Ist McGrath RentCorp (NASDAQ:MGRC) eine riskante Investition?

Der legendäre Fondsmanager Li Lu (der von Charlie Munger unterstützt wurde) sagte einmal: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Kurse, sondern die Frage, ob man einen dauerhaften Kapitalverlust erleidet. Es liegt also auf der Hand, dass man die Verschuldung berücksichtigen muss, wenn man über das Risiko einer bestimmten Aktie nachdenkt, denn eine zu hohe Verschuldung kann ein Unternehmen untergehen lassen. Wichtig ist, dass McGrath RentCorp (NASDAQ:MGRC ) Schulden hat. Die wichtigere Frage ist jedoch: Wie hoch ist das Risiko, das von diesen Schulden ausgeht?

Warum sind Schulden ein Risiko?

Im Allgemeinen werden Schulden nur dann zu einem echten Problem, wenn ein Unternehmen sie nicht ohne Weiteres zurückzahlen kann, entweder durch Kapitalbeschaffung oder mit seinem eigenen Cashflow. Wenn das Unternehmen seinen gesetzlichen Verpflichtungen zur Rückzahlung der Schulden nicht nachkommen kann, gehen die Aktionäre letztlich leer aus. Ein häufigerer (aber immer noch kostspieliger) Fall ist jedoch, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Der Vorteil von Fremdkapital ist natürlich, dass es oft billiges Kapital darstellt, vor allem wenn es die Verwässerung eines Unternehmens durch die Möglichkeit ersetzt, zu hohen Renditen zu reinvestieren. Der erste Schritt bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens besteht darin, Barmittel und Schulden zusammen zu betrachten.

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Wie hoch ist die Nettoverschuldung von McGrath RentCorp?

Wie Sie unten sehen können, hatte McGrath RentCorp Ende Juni 2023 Schulden in Höhe von 672,6 Mio. US$, gegenüber 441,5 Mio. US$ vor einem Jahr. Klicken Sie auf das Bild, um weitere Details zu sehen. Die Nettoverschuldung ist ungefähr gleich geblieben, da das Unternehmen nicht über viel Bargeld verfügt.

Wie gesund ist die Bilanz von McGrath RentCorp?

Die jüngsten Bilanzdaten zeigen, dass McGrath RentCorp Verbindlichkeiten in Höhe von 219,6 Mio. US$ hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 1,01 Mrd. US$, die danach fällig werden. Diesen Verpflichtungen standen Barmittel in Höhe von 2,21 Mio. US$ sowie innerhalb von 12 Monaten fällige Forderungen im Wert von 191,7 Mio. US$ gegenüber. Die Verbindlichkeiten des Unternehmens sind also insgesamt 1,03 Mrd. US$ höher als die Kombination aus Barmitteln und kurzfristigen Forderungen.

Dieses Defizit ist nicht so schlimm, denn McGrath RentCorp ist 2,40 Mrd. US$ wert und könnte daher wahrscheinlich genug Kapital aufnehmen, um seine Bilanz zu stützen, falls dies erforderlich wäre. Aber es ist klar, dass wir auf jeden Fall genau prüfen sollten, ob das Unternehmen seine Schulden ohne Verwässerung verwalten kann.

Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über die Höhe der Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste ist die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite angibt, wie oft das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (oder kurz die Zinsdeckung). Auf diese Weise werden sowohl die absolute Höhe der Schulden als auch die dafür gezahlten Zinssätze berücksichtigt.

McGrath RentCorp hat ein Verhältnis von Schulden zu EBITDA von 3,6, und das EBIT deckt den Zinsaufwand 6,3 Mal. Zusammengenommen bedeutet dies, dass wir zwar keinen Anstieg der Verschuldung wünschen, aber glauben, dass das Unternehmen mit seiner derzeitigen Verschuldung umgehen kann. Wir stellen fest, dass McGrath RentCorp sein EBIT im letzten Jahr um 25 % gesteigert hat, was die Schuldentilgung in der Zukunft erleichtern dürfte. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Aber letztlich wird die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob McGrath RentCorp seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie also wissen wollen, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über Gewinnprognosen von Analysten für Sie interessant sein.

Schließlich mag das Finanzamt zwar die buchhalterischen Gewinne bewundern, aber die Kreditgeber akzeptieren nur kaltes, hartes Geld. Es lohnt sich also zu prüfen, wie viel von diesem EBIT durch freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren hat McGrath RentCorp einen soliden freien Cashflow in Höhe von 51 % seines EBIT erwirtschaftet, was in etwa dem entspricht, was wir erwarten würden. Dieser kalte, harte Cashflow bedeutet, dass das Unternehmen seine Schulden reduzieren kann, wenn es dies wünscht.

Unsere Meinung

Nach unserer Analyse sollte die EBIT-Wachstumsrate von McGrath RentCorp darauf hindeuten, dass das Unternehmen keine allzu großen Probleme mit seinen Schulden haben wird. Unsere anderen Beobachtungen waren jedoch nicht so ermutigend. So macht uns beispielsweise das Verhältnis zwischen Nettoverschuldung und EBITDA ein wenig nervös. Wenn wir alle oben genannten Faktoren berücksichtigen, scheint es uns, dass McGrath RentCorp seine Verschuldung recht gut verwaltet. Aber ein Wort der Vorsicht: Wir denken, dass die Verschuldung hoch genug ist, um eine ständige Überwachung zu rechtfertigen. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der naheliegendste Ansatzpunkt. Doch nicht alle Anlagerisiken sind in der Bilanz zu finden - ganz im Gegenteil. Aus diesem Grund sollten Sie die 3 Warnzeichen beachten, die wir bei McGrath RentCorp entdeckt haben .

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