Warum Delek US Holdings (NYSE:DK) durch seine Schuldenlast belastet wird

Der von Charlie Munger von Berkshire Hathaway unterstützte externe Fondsmanager Li Lu nimmt kein Blatt vor den Mund, wenn er sagt: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Kurse, sondern die Frage, ob man einen dauerhaften Kapitalverlust erleidet. Es ist nur natürlich, die Bilanz eines Unternehmens zu betrachten, wenn man untersucht, wie risikoreich es ist, da Schulden oft eine Rolle spielen, wenn ein Unternehmen zusammenbricht. Wir stellen fest, dass Delek US Holdings, Inc.(NYSE:DK) Schulden in seiner Bilanz hat. Aber ist diese Verschuldung für die Aktionäre ein Problem?

Welches Risiko birgt die Verschuldung?

Schulden helfen einem Unternehmen so lange, bis das Unternehmen Schwierigkeiten hat, sie zurückzuzahlen, entweder mit neuem Kapital oder mit freiem Cashflow. Ein fester Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Häufiger (aber immer noch kostspielig) ist jedoch der Fall, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Am häufigsten kommt es jedoch vor, dass ein Unternehmen seine Verschuldung gut verwaltet - und zwar zu seinem eigenen Vorteil. Der erste Schritt bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens besteht darin, Barmittel und Schulden zusammen zu betrachten.

Sehen Sie sich unsere neueste Analyse zu Delek US Holdings an.

Wie hoch ist die Verschuldung von Delek US Holdings?

Die Abbildung unten, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass Delek US Holdings Ende September 2023 Schulden in Höhe von 2,90 Mrd. US-Dollar hatte, was einem Rückgang von 3,04 Mrd. US-Dollar innerhalb eines Jahres entspricht. Da das Unternehmen jedoch über eine Barreserve von 901,7 Mio. US$ verfügt, ist seine Nettoverschuldung mit etwa 2,00 Mrd. US$ geringer.

Ein Blick auf die Verbindlichkeiten von Delek US Holdings

Aus der letzten Bilanz geht hervor, dass Delek US Holdings Verbindlichkeiten in Höhe von 3,00 Mrd. US$ hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 3,71 Mrd. US$, die danach fällig werden. Demgegenüber stehen Barmittel in Höhe von 901,7 Mio. US$ und innerhalb eines Jahres fällige Forderungen in Höhe von 1,18 Mrd. US$. Damit sind die Verbindlichkeiten insgesamt 4,63 Mrd. US$ höher als die Barmittel und kurzfristigen Forderungen zusammen.

Dieses Defizit wirft einen Schatten auf das 1,54-Milliarden-US-Dollar-Unternehmen, wie ein Koloss, der über den Normalsterblichen thront. Wir sind daher der Meinung, dass die Aktionäre dieses Unternehmen genau im Auge behalten sollten. Letzten Endes würde Delek US Holdings wahrscheinlich eine umfangreiche Rekapitalisierung benötigen, wenn seine Gläubiger eine Rückzahlung verlangen würden.

Wir messen die Schuldenlast eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir die Nettoverschuldung ins Verhältnis zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) setzen und berechnen, wie leicht der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (Zinsdeckung). Auf diese Weise berücksichtigen wir sowohl die absolute Höhe der Schulden als auch die dafür gezahlten Zinssätze.

Während wir uns über das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von 3,4 bei Delek US Holdings keine Sorgen machen würden, sind wir der Meinung, dass der extrem niedrige Zinsdeckungsgrad von 0,82 ein Zeichen für eine hohe Verschuldung ist. Dies ist größtenteils auf die erheblichen Abschreibungen des Unternehmens zurückzuführen, die wohl bedeuten, dass das EBITDA ein sehr großzügiges Maß für die Erträge ist und die Schulden eine größere Belastung darstellen, als es zunächst den Anschein hat. Es scheint klar zu sein, dass sich die Kosten für die Kreditaufnahme in letzter Zeit negativ auf die Rendite der Aktionäre auswirken. Schlimmer noch, das EBIT von Delek US Holdings ist im letzten Jahr um 58 % gesunken. Wenn sich die Erträge langfristig so entwickeln, hat das Unternehmen kaum eine Chance, die Schulden zu tilgen. Bei der Analyse des Schuldenstandes ist die Bilanz der offensichtliche Ausgangspunkt. Letztendlich wird jedoch die künftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob Delek US Holdings seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie also wissen möchten, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über Gewinnprognosen von Analysten für Sie interessant sein.

Schließlich braucht ein Unternehmen freien Cashflow, um seine Schulden zu tilgen; Buchgewinne reichen dafür nicht aus. Es lohnt sich also zu prüfen, wie viel von diesem EBIT durch freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten zwei Jahren erwirtschaftete Delek US Holdings einen freien Cashflow in Höhe von sehr soliden 95 % seines EBIT, mehr als wir erwarten würden. Damit ist das Unternehmen gut positioniert, um Schulden zu tilgen, falls dies wünschenswert ist.

Unsere Meinung

Um ehrlich zu sein, sowohl die EBIT-Wachstumsrate von Delek US Holdings als auch die Tatsache, dass das Unternehmen seine Gesamtverbindlichkeiten stets im Griff hat, machen uns die Höhe der Verschuldung etwas unbehaglich. Positiv zu vermerken ist jedoch, dass die Umwandlung des EBIT in freien Cashflow ein gutes Zeichen ist und uns optimistisch stimmt. Wir sind uns darüber im Klaren, dass wir Delek US Holdings aufgrund seiner gesunden Bilanz für ziemlich riskant halten. Aus diesem Grund sind wir bei der Aktie recht vorsichtig und meinen, dass die Aktionäre die Liquidität des Unternehmens genau im Auge behalten sollten. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der offensichtliche Ansatzpunkt. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch außerhalb der Bilanz Risiken bergen. Wir haben bei Delek US Holdings 5 Warnzeichen identifiziert (mindestens 2, die uns Unbehagen bereiten) , und diese zu verstehen, sollte Teil Ihres Anlageprozesses sein.

Letztendlich ist es oft besser, sich auf Unternehmen zu konzentrieren, die frei von Nettoschulden sind. Sie können auf unsere spezielle Liste solcher Unternehmen zugreifen (alle mit einer Erfolgsbilanz beim Gewinnwachstum). Sie ist kostenlos.

Haben Sie Feedback zu diesem Artikel? Haben Sie Bedenken bezüglich des Inhalts? Setzen Sie sich direkt mit uns in Verbindung. Sie können auch eine E-Mail an editorial-team (at) simplywallst.com senden.

Dieser Artikel von Simply Wall St ist allgemeiner Natur. Wir kommentieren ausschließlich auf der Grundlage historischer Daten und Analystenprognosen und verwenden dabei eine unvoreingenommene Methodik. Unsere Artikel sind nicht als Finanzberatung gedacht. Er stellt keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Aktien dar und berücksichtigt weder Ihre Ziele noch Ihre finanzielle Situation. Unser Ziel ist es, Ihnen eine langfristig orientierte Analyse auf der Grundlage von Fundamentaldaten zu bieten. Beachten Sie, dass unsere Analyse möglicherweise nicht die neuesten kursrelevanten Unternehmensmeldungen oder qualitatives Material berücksichtigt. Simply Wall St hat keine Position in den genannten Aktien.