Warum Flowers Foods (NYSE:FLO) mit seiner Verschuldung verantwortungsvoll umgehen kann

Der legendäre Fondsmanager Li Lu (der von Charlie Munger unterstützt wurde) sagte einmal: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Kurse, sondern die Frage, ob man einen dauerhaften Kapitalverlust erleidet. Es liegt also auf der Hand, dass man die Verschuldung berücksichtigen muss, wenn man darüber nachdenkt, wie riskant eine bestimmte Aktie ist, denn eine zu hohe Verschuldung kann ein Unternehmen untergehen lassen. Wir stellen fest, dass Flowers Foods, Inc. (NYSE:FLO ) Schulden in seiner Bilanz hat. Aber sollten sich die Aktionäre über die Verwendung von Schulden Sorgen machen?

Wann ist Verschuldung ein Problem?

Schulden helfen einem Unternehmen so lange, bis das Unternehmen Schwierigkeiten hat, sie zurückzuzahlen, entweder mit neuem Kapital oder mit freiem Cashflow. Im schlimmsten Fall kann ein Unternehmen in Konkurs gehen, wenn es seine Gläubiger nicht bezahlen kann. Das kommt zwar nicht allzu häufig vor, doch erleben wir häufig, dass verschuldete Unternehmen ihre Aktionäre dauerhaft verwässern, weil die Kreditgeber sie zwingen, Kapital zu einem schlechten Preis aufzunehmen. Indem sie die Verwässerung ersetzen, können Schulden jedoch ein sehr gutes Instrument für Unternehmen sein, die Kapital für Wachstumsinvestitionen mit hohen Renditen benötigen. Der erste Schritt bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens besteht darin, die Barmittel und die Schulden zusammen zu betrachten.

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Wie hoch ist die Verschuldung von Flowers Foods?

Die nachstehende Abbildung, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass die Verschuldung von Flowers Foods im Juli 2023 bei 1,09 Mrd. US-Dollar lag, was einem Anstieg von 905,3 Mio. US-Dollar innerhalb eines Jahres entspricht. Die Nettoverschuldung ist in etwa gleich geblieben, da das Unternehmen nicht über viel Bargeld verfügt.

Ein Blick auf die Verbindlichkeiten von Flowers Foods

Ein Blick auf die jüngsten Bilanzdaten zeigt, dass Flowers Foods Verbindlichkeiten in Höhe von 555,5 Mio. US-Dollar hat, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 1,48 Mrd. US-Dollar, die danach fällig werden. Demgegenüber standen 11,7 Mio. US$ an Barmitteln und 459,8 Mio. US$ an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren. Die Verbindlichkeiten des Unternehmens sind also insgesamt 1,56 Mrd. US$ höher als die Kombination aus Barmitteln und kurzfristigen Forderungen.

Das mag zwar viel erscheinen, ist aber nicht so schlimm, da Flowers Foods eine Marktkapitalisierung von 5,22 Mrd. US$ hat und daher seine Bilanz wahrscheinlich durch eine Kapitalerhöhung stärken könnte, wenn es nötig wäre. Aber es ist klar, dass wir auf jeden Fall genau prüfen sollten, ob das Unternehmen seine Schulden ohne Verwässerung verwalten kann.

Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über die Höhe der Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste ist die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite angibt, wie oft das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (oder kurz die Zinsdeckung). Auf diese Weise berücksichtigen wir sowohl die absolute Höhe der Schulden als auch die dafür gezahlten Zinssätze.

Wir würden sagen, dass das moderate Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von Flowers Foods (2,2) auf einen umsichtigen Umgang mit Schulden hindeutet. Und das beeindruckende EBIT von 37,0 mal Zinsaufwand bedeutet, dass die Schuldenlast so gering ist wie eine Pfauenfeder. Flowers Foods hat sein EBIT im letzten Jahr um 2,0 % gesteigert. Das haut uns zwar nicht gerade aus den Socken, ist aber positiv, wenn es um die Verschuldung geht. Bei der Analyse des Schuldenstands ist die Bilanz der offensichtliche Ausgangspunkt. Letztendlich wird jedoch die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob Flowers Foods seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren möchten, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Schließlich mag das Finanzamt zwar die buchhalterischen Gewinne bewundern, aber Kreditgeber akzeptieren nur kaltes, hartes Geld. Der logische Schritt ist also, den Anteil des EBIT zu betrachten, der dem tatsächlichen freien Cashflow entspricht. In den letzten drei Jahren hat Flowers Foods einen soliden freien Cashflow in Höhe von 53 % seines EBIT erwirtschaftet, was in etwa dem entspricht, was wir erwarten würden. Dieser freie Cashflow versetzt das Unternehmen in eine gute Position, um gegebenenfalls Schulden zu tilgen.

Unsere Meinung

Nach unserer Analyse sollte die Zinsdeckung von Flowers Foods darauf hindeuten, dass das Unternehmen keine allzu großen Probleme mit seinen Schulden haben wird. Die anderen Faktoren, die wir oben erwähnt haben, waren jedoch nicht so ermutigend. So macht uns beispielsweise das Verhältnis zwischen Nettoverschuldung und EBITDA ein wenig nervös. Wenn wir alle oben genannten Faktoren berücksichtigen, scheint es uns, dass Flowers Foods seine Verschuldung recht gut im Griff hat. Aber ein Wort der Vorsicht: Wir denken, dass die Verschuldung hoch genug ist, um eine ständige Überwachung zu rechtfertigen. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der naheliegendste Ansatzpunkt. Doch nicht alle Anlagerisiken sind in der Bilanz zu finden - ganz im Gegenteil. Aus diesem Grund sollten Sie die 3 Warnzeichen beachten, die wir bei Flowers Foods entdeckt haben .

Wenn Sie nach alledem mehr an einem schnell wachsenden Unternehmen mit einer grundsoliden Bilanz interessiert sind, sollten Sie sich unverzüglich unsere Liste der Netto-Cash-Wachstumsaktien ansehen.

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