Warum die Pennant Group (NASDAQ:PNTG) mit ihren Schulden verantwortungsvoll umgehen kann

Howard Marks drückte es sehr schön aus, als er sagte, dass er sich nicht um die Volatilität des Aktienkurses sorgt, sondern um die Möglichkeit eines dauerhaften Verlustes... und jeder praktische Anleger, den ich kenne, sorgt sich um dieses Risiko. Es liegt also auf der Hand, dass man die Verschuldung berücksichtigen muss, wenn man darüber nachdenkt, wie riskant eine bestimmte Aktie ist, denn eine zu hohe Verschuldung kann ein Unternehmen untergehen lassen. Wir stellen fest, dass The Pennant Group, Inc.(NASDAQ:PNTG) Schulden in seiner Bilanz hat. Die wichtigere Frage ist jedoch: Wie hoch ist das Risiko, das von diesen Schulden ausgeht?

Wann ist Verschuldung gefährlich?

Schulden und andere Verbindlichkeiten werden für ein Unternehmen dann riskant, wenn es diese Verpflichtungen nicht ohne Weiteres erfüllen kann, sei es durch freien Cashflow oder durch die Beschaffung von Kapital zu einem attraktiven Preis. Ein fester Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Häufiger (aber immer noch kostspielig) ist jedoch der Fall, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz aufzubessern. Am häufigsten kommt es jedoch vor, dass ein Unternehmen seine Verschuldung gut verwaltet - und zwar zu seinem eigenen Vorteil. Der erste Schritt bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens besteht darin, Barmittel und Schulden zusammen zu betrachten.

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Wie hoch ist die Verschuldung von Pennant Group?

Wie Sie unten sehen können, hatte die Pennant Group Ende März 2024 Schulden in Höhe von 83,3 Millionen US-Dollar, gegenüber 57,0 Millionen US-Dollar vor einem Jahr. Klicken Sie auf das Bild, um weitere Details zu sehen. Allerdings verfügte das Unternehmen auch über 2,72 Mio. USD an Barmitteln, so dass die Nettoverschuldung 80,6 Mio. USD betrug.

Ein Blick auf die Verbindlichkeiten der Pennant Group

Aus der letzten Bilanz geht hervor, dass die Pennant Group Verbindlichkeiten in Höhe von 75,2 Mio. US$ hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 338,8 Mio. US$, die danach fällig werden. Demgegenüber standen 2,72 Mio. US$ an Barmitteln und 71,4 Mio. US$ an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig wurden. Somit sind die Verbindlichkeiten insgesamt um 339,9 Mio. US$ höher als die Barmittel und kurzfristigen Forderungen zusammen.

Dieses Defizit ist nicht so schlimm, da die Pennant Group einen Wert von 702,8 Mio. US$ hat und daher wahrscheinlich genug Kapital aufnehmen könnte, um ihre Bilanz zu stützen, falls dies erforderlich wäre. Dennoch lohnt es sich, einen genauen Blick auf die Fähigkeit zur Schuldentilgung zu werfen.

Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Gewinnen zu bewerten, berechnen wir die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) geteilt durch den Zinsaufwand (die Zinsdeckung). Der Vorteil dieses Ansatzes besteht darin, dass sowohl die absolute Höhe der Verschuldung (Nettoverschuldung im Verhältnis zum EBITDA) als auch die tatsächlichen Zinsaufwendungen im Zusammenhang mit dieser Verschuldung (Zinsdeckungsgrad) berücksichtigt werden.

Die Nettoverschuldung der Pennant Group liegt beim sehr vernünftigen 2,4-fachen des EBITDA, während das EBIT den Zinsaufwand im vergangenen Jahr nur 4,6-fach deckte. Diese Zahlen sind zwar nicht besorgniserregend, aber die Kosten für die Verschuldung des Unternehmens haben einen realen Einfluss. Wichtig ist, dass die Pennant Group ihr EBIT in den letzten zwölf Monaten um 33 % gesteigert hat, und dieses Wachstum wird es leichter machen, die Schulden zu bewältigen. Bei der Analyse des Schuldenstandes ist die Bilanz der offensichtliche Ausgangspunkt. Letztendlich wird jedoch die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob die Pennant Group ihre Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie also wissen möchten, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über Gewinnprognosen von Analysten für Sie interessant sein.

Aber auch unsere letzte Überlegung ist wichtig, denn ein Unternehmen kann seine Schulden nicht mit Gewinnen auf dem Papier bezahlen; es braucht kaltes, hartes Geld. Es lohnt sich also zu prüfen, wie viel von diesem EBIT durch freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren hat die Pennant Group auf der Basis des freien Cashflows im Grunde ein ausgeglichenes Ergebnis erzielt. Viele Unternehmen arbeiten zwar kostendeckend, aber wir ziehen es vor, einen erheblichen freien Cashflow zu sehen, vor allem, wenn das Unternehmen bereits tot ist.

Unsere Ansicht

Was die Bilanz betrifft, so war das herausragend Positive an der Pennant Group die Tatsache, dass sie in der Lage zu sein scheint, ihr EBIT zuversichtlich zu steigern. Unsere anderen Beobachtungen waren jedoch nicht so ermutigend. Um genau zu sein, scheint das Unternehmen bei der Umwandlung von EBIT in freien Cashflow so gut zu sein wie nasse Socken beim Warmhalten der Füße. Es ist auch erwähnenswert, dass die Pennant Group in der Gesundheitsbranche tätig ist, die oft als recht defensiv gilt. Wenn wir alle oben genannten Faktoren berücksichtigen, sind wir etwas vorsichtig, was die Verwendung von Fremdkapital durch die Pennant Group angeht. Wir wissen zwar, dass Schulden die Eigenkapitalrendite verbessern können, aber wir empfehlen den Aktionären, die Verschuldung genau im Auge zu behalten, damit sie nicht ansteigt. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken aufweisen, die außerhalb der Bilanz bestehen. Wir haben bei der Pennant Group 1 Warnsignal identifiziert , dessen Verständnis Teil Ihres Anlageprozesses sein sollte.

Wenn Sie nach alledem eher an einem schnell wachsenden Unternehmen mit einer grundsoliden Bilanz interessiert sind, sollten Sie sich unverzüglich unsere Liste der Netto-Cash-Wachstumsaktien ansehen.

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