die Kehrseite dieser Verschuldung ist ein größeres Risiko von dauerhaften Verlusten. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken außerhalb der Bilanz aufweisen. Seien Sie sich darüber im Klaren, dass CVS Health in unserer Investitionsanalyse 2 Warnzeichen aufweist, von denen uns eines nicht gefällt...

Wenn Sie nach alledem eher an einem schnell wachsenden Unternehmen mit einer grundsoliden Bilanz interessiert sind, dann sollten Sie sich unverzüglich unsere Liste der Netto-Cash-Wachstumsaktien ansehen.

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