Warum PENN Entertainment (NASDAQ:PENN) durch seine Schuldenlast belastet wird

David Iben brachte es auf den Punkt, als er sagte: "Volatilität ist kein Risiko, um das wir uns kümmern. Was uns interessiert, ist die Vermeidung eines dauerhaften Kapitalverlusts. Es liegt also auf der Hand, dass man die Verschuldung berücksichtigen muss, wenn man darüber nachdenkt, wie riskant eine bestimmte Aktie ist, denn eine zu hohe Verschuldung kann ein Unternehmen untergehen lassen. Wir stellen fest, dass PENN Entertainment, Inc. (NASDAQ:PENN ) Schulden in seiner Bilanz hat. Die eigentliche Frage ist jedoch, ob diese Schulden das Unternehmen riskant machen.

Wann ist Verschuldung ein Problem?

Im Allgemeinen werden Schulden nur dann zu einem echten Problem, wenn ein Unternehmen sie nicht ohne Weiteres zurückzahlen kann, sei es durch die Aufnahme von Kapital oder durch seinen eigenen Cashflow. Ein fester Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Auch wenn dies nicht allzu häufig vorkommt, so erleben wir doch häufig, dass verschuldete Unternehmen ihre Aktionäre dauerhaft verwässern, weil die Kreditgeber sie zwingen, Kapital zu einem schlechten Preis aufzunehmen. Natürlich können Schulden ein wichtiges Instrument für Unternehmen sein, insbesondere für kapitalintensive Unternehmen. Der erste Schritt bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens besteht darin, die Barmittel und die Schulden zusammen zu betrachten.

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Wie hoch ist die Verschuldung von PENN Entertainment?

Wie Sie unten sehen können, hatte PENN Entertainment im Juni 2023 Schulden in Höhe von 2,78 Milliarden US-Dollar, was in etwa dem Stand des Vorjahres entspricht. Sie können auf das Diagramm klicken, um mehr Details zu sehen. Auf der anderen Seite hat das Unternehmen 1,27 Mrd. US$ an Barmitteln, was zu einer Nettoverschuldung von etwa 1,51 Mrd. US$ führt.

Wie stark ist die Bilanz von PENN Entertainment?

Aus der letzten Bilanz geht hervor, dass PENN Entertainment Verbindlichkeiten in Höhe von 1,23 Mrd. US$ hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 11,6 Mrd. US$, die danach fällig werden. Demgegenüber standen 1,27 Mrd. US$ an Barmitteln und 289,6 Mio. US$ an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig wurden. Seine Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe seiner Barmittel und (kurzfristigen) Forderungen um 11,3 Mrd. US$.

Dieses Defizit wirft einen Schatten auf das 3,42 Mrd. US$ schwere Unternehmen, wie ein Koloss, der über den Normalsterblichen thront. Wir sind daher der Meinung, dass die Aktionäre dieses Unternehmen genau beobachten sollten. Schließlich würde PENN Entertainment wahrscheinlich eine umfangreiche Kapitalaufstockung benötigen, wenn es heute seine Gläubiger bezahlen müsste.

Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über die Höhe der Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste ist die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite angibt, wie oft das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (oder kurz: die Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn sowohl mit als auch ohne Abschreibungsaufwand.

PENN Entertainment hat ein sehr niedriges Verhältnis von Schulden zu EBITDA von 1,0, so dass es seltsam ist, eine schwache Zinsdeckung zu sehen, wobei das EBIT des letzten Jahres nur das 1,6-fache der Zinsaufwendungen betrug. Wir sind zwar nicht unbedingt beunruhigt, denken aber, dass die Verschuldung alles andere als trivial ist. Die schlechte Nachricht ist, dass das EBIT von PENN Entertainment im letzten Jahr um 15 % gesunken ist. Wenn die Erträge weiterhin in diesem Tempo sinken, wird es schwieriger sein, die Schulden zu bewältigen, als drei Kinder unter 5 Jahren in ein schickes Restaurant mitzunehmen. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Aber letztendlich wird die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob PENN Entertainment seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren möchten, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Aber auch unsere letzte Überlegung ist wichtig, denn ein Unternehmen kann seine Schulden nicht mit Papiergewinnen bezahlen; es braucht kaltes, hartes Geld. Daher prüfen wir immer, wie viel von diesem EBIT in freien Cashflow umgewandelt wird. In den letzten drei Jahren hat PENN Entertainment einen soliden freien Cashflow in Höhe von 61 % des EBIT erwirtschaftet, was in etwa dem entspricht, was wir erwarten würden. Dieser kalte, harte Cashflow bedeutet, dass das Unternehmen seine Schulden reduzieren kann, wenn es das möchte.

Unsere Meinung

Auf den ersten Blick hat uns die Zinsdeckung von PENN Entertainment skeptisch gemacht, und die Höhe der Gesamtverbindlichkeiten war nicht verlockender als ein leeres Restaurant in der belebtesten Nacht des Jahres. Positiv ist jedoch, dass das Verhältnis zwischen Nettoverschuldung und EBITDA ein gutes Zeichen ist, das uns optimistischer stimmt. Wir sind uns darüber im Klaren, dass wir PENN Entertainment aufgrund seiner gesunden Bilanz für ziemlich riskant halten. Daher sind wir gegenüber dieser Aktie fast so vorsichtig wie ein hungriges Kätzchen, das in den Fischteich seines Besitzers fällt: einmal gebissen, zweimal gescheut, wie man sagt. Es besteht kein Zweifel daran, dass wir aus der Bilanz am meisten über Schulden lernen. Doch nicht alle Anlagerisiken sind in der Bilanz zu finden - im Gegenteil. Wir haben zum Beispiel 3 Warnzeichen für PENN Entertainment identifiziert (1 ist ein wenig besorgniserregend) , die Sie beachten sollten.

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