Hat SiteOne Landscape Supply (NYSE:SITE) eine gesunde Bilanz?

Der legendäre Fondsmanager Li Lu (der von Charlie Munger unterstützt wurde) sagte einmal: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Kurse, sondern die Frage, ob man einen dauerhaften Kapitalverlust erleidet. Es ist nur natürlich, die Bilanz eines Unternehmens zu betrachten, wenn man prüft, wie risikoreich es ist, denn wenn ein Unternehmen zusammenbricht, sind oft Schulden im Spiel. Wie viele andere Unternehmen macht auch SiteOne Landscape Supply, Inc.(NYSE:SITE) Gebrauch von Schulden. Die eigentliche Frage ist jedoch, ob diese Schulden das Unternehmen risikoreich machen.

Welches Risiko birgt die Verschuldung?

Schulden helfen einem Unternehmen so lange, bis das Unternehmen Schwierigkeiten hat, sie zurückzuzahlen, entweder mit neuem Kapital oder mit freiem Cashflow. Wenn die Dinge wirklich schlecht laufen, können die Kreditgeber die Kontrolle über das Unternehmen übernehmen. Das kommt zwar nicht allzu häufig vor, doch erleben wir häufig, dass verschuldete Unternehmen ihre Aktionäre dauerhaft verwässern, weil die Kreditgeber sie zwingen, Kapital zu einem schlechten Preis aufzunehmen. Am häufigsten kommt es jedoch vor, dass ein Unternehmen seine Schulden einigermaßen gut verwaltet - und zwar zu seinem eigenen Vorteil. Wenn wir über die Verwendung von Schulden durch ein Unternehmen nachdenken, betrachten wir zunächst Barmittel und Schulden zusammen.

Siehe unsere letzte Analyse für SiteOne Landscape Supply

Wie hoch ist die Nettoverschuldung von SiteOne Landscape Supply?

Die Abbildung unten, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass SiteOne Landscape Supply im Dezember 2023 Schulden in Höhe von 372,9 Mio. US$ hatte, die innerhalb eines Jahres von 350,6 Mio. US$ gestiegen sind. Da das Unternehmen jedoch über eine Barreserve von 90,9 Mio. US$ verfügt, ist die Nettoverschuldung mit etwa 282,0 Mio. US$ geringer.

Ein Blick auf die Verbindlichkeiten von SiteOne Landscape Supply

Aus der letzten Bilanz geht hervor, dass SiteOne Landscape Supply Verbindlichkeiten in Höhe von 578,3 Mio. US$ hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 764,5 Mio. US$, die danach fällig werden. Demgegenüber standen 90,9 Mio. US$ an Barmitteln und 490,6 Mio. US$ an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren. Die Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe der Barmittel und (kurzfristigen) Forderungen um 761,3 Mio. US$.

Natürlich hat SiteOne Landscape Supply eine Marktkapitalisierung von 7,61 Milliarden US-Dollar, so dass diese Verbindlichkeiten wahrscheinlich überschaubar sind. Dennoch ist es klar, dass wir die Bilanz des Unternehmens weiterhin beobachten sollten, damit sie sich nicht zum Schlechten verändert.

Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über die Höhe der Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste ist die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite angibt, wie oft das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (oder kurz die Zinsdeckung). Der Vorteil dieses Ansatzes besteht darin, dass wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung (Nettoverschuldung im Verhältnis zum EBITDA) als auch die tatsächlichen Zinsaufwendungen im Zusammenhang mit dieser Verschuldung (Zinsdeckungsgrad) berücksichtigen.

SiteOne Landscape Supply hat eine Nettoverschuldung von nur dem 0,75-fachen des EBITDA, was darauf hindeutet, dass das Unternehmen sicherlich kein leichtsinniger Kreditnehmer ist. Und der Zinsdeckungsgrad von 9,2 ist mehr als ausreichend. In der Tat ist die niedrige Verschuldung die Rettung für SiteOne Landscape Supply, denn das EBIT ist in den letzten zwölf Monaten um 25 % gesunken. Sinkende Gewinne (wenn sich der Trend fortsetzt) könnten schließlich selbst eine bescheidene Verschuldung ziemlich riskant machen. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich bei der Analyse der Verschuldung konzentrieren sollte. Letztendlich wird jedoch die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob SiteOne Landscape Supply seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren wollen, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Schließlich braucht ein Unternehmen freien Cashflow, um seine Schulden zu tilgen; buchhalterische Gewinne reichen dafür nicht aus. Der logische Schritt besteht also darin, den Anteil des EBIT zu betrachten, der durch den tatsächlichen freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren hat SiteOne Landscape Supply einen soliden freien Cashflow in Höhe von 68 % seines EBIT erwirtschaftet, was in etwa dem entspricht, was wir erwarten würden. Dieser kalte, harte Cashflow bedeutet, dass das Unternehmen seine Schulden reduzieren kann, wenn es dies wünscht.

Unsere Ansicht

Die EBIT-Wachstumsrate von SiteOne Landscape Supply war bei dieser Analyse ein echter Minuspunkt, obwohl die anderen von uns berücksichtigten Faktoren deutlich besser waren. Insbesondere die Umwandlung des EBIT in freien Cashflow hat uns beeindruckt. In Anbetracht dieser Daten sind wir der Meinung, dass SiteOne Landscape Supply in einer guten Position ist, um seine Verschuldung in den Griff zu bekommen. Aber ein Wort der Vorsicht: Wir denken, dass die Verschuldung hoch genug ist, um eine laufende Überwachung zu rechtfertigen. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken außerhalb der Bilanz bergen. Wir haben bei SiteOne Landscape Supply 1 Warnzeichen identifiziert , und diese zu verstehen, sollte Teil Ihres Investitionsprozesses sein.

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